业绩持续增长,积极布局具身智能领域,持续看好公司长期发展

2027E2,04331.814718726.816.21.4174.612.3增持（首次评级）股票信息行业2025年4月30日收盘价（元）105.37总市值（百万元）13,908.84流通市值（百万元）12,479.45总股本（百万股）132.00流通股本（百万股）118.43近3月日均成交额（百万元）652.54股价走势作者分析师侯 宾执业证书编号：S1070522080001邮箱：houbin@cgws.com分析师姚 久花执业证书编号：S1070523100001邮箱：yaojiuhua@cgws.com联系人李 心怡执业证书编号：S1070123110024邮箱：lixinyi@cgws.com相关研究-29 %22%72%122%173%223%273%323%2024-052024-092024-122025-04中坚科技沪深300 P.2请仔细阅读本报告末页声明公司作为园林机械出海领先企业，持续拓展海外市场，未来市占率有望进一步提升；2）公司通过定增等多重布局持续加码智能机器人产业，基于主业的割草机持续拓展无人割草机等智能项目，未来将持续赋能主业为公司带来业绩提升；3）公司通过海内外1X以及华为等积极拓展具身智能领域，未来具身智能有望成为公司新的增长点。我们看好公司未来业绩发展，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：宏观经济波动风险；新产品技术开发不及预期风险；市场竞争加剧风险；关税等国际贸易摩擦加剧风险。 P.3内容目录1.主业基本盘稳固，业绩稳步提升，切入智能机器人产业打造新增长点.............................................................42.盈利预测及投资评级......................................................................................................................................73.风险提示........................................................................................................................................................7图表目录图表1：中坚科技2020-2024年营业收入及增速.................................................................................................4图表2：中坚科技2020-2024年归母净利润及增速.............................................................................................4图表3：中坚科技2023Q1-2025Q1营业收入及同比增速.....................................................................................4图表4：中坚科技2023Q1-2025Q1归母净利润及同比增速.................................................................................4图表5：2023-2024年中坚科技分产品收入（亿元）...........................................................................................4图表6：中坚科技2020-2024年及2025年一季度毛利率及净利率（%）............................................................5图表7：中坚科技2020-2024年及2025年一季度各项期间费用率（%）............................................................5图表8：中坚科技2020-2024年研发投入及占比.................................................................................................5图表9：中坚科技2020-2024年研发人员及占比.................................................................................................5图表10：公司定增项目资金使用计划（万元）...................................................................................................6图表11：灵睿P1四足机器人.............................................................................................................................6 请仔细阅读本报告末页声明 请仔细阅读本报告末页声明1.主业基本盘稳固，业绩稳步提升，切入智能机器人产业打造新增长点业绩稳步提升，持续拓展各区域市场。2024年公司实现营业收入9.71亿元，同比增长45.64%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长34.47%。