杭叉集团2026年半年报点评：强推（维持）——业绩好于预期，具身智能落地叠加海外产能突破，公司长期发展空间打开

叉车2026年08月30日 杭叉集团（603298）2026年半年报点评 强推（维持）目标价：33.2元当前价：26.26元 业绩好于预期，具身智能落地叠加海外产能突破公司长期发展空间打开 事项： 华创证券研究所 公司发布2026年半年度报告，2026年上半年营业收入101.0亿元，同比增长8.6%，归母净利润12.1亿元，同比增长8.9%，扣非归母净利润12.0亿元，同比增长10.1%。第二季度营业收入51.8亿元，同比增长7.1%。归母净利润7.4亿元，同比增长8.7%，扣非归母净利润7.4亿元，同比增长10.4%。 证券分析师：范益民电话：021-20572562邮箱：fanyimin@hcyjs.com执业编号：S0360523020001 评论： 汇兑损失致财务费用率上行，主业景气延续与盈利能力改善。2026年上半年，国内工业车辆行业延续电动化与出口高景气，公司取得相对稳健的业绩表现。2026年上半年销售毛利率、净利率分别为24.91%、11.89%，分别同比+2.78pct、-0.53pct。销售、管理、研发、财务费用率分别为4.86%、2.81%、5.01%、1.20%，分别同比+0.49pct、+0.34pct、+0.30pct、+1.65pct，整体期间费用率提升2.77pct。其中财务费用率大幅提升，主要系汇率波动所致。2026年上半年经营活动产生的现金流量净额3.82亿元，同比+10.02%。2026年第二季度，公司销售毛利率、净利率分别为27.19%、14.21%，分别同比+3.90pct、-0.43pct。销售、管理、研发、财务费用率分别为4.82%、2.73%、5.38%、1.40%，分别同比+0.57pct、+0.29pct、+0.65pct、+2.07pct，整体期间费用率提升3.58pct。 证券分析师：陈宏洋邮箱：chenhongyang@hcyjs.com执业编号：S0360524100002 公司基本数据 总股本(万股)130,981.20已上市流通股(万股)130,981.20总市值(亿元)343.96流通市值(亿元)343.96资产负债率(%)38.74每股净资产(元)9.3112个月内最高/最低价31.16/23.13 行业景气延续，海外突破与具身智能落地构筑经营亮点。2026年上半年，国内工业车辆行业总销量86.19万台，同比增长16.58%，其中出口实现增长20.97%，内销同比增长14.16%，电动叉车销售台量占比已达80.19%。公司新能源与具身智能双线推进，构建1-48吨全系列锂电、氢能、混动三大平台，LogiMind工业具身大模型落地，7月22日首届AI DAY发布全系列叉车机器人。上半年，公司智能物流业务营收7.96亿元，同比增长30.81%，杭叉国自智能新增订单8.92亿元，同比增长29.26%。公司海外布局提速，国外营收占比同比提升1.5pct。6月26日泰国制造公司投产，7月9日法国合资杭曼锂电池开业。 新能源、智能化与全球化构筑中长期竞争优势。公司在AI深度融合方面已初具雏形，LogiMind模型、GRACE PAI 1.0等已形成“感知-决策-仿真”一体化算法体系。公司不断延伸新能源产业链配套能力，与亿纬锂能等上游电池巨头达成“生态共生”合作，新能源产品系列齐全。全球化网络与属地化深耕持续推进，目前公司已布局80余家直属销售公司、700余家授权经销商、20余家海外子公司，覆盖全球200余个国家和地区。公司具备智能制造与柔性生产能力，两大基地由700余台智能机器人及多条智能化产线构成绿色未来工厂，形成年产40万台工业车辆和其他物流设备的生产能力。智能物流业务持续整合，依托公司过去的布局目前已组建三大业务群，实现1000余个项目落地应用。 相关研究报告 投资建议：公司是国内叉车龙头之一，在产品、产业链配套、国内外渠道建设方面有一定的优势，目前已布局海外制造基地，具备较好的抗风险能力，看好未来锂电化浪潮下赶超海外巨头。我们预计公司2026~2028年收入分别为199.4、220.9、243.4亿元，分别同比增长12.4%、10.8%、10.1%，归母净利润分别为24.1、28.3、32.2亿元，分别同比增长10.2%、17.1%、13.8%；EPS分别为1.84、2.16、2.46元，参考可比公司估值，考虑到公司智能搬运机器人业务进展较快，有望实现快速放量，给予公司2026年18倍PE，对应目标价为33.2元，维持“强推”评级。 《杭叉集团（603298）2025年报及2026年一季报点评：业绩好于预期，看好智能搬运机器人业务加速落地》2026-05-05《杭叉集团（603298）2025年半年报点评：业绩 符合预期，加速布局智能物流人形机器人》2025-08-25《杭叉集团（603298）2025年一季报点评：盈利能力持续提升，海外布局发力》2025-05-01 风险提示：国内经济复苏趋缓；市场竞争加剧；原材料价格波动；公司推进相关事项存在不确定性。 附录：财务预测表 机械组团队介绍 组长、首席分析师：范益民 上海交通大学机械硕士，CFA，5年工控产业经历，8年机械行业研究经验，2023年加入华创证券研究所。2019年金牛奖机械行业最佳分析团队；2019、2022、2024年Choice最佳分析师及团队。 高级分析师：丁祎 新南威尔士大学金融硕士，上海财经大学本科，曾任职于国海证券，华鑫证券，2023年加入华创证券研究所。 分析师：陈宏洋 上海交通大学机械工程博士，曾就职于中泰证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：於尔东 南京大学工学硕士。2023年加入华创证券研究所。 分析师：朱珠 复旦大学经济学院硕士。曾就职于开源证券，2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所