公司信息更新报告：2025H1利润快速增长，战略性拓展布局大健康

核心观点与评级：公司2025H1营收和净利润实现稳步快速增长，毛利率和净利率均有所提升。费用端呈现优化趋势，销售、管理和研发费用率下降，财务费用率上升。看好乌灵及百令系列产品的未来成长空间，维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为6.67/8.45/10.67亿元，EPS为0.95/1.20/1.52元/股，当前股价对应PE为21.3/16.8/13.3倍，维持“买入”评级。

关键数据：

• 2025H1：营收15.99亿元（同比+11.99%），归母净利润3.74亿元（+26.16%），扣非归母净利润3.72亿元（+27.24%）；毛利率63.01%（+0.39pct），净利率23.71%（+2.71pct）；销售费用率31.23%（-2.95pct），管理费用率3.03%（-0.71pct），研发费用率1.58%（-1.16pct），财务费用率0.22%（+0.62pct）。
• 2025Q2：营收7.75亿元（+2.60%），归母净利润1.92亿元（+25.20%），扣非归母净利润1.90亿元（+28.30%）。
• 产品营收：乌灵系列8.97亿元（+7.23%），百令系列1.13亿元（+38.51%），中药饮片3.49亿元（-10.10%），中药配方颗粒0.74亿元（+56.60%），其他1.62亿元（+134.48%）。

业务亮点：

• 乌灵系列产品：营收稳健增长，毛利率稳中有进；完成乌灵胶囊改良型新药AD动物药效学研究，灵泽片持续推进临床扩大应用研究，灵香片开展Ⅱ期临床试验；完成乌灵系列3个治疗方向的项目立项，开展临床前毒理和药学研究。
• 科技赋能：与浙江大学共建智赋食药联合研发中心，利用AI技术赋能乌灵菌及其发酵液的深度研发，开发创新型大健康产品，有望提升未来业绩。

风险提示：政策波动风险，产品销售不及预期，新品研发进展不及预期等。