机械设备行业跟踪周报：看好业绩持续超预期的光伏设备公司，建议积极布局超跌的本土半导体设备企业

证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 东吴证券研究所 1 / 38 请务必阅读正文之后的免责声明部分 机械设备行业跟踪周报 看好业绩持续超预期的光伏设备公司，建议积极布局超跌的本土半导体设备企业 2022年05月03日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 朱贝贝 执业证书：S0600520090001 zhubb@dwzq.com.cn 证券分析师 黄瑞连 执业证书：S0600520080001 huangrl@dwzq.com.cn 研究助理 罗悦 执业证书：S0600120100013 luoyue@dwzq.com.cn 研究助理 刘晓旭 执业证书：S0600121040009 liuxx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《光伏HJT电池路线产业化加速利好设备商；关注估值底部&国产化加速的半导体设备 》 2022-04-23 《隆基股份拟建1200MW HJT中试项目，传统龙头有望加速推进HJT产业化》 2022-04-19 《3月制造业受疫情影响，工业机器人新兴领域需求旺盛》 2022-04-19 增持（维持） [Table_Summary] 1.推荐组合： 三一重工、杭可科技、柏楚电子、晶盛机电、迈为股份、联赢激光、恒立液压、杰瑞股份、奥普特、奥特维、高测股份、金博股份、华测检测、瀚川智能、新锐股份 2.投资要点： 光伏设备：看好业绩持续超预期的光伏设备公司，硅片环节切片代工逻辑逐渐兑现 光伏设备中，我们重点覆盖的5家公司业绩均超预期。其中（1）硅片环节：高测股份20221Q1业绩大超预期，实现归母净利润0.97亿元，同比+173%，环比+58%，主要系切片代工业务兑现业绩&金刚线业务技改大幅提高产能和盈利能力，公司Q1单季净利率超17%创历史最高水平。公司4月两次上调切片代工产能规划，我们预计2022-2024年产能分别达到21GW、40GW、47GW，增厚中长期业绩弹性。（2）电池片环节：迈为股份2022Q1业绩超预期，规模效应下利润增速（43%）高于营收增速（32%），盈利能力回升至历史最好水平（2018年），未来HJT收入占比提升将进一步提升盈利能力。（3）组件环节：奥特维业绩&订单均超预期，2022Q1新签订单14.4亿元（含税），同比+85%；截至 2022Q1末，公司在手订单 48.9亿元（含税），同比+77%。公司订单大增，我们判断主要原因是因为下游组件厂预期硅料价格下跌后，下游终端市场需求会迅速复苏，故提前布局设备环节扩产。根据我们测算，公司2022-2023年新签总订单将分别达56、77亿。投资建议：硅片环节推荐晶盛机电、高测股份；电池片设备推荐迈为股份；组件设备推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。 锂电设备:盈利能力拐点向上，海外扩产利好国内核心设备商 锂电设备订单验收周期约一年，当前时点，2020年疫情后竞争较激烈导致的低毛利订单基本已出清。2020Q4以来锂电池开启大规模扩产，设备进入卖方市场，2021年设备订单质量逐渐优化，我们判断将对应到设备商2022年盈利能力逐步提升。此外锂电设备行业2022年最大看点之一是海外电池企业扩产，杭可科技作为海外龙头电池厂的后道设备核心供应商将充分受益；先导智能作为整线设备龙头将逐渐提高海外市场份额，尤其欧洲电池行业新玩家对于整线交付是主流选择；利元亨目标2022年海外订单占比提高至30%以上。我们认为国内头部设备商具备全球竞争力，将充分受益于海外电池厂相较国内偏滞后的大规模扩产。投资建议：重点推荐先导智能、杭可科技、利元亨、联赢激光、先惠技术，建议关注海目星、斯莱克。 半导体设备：本土半导体设备Q1兑现高速增长，积极布局超跌的本土半导体设备企业 2022年半导体设备板块出现大幅回调，核心在于市场对下游景气度存在担忧。我们认为，新能源等需求依旧旺盛，2022年半导体行业景气度不必悲观。1）全球范围来看，2022Q1台积电实现营收176亿美元，同比+36%，超市场预期，同时台积电2022Q2营收目标为176-182亿美元，均验证半导体行业较高景气度。2）对于国内市场：以新能源汽车为例，2022Q1我国实现销售125万辆，同比+143%，晶圆厂开工率依旧较高，设备招标持续落地，对半导体的需求依旧旺盛，国产替代逻辑下，本土半导体设备Q1业绩表现出色，北方华创、中微等公司Q1收入同比增速均超过50%，上海疫情影响主要体现在物流层面，短期看存在一定波动性。交易层面上，半导体设备板块估值水平已经深度回调，处在18-22年1%分位，投资建议：重点推荐芯源微、长川科技、华峰测控、北方华创、中微公司、盛美上海、至纯科技，零部件重点推荐华亚智能。 通用自动化：4月制造业受疫情影响持续回落，细分板块Q1业绩分化 制造业受疫情冲击回落，2022年4月PMI指数收于47.4%, 较上月回落2.1pct。其中生产指数和新订单指数分别为44.4%和42.6%，比上月下降5.1和6.2个百分点，企业生产明显下降，市场需求继续走低。细分板块业绩方面：工业自动化企业因下游更多集中在锂电、光伏等新兴领域，怡合达、埃斯顿等Q1业绩表现亮眼，增速在50%以上；绿的谐波、国茂股份等核心零部件公司地处华东，Q1业绩受疫情及假期影响较大，物流受阻且产能不稳定，业绩上同比微增或小幅下滑；机床及刀具板块公司Q1收入均有10%-30%的小幅增长，利润端因具体公司情况各异，整体增速回落。我们认为疫情能否及时控制是制造业景气能否回升的关键，Q2受上海疫情的影响，通用自动化相关公司短期订单和业绩仍存在一定波动，但下游刚需始终存在，待疫情恢复后板块景气度有望显著回升。投资建议：工业自动化推荐怡合达、埃斯顿；核心零部件推荐绿的谐波、国茂股份；刀具推荐华锐精密、欧科亿；机床推荐机床科德数控、创世纪、国盛智科，建议关注海天精工。 