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业绩好于预期，看好智能搬运机器人业务加速落地杭叉集团6032982025年报及2026年一季报点评

2026-05-05 华创证券车伟光

业绩表现：2025年公司实现营业总收入177.4亿元（同比增长5.9%），归母净利润21.9亿元（同比增长8.9%）；2026年一季度实现营业总收入49.2亿元（同比增长10.3%），归母净利润4.7亿元（同比增长9.2%）。内燃车需求下降对公司收入和利润增长造成压制，但公司通过加大仓储叉车型谱覆盖取得稳健经营业绩。
行业趋势：叉车电动化、锂电化趋势持续，智能搬运机器人成为重要发展方向。公司紧抓机遇，推出60余项新产品、新技术，实现高端化、全球化、多元化战略落地。子公司杭叉国自智能完成对国自机器人的控制权收购，并发布X1系列物流机器人产品，有望“再造一个杭叉”。
财务分析：2025年公司销售毛利率、销售净利率分别为24.8%、13.1%；2026年一季度销售毛利率、净利率分别为22.50%、9.44%。费用控制相对较好，但2026年一季度汇率损失对公司净利润造成拖累。
投资建议：公司是国内叉车龙头之一，具备产品、产业链配套、国内外渠道建设等方面的优势，抗风险能力强。看好未来锂电化浪潮下公司赶超海外巨头。调整盈利预测，预计公司2026~2028年收入分别为199.4、220.9、243.4亿元，归母净利润分别为24.1、28.3、32.2亿元；EPS分别为1.84、2.16、2.46元。给予公司2026年18倍PE，对应目标价为33.2元，维持“强推”评级。
风险提示：国内经济复苏趋缓、市场竞争加剧、原材料价格波动、公司推进相关事项存在不确定性。