港股公司信息更新报告：2025H1利润好于预期，推进微信生态及AI应用

2025-08-21 张可,荀月开源证券 Explorer丨森

核心观点：微盟集团2025年H1利润好于预期，主要得益于收缩亏损业务及持续降本增效。公司推进微信生态及AI应用，短期SaaS业务聚焦电商与零售场景，广告业务持续受益于微信生态及多渠道拓展。
关键数据：
- 2025H1收入7.75亿元，同比下滑10.6%，符合预期；经调整净利润0.17亿元，好于预期。
- 订阅解决方案收入4.38亿元，同比下滑10.1%；付费商户同比下滑13.9%，ARPU同比提升4.5%；AI相关业务收入3000-4000万；毛利率62.6%，同比提升2.5pct。
- 商家解决方案广告毛收入同比增长3.4%，经调整收入同比增长45.3%；毛利率91.3%，同比提升16.8pct。
研究结论：
- 短期SaaS业务有望企稳，广告业务多渠道拓展，关注B端需求恢复及AI落地。
- 长期聚焦大客商业化提速、发力本地生活市场、AI及出海贡献增量。
- 下调2025-2026年经调整净利润预测至0.5/1.3亿元，新增2027年经调整净利润预测2.4亿元，对应调整后摊薄EPS 0.02/0.05/0.09元。
- 当前股价对应2025-2027年PS 4.9/4.4/3.9倍、PE 166/59.6/32.3倍。
- 维持“买入”评级，后续待宏观环境复苏及业务调整见效。
风险提示：竞争加剧、宏观经济不及预期、业务调整不及预期。