2026年电力设备年度策略：AIDC和缺电为核心投资主线

2026年电力设备年度策略：AIDC和缺电为核心投资主线 展望2026年，AIDC和缺电为核心投资主线。截至2025年12月31日，电网设备板块2025年累计上涨33.6%，同期沪深300指数上涨17.7%，电网设备板块显著跑赢大盘。展望2026年，我们认为核心把握AIDC主线和缺电。AIDC：UPS市场规模稳步增长，HVDC高压直流方案为确定性产业趋势，SST适配800V HVDC有望加速落地。 增持（维持） BCG咨 询 预 计 至2028年 美 国/全 球 数 据 中 心 电 力 需 求 规 模 为81GW/125GW。 ➢HVDC：1）海外：英伟达宣布2027年起将推动800V HVDC架构以支持 更 高 功 率 密 度IT机 架 ， 并 将 固 态 变 压 器 （SST,Solid StateTransformer）作为面向未来的设施配电解决方案。据储能网，Meta、微软、谷歌和AWS等公司已联合研发正负400 V供电过渡方案，并计划于2026年下半年实现首批发货。2）国内：据智研咨询，2030年中国800VHVDC市场规模预计达到64亿元，空间广阔。 ➢UPS：UPS为数据中心传统配电架构，方案成熟度高，市场规模稳步增长。据CCID，2024年中国UPS市场规模约102亿元，预计至2027年市场规模有望突破130亿元。 作者 ➢SST：实现10kV中压交流直转200-1000VDC直流输出，适配英伟达800VHVDC。SST省去AC-DC-AC多次转换过程，直接实现10kV交流到800V直流的转换，效率高达约98%。英伟达提出开发800VHVDC架构，计划将在2027年投产，为实现800VHVDC落地，计划采用SST固态变压器。关注各公司2026年SST送样进展。 分析师杨润思执业证书编号：S0680520030005邮箱：yangrunsi@gszq.com 分析师杨凡仪执业证书编号：S0680522070008邮箱：yangfanyi@gszq.com 北美缺电，关注燃机及变压器出海；国内市场重视柴发需求。美国电力告急，据国际能源署数据显示，到2035年，美国数据中心用电需求会从现在的每年200太瓦时，猛增到640太瓦时，相当于德国全国一年的用电量。SemiAnalysis跟踪数据显示，目前在得克萨斯州，每月都有几十GW的数据中心用电申请，但电网能批下来的只有1GW出头，AIDC用电需求高增。此外美国大部分输电线路运行超过40年，电网急需升级改造。➢燃气轮机+变压器：为避免居民电价大幅增长，美国AIDC建设青睐离岸 分析师魏燕英执业证书编号：S0680525090001邮箱：weiyanying@gszq.com 相关研究 建设，以燃机为主。目前燃机三巨头订单排至2028年，看好涡轮叶片、压气机叶片、燃烧室以及涡轮轮盘热端部件供应商出海。海外电网升级改造+AI用电需求高增，变压器需求持续爆发，当前海外变压器持续紧张，中国掌握了全球60%的变压器产能，看好在全球电网建设背景下，中国变压器出海。 1、《电力设备：国家电网“十五五”投资4万亿元，固态电池近期催化密集落地》2026-01-182、《电力设备：美国地热：数据中心驱动地热需求量价齐升，重视开山股份投资机会》2026-01-183、《电力设备：光伏产品取消出口退税，江苏超800MW海上风电项目获核准》2026-01-11 ➢柴发：市电断电时，数据中心的UPS或HVDC进入放电模式，保持IT设备供电的连续性。与此同时，数据中心配置的柴油发电机组迅速启动、完成并机，向数据中心提供电力保障，以保障数据中心信息安全。随着全球数据中心、智算中心等新型基础设施的快速发展，数据中心柴发迅速转变为卖方市场。海外柴发头部企业扩产趋于保守，国内厂商迎来了替代机遇。 投资建议：随着互联网巨头AI CAPEX持续加码，有望推动HVDC需求进一步增长，重点关注中恒电气、科华数据、科士达等。看好在全球电网建设背景下，叠加美国电力紧张，中国变压器出海，重点关注金盘科技、伊戈尔、明阳电气等。当前燃机三巨头订单排至2028年，看好燃机三巨头涡轮叶片、压气机叶片、燃烧室以及涡轮轮盘热端部件供应商，重点关注应流股份、万泽股份、东方电气、上海电气等。海外柴发头部企业扩产趋于保守，国内厂商迎来了替代机遇，重点关注：潍柴动力、潍柴重机。 风险提示：数据中心需求不及预期，行业竞争加剧风险，政策补贴不确定性、测算假设相关风险。 内容目录 1、市场表现回顾...............................................................................................................................................42、AIDC：AI算力需求高增，关注800V HVDC产业链机会................................................................................63、美国缺电看好燃机和变压器出海，国内看好柴发需求..................................................................................114、投资建议....................................................................................................................................................13风险提示.........................