2025年一季度，公司实现营业收入2.86亿元，同比增长4.96%；实现归母净利润0.42亿元，同比增长36.13%。公司凭借高水平的技术优势和产品质量保证体系，已经建立起较为完善的市场营销网络和售后服务体系。公司积极拓展各区域市场，优化人员配置，集中公司各方资源加大市场开拓力度，目前已与各主流商超建立了合作关系，提升了公司市场销售额和市场占有率。图表1：中坚科技2020-2024年营业收入及增速图表2：中坚科技2020-2024年归母净利润及增速资料来源：iFinD，公司2020-2024年年报，长城证券产业金融研究院资料来源：iFinD，公司2020-2024年年报，长城证券产业金融研究院图表3：中坚科技2023Q1-2025Q1营业收入及同比增速图表4：中坚科技2023Q1-2025Q1归母净利润及同比增速资料来源：iFinD，公司2023-2024年年报，2025年一季报，长城证券产资料来源：iFinD，公司2023-2024年年报，2025年一季报，长城证券产业金融研究院园林机械领先企业，主营业务稳步增长。公司产品主要应用于园林绿化修剪养护，按使用方式可分为手持式与轮式机械。其中，手持式机械主要为链锯、吹风机、绿篱机、割灌机、打草机等，轮式机械主要为手推式割草机与坐骑式割草机等。分产品来看，2024年公司轮式割草车板块实现营业收入5.22亿元，同比增长69.48%；链锯板块实现营业收入2.05亿元，同比增长7.89%；割灌机板块实现营业收入1.11亿元，同比增长73.44%；配件及其他板块实现营业收入0.37亿元，同比增长12.12%；其他版块实现营业收入0.96亿元，同比增长33.33%。图表5：2023-2024年中坚科技分产品收入（亿元）-10%0%10%20%30%40%50%202220232024营业收入（亿元，左轴）营业收入增速（%，右轴）-600%-400%-200%0%200%-0.4-0.200.20.40.60.820202021202220232024归母净利润（亿元，左轴）归母净利润增速（%，右轴）0%20%40%60%80%100%营业收入（亿元，左轴）营业收入同比增速（%，右轴）-500%0%500%1000%1500%2000%-0.100.000.100.200.300.400.50归母净利润（亿元，左轴）归母净利润同比增速（%，右轴） P.4业金融研究院0.01.02.03.04.0 请仔细阅读本报告末页声明资料来源：iFinD，公司2023-2024年年报，长城证券产业金融研究院毛利率回暖，期间费用率有所承压。从利润端来看，公司2024年毛利率为26.24%，同比提升0.97pct；实现净利率6.34%，同比下滑0.87pct，2025年一季度公司净利率亦有所回升，实现净利率14.61%，相较于2024年全年提升8.27pct。从费用端来看，公司2024年期间费用率19.30%，同比提升2.68pct。具体来看，公司销售费用率/管理费用 率/研 发费 用 率/财 务费 用 率 分 别 为3.91%/8.33%/7.49%/-0.43%， 分 别 同 比-0.41pct/-0.97pct/+2.90pct/+1.17pct。图表6：中坚科技2020-2024年及2025年一季度毛利率及图表7：中坚科技2020-2024年及2025年一季度各项期间费用率（%）资料来源：iFinD，公司2020-2024年年报，2025年一季报，长城证券产资料来源：iFinD，公司2020-2024年年报，2025年一季报，长城证券产业金融研究院研发投入持续加大，兼顾主业与智能机器人产业。公司积极研发和打造新产品，适应市场需求。近年来，公司积极把握园林机械行业发展新机遇，顺应行业发展趋势，积极布局锂电行业，成立苏州锂电产品研发中心，从事锂电新能源园林工具产品的研发工作。2024年，公司研发投入7267.80万元，同比增长137.55%；研发人员合计128人，占员工比重14.27%，同比+2.68pct。一方面，通过不断进行自主创新，持续优化产品性能和结构，公司已实现多项自主核心技术成果转化，陆续成功开发了锂电链锯、锂电吹风机等新型园林机械产品；另一方面，加大在智能机器人领域内的研发投入，研发项目主要为锂电智能草坪割草机和灵睿P1四足机器人。图表8：中坚科技2020-2024年研发投入及占比图表9：中坚科技2020-2024年研发人员及占比2022202320242025Q1毛利率（%）净利率（%）-5%0%5%10%15%20202021销售费用率（%）研发费用率（%） 2022202320242025Q1管理费用率（%）财务费用率（%） P.5业金融研究院 P.6请仔细阅读本报告末页声明资料来源：iFinD，公司2020-2024年年报，长城证券产业金融研究院定增计划发布，持续拓展新产业布局。2024年12月12日，公司发布《2023年度向特定对象发行股票预案（二次修订稿）》，公司计划向特定对象发行股票募集资金总额不超过7.85亿元，并计划用于骑乘式割草车、新能源智能园林机械、具身智能以及上海研发中心等建设。图表10：公司定增项目资金使用计划（万元）项目名称年产6万台骑乘式割草车建设项目年产25万台新能源智能园林机械建设项目具身智能机器人产业化项目上海研发中心建设项目补充流动资金合计资料来源：公司公告《2023年度向特定对象发行股票预案（二次修订稿）》，长城证券产业金融研究院持续推进智能机器人布局，打造新增长点。2023年公司成立了上海中坚高氪机器人有限公司，组建行业内领先的研发团队，专门研发新一代割草机器人产品，为公司向智能制造转型奠定了基础。上海高氪研发的“割草机器人”具有无边界部署、免干预、高智能化等特点，采用GOATBOTGFLS高精度融合定位系统。割草机器人UNICUTH1是一款全自动割草机器人，能实现自主建图、规划切割、自主转场、AI智能避障、自主回归、精准对接充电等功能，割草效率高、无需用户干预，也可通过APP远程监控、遥控指挥割草