工程机械：稳增长政策加码、基建订单开门红，关注全年销售数据回暖 2022年4月26日，中央财经委员会第十一次会议强调，全面加强基础设施建设构建现代化基础设施体系。本次会议强调了基建重要性，有望打开基建当下及中长期空间。2022年Q1中国中铁累计新签合同额6057.4亿元，同比增长84.0%，其中，基础设施建设业务新签合同额5434.5亿元，同比增长94.1%，基建项目新签订单开门红，基建需求景气度提升。工程机械板块前期回调较多，稳增长背景下基建、地产两大下游边际改善，估值具备修复空间。随着出口高速增长、同期基数下降，二季度降幅明显缩窄，三季度起行业降幅有望收窄至个位数甚至转正，关注全年销售数据回暖趋势。 投资建议：推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动；疫情影响持续。 -26%-22%-18%-14%-10%-6%-2%2%6%10%14%18%2021/5/62021/9/22021/12/302022/4/28机械设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 38 内容目录 1. 建议关注组合 ...................................................................................................................................... 4 2. 本期报告 .............................................................................................................................................. 4 3. 核心观点汇总 ...................................................................................................................................... 7 4. 推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息 ................................................................................................ 13 5. 行业重点新闻 .................................................................................................................................... 19 6. 公司新闻公告 .................................................................................................................................... 21 7. 重点高频数据跟踪 ............................................................................................................................ 35 8. 风险提示 ............................................................................................................................................ 37 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 38 图表目录 图1： 4月制造业PMI为47.4%，较上月降2.1pct .......................................................................... 35 图2： 3月制造业固定资产投资完成额累计同比+15.6% ................................................................. 35 图3： 3月金属切削机床产量5.79万台，同比+3.6% ...................................................................... 36 图4： 3月新能源乘用车销量同比+122%（单位：辆） .................................................................. 36 图5： 3月挖机销量37085台，同比-53.1%（单位:台） ................................................................. 36 图6： 3月小松挖机开工101h，同比-17%（单位：小时） ............................................................ 36 图7： 3月动力电池装机量21.4GWh，同比+138%（单位：KWh） ............................................. 36 图8： 12月北美半导体设备制造商出货额39.2亿美元................................................................... 36 图9： 3月工业机器