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：2025年1月1日-12月31日各板块累计涨跌幅（%）.......................................................................4图表2：2025年1月1日-12月31日沪深300/电网设备指数累计涨跌幅（%）..............................................4图表3：2025年1月1日-12月31日电网设备板块个股累计涨跌幅前十（%）...............................................5图表4：英伟达提出双层储能架构（Two-Tier Energy Storage）解决方案........................................................7图表5：2020A-2028E全球数据中心电力需求预测，绿色部分为美国，棕色为全球其他地区不含中国（GW）.7图表6：2026E-2030E全球AI数据中心800V HVDC市场空间预测（亿元）....................................................8图表7：IT机架的800VHVDC配电以及GPU的12VDC/DC转换......................................................................8图表8：数据中心供电系统结构示意图.............................................................................................................9图表9：SST系统构架......................................................................................................................................9图表10：英伟达800VHVDC数据中心电力基础设施合作伙伴........................................................................10图表11：2021-2026年中国UPS市场规模情况及预测...................................................................................10图表12：美国得克萨斯州数据中心用电量申请和审批情况.............................................................................11图表13：中国变压器出口金额.......................................................................................................................12图表14：数据中心主要柴油机品牌................................................................................................................12 1、市场表现回顾 行业层面：2025年1-12月末，电网设备板块显著跑赢大盘。截至2025年12月31日，电网设备板块2025年累计上涨33.6%，同期沪深300指数上涨17.7%，电网设备板块显著跑赢大盘。复盘沪深300与电网设备指数表现，2025年10月中旬起，电网设备指数涨幅大幅超过沪深300，我们认为主要系AI需求高景气，海外AIDC建设加速，市场开始演绎美国缺电逻辑。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 板块及公司层面：分板块看，2025年以来电网设备板块表现较优，华通线缆、华菱线缆、金盘科技累计上涨198%/166%/122%，位列对电网设备板块涨幅Top 3。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 展望2026年，我们认为重点把握两条主线：1）AIDC相关：国内AIDC需求建设有望加速，海外英伟达白皮书明确2027年供电方案将改革成800V HVDC架构，核心关注AIDC需求释放下各公司业绩弹性。 2、AIDC：AI算力需求高增，关注800V HVDC产业链机会 ➢海外方面 英伟达宣布2027年起将推动800V HVDC架构以支持更高功率密度IT机架。英伟达发布《面向下一代人工智能基础设施的800V直流架构》白皮书，明确2027年起将率先向800V HVDC高压直流方案过渡，并将固态变压器（SST, Solid State Transformer）作为面向未来的设施配电解决方案。目标是支持1MW及以上功率密度的IT机架。 什么是HVDC？ ✓传统数据中心通常采用UPS（（不间断电源）系统，电力需历多多次AC-DC和DC-DC转换，每次转换会带来约2%-5%的能耗损失。✓HVDC通过将电网交流电直接转换为直流电，减少转换步骤，理论上可将效率提升至95%以上，并可大幅节省占地空间。但HVDC环节零部件定制化程度较高，一定程度推高建设成本。✓国内互联网大厂阿里、百度等在自建数据中心中测试了240V至336V的HVDC方案。截至2020年，HVDC在全球数据中心渗透率约15%-20%，潜在空间广阔。 为什么推广800VHVDC？ 英伟达推动800V H