公司信息更新报告2025H1利润快速增长，前沿创新药增添发展势能

核心观点与关键数据

• 公司概况：方盛制药是一家医药生物企业，2025年8月29日研报维持“买入”评级，当前股价11.74元，总市值51.55亿元。
• 2025H1业绩：公司实现营收8.34亿元（同比-8.35%），归母净利润1.69亿元（+23.67%），扣非归母净利润1.41亿元（+27.79%）。毛利率为70.30%（-2.36pct），净利率为19.96%（+5.06pct）。费用方面，销售费用率33.58%（-8.21pct），管理费用率7.78%（+0.90pct），研发费用率8.16%（+1.42pct），财务费用率0.73%（+0.31pct）。
• 产品营收增长：心脑血管疾病用药营收2.76亿元（+16.05%），毛利率81.61%（+1.06pct）；抗感染用药营收0.36亿元（+7.80%）。其余品类相对承压，如骨骼肌肉系统营收下降0.50%，呼吸系统营收下降61.03%。
• 创新药布局：公司拟以8,000万元购买化药1类创新药物IMM-H024，丰富创新药管线。中药创新药养血祛风止痛颗粒是国内首个获批治疗频发性紧张型头痛的中药，已通过医保目录初步形式审查。

研究结论

• 长期竞争力：公司创新中药研发布局带来长期竞争力，维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为3.08/3.78/4.57亿元，EPS为0.70/0.86/1.04元，对应PE为16.7/13.6/11.3倍。
• 风险提示：市场竞争加剧，产品销售不及预期，新产品研发进展不及预期等。

财务预测摘要

• 收入与利润：预计2025-2027年营业收入分别为20.32/22.99/26.17亿元，同比增长14.3%/13.1%/13.9%；归母净利润分别为3.08/3.78/4.57亿元，同比增长20.7%/22.8%/20.9%。
• 估值指标：预计2025-2027年PE分别为16.7/13.6/11.3倍，P/B分别为2.8/2.4/2.1倍。