公司信息更新报告：2024Q4营收利润创新高，AI PCB持续高景气

2024年公司业绩实现高增，营收133.42亿元（同比增长49.26%），归母净利润25.87亿元（同比增长71.05%）。Q4单季表现亮眼，营收43.31亿元（同比增长51.64%），归母净利润7.39亿元（同比增长32.07%），但受泰国工厂产能爬坡及计提减值影响，毛利率（31.80%）和净利率（17.00%）分别同比下降0.64pct和2.32pct。

分业务类型来看，企业通讯板营收100.93亿元（同比增长71.94%），其中AI服务器和HPC产品占比29.48%，高速网络交换机占比38.56%，高端产品占比持续提升；汽车板营收24.08亿元（同比增长11.61%），新兴领域（毫米波雷达等）占比提升至37.68%，但受价格竞争等因素影响毛利率略有下降。

2025年展望，企业通讯板将受益于算力板块迭代，GPU平台产品支持112/224Gbps速率，订单充足；汽车板有望在智能化趋势下实现扭亏，公司已布局更高阶HDI和埋嵌低压功率芯片产品。基于AI PCB加速放量及产能释放，上调2025-2027年归母净利润预期至34.60/42.13/51.54亿元（EPS 1.80/2.19/2.68元），对应PE分别为15.4/12.6/10.3倍，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不景气、竞争加剧、算力板块估值下调。