AI 应用重塑教育生态，最新季度营收&利润超预期——公司信息更新报告

核心观点与关键数据

好未来（TAL.N）发布最新季度业绩，FY2026Q2实现收入8.614亿美元（同比增长39.1%），Non-GAAP经营利润1.0785亿美元（同比增长67.2%），Non-GAAP归母净利润1.358亿美元（同比增长82.7%）。递延收入达8.227亿美元（同比增长58.9%）。公司下调FY2026-2027预测，新增FY2028盈利预测，预计FY2026-2028年Non-GAAP归母净利润分别为240/333/430百万美元，EPS为0.4/0.55/0.71美元，对应PE为32.7/21.3/16.5倍。

业务板块表现

1. 学习服务：

   • 线下网点增至526个，覆盖40个城市。
   • 线上、线下培优均实现同比增长，线下小班增值课程招生人数增加。
   • AI课堂推出分用户群体新课程，整合“互动课程 + 个性化指导 + 实时反馈”，人文类课程用AI“复活”百余名历史作家，提升学习趣味性。

2. 智能硬件：

   • 2025年5月推出P4、S4、T4三款新机型，市场反响良好。
   • 6月推出“AI思维一对一”，FY2026Q2学习设备及内容解决方案业务收入、销量同比+环比双增长。
   • 根据DISCIEN，2025Q3中国学习机线上渠道零售销量为179.4万台（同比增长29.6%），学而思份额为22%。
   • 根据久谦数据，2025年6-8月学而思线上销售额为18.61亿元（同比增长46.8%）。

研究结论

好未来的AI布局深植于教育垂类的核心需求，在应用落地层面树立转型标杆。公司维持“买入”评级，预计FY2026-2028年Non-GAAP归母净利润分别为240/333/430百万美元，EPS为0.4/0.55/0.71美元，当前股价对应PE为32.7/21.3/16.5倍。

风险提示

行业政策、宏观经济变化，网点扩张、学习及业务不及预期等。