港股公司信息更新报告：加速推进AI生态布局，利润率有望持续改善

积极开拓AI商业化应用，利润率有望持续改善，维持“买入”评级 考虑到公司收入结构调整叠加降本增效、毛利率有望持续改善，我们上调公司2025-2026年经调整净利润至2.5/3.6亿港元（前值：1.2/2.1亿港元），新增2027年经调整净利润预测5.1亿港元，对应同比增速41%/44%/41%，对应摊薄后EPS 0.11/0.16/0.23港元，当前股价4.08HKD对应36.7/25.5/18.1倍PE。海外大客户内容渗透率提升，通过平台业务将服务拓展至中小内容方；国内增值服务持续优化；积极推进AI领域内容授权分润机制的商业化应用落地，维持“买入”评级。 2024H2收入同比增长22.3%，经调整净利润1.2亿港元，同比扭亏为盈 2024H2公司收入12.2亿港元，YOY+22.3%；经调整净利润1.2亿港元，同比扭亏为盈，高质量发展战略下收入结构调整及AI带动降本增效利润率持续改善。 （1）收入端：2024H2订阅服务收入5.6亿港币，YOY+39%，源于内容覆盖能力拓展及版权平台方需求增加，服务领域拓展至微短剧、音乐、电商用图、网络小说等，2024年新增大客户24个，整体客户数达377个，其中内容型客户241个，平台型客户136个。增值服务收入6.6亿港币，YOY+11%。分市场看，2024H2北美地区收入YOY+12.8%，国内市场收入YOY+31.9%。（2）利润端：2024H2公司经调整净利润1.2亿港元，净利率9.5%，同比扭亏为盈，环比提升4.1pct，毛利率受益收入结构改善HOH+2.1pct，研发费用率HOH-1.6pct。 AI研发驱动产品落地，利润率有望持续改善 海外大型客户内容管理渗透率持续提升，积极拓展中小内容方；国内增值服务持续优化，积极拓展微短剧出海合作。公司指引2025年收入接近30亿港元，对应同比增速接近25%，其中AI相关业务初步达到千万美金量级。公司推出max平台，运用web3.0解决确权、分润、资产贸易和变现问题，预计于2025Q2上线； 推出DreamMaker新产品，基于英伟达Media2技术构建，将人工智能驱动的创意视频制作与行业领先的版权保护和内容变现解决方案相结合。 风险提示：AI产品商业化不及预期、国内业务落地不及预期、确权规则变化。 财务摘要和估值指标