2026年电力设备年度策略：AIDC和缺电为核心投资主线

市场表现回顾

2025年电网设备板块累计上涨33.6%，显著跑赢沪深300指数（上涨17.7%）。板块内华通线缆、华菱线缆、金盘科技等个股涨幅居前。展望2026年，核心投资主线为AIDC和缺电。

AIDC：AI算力需求高增，关注800V HVDC产业链机会

海外方面：

• 英伟达推动800V HVDC架构以支持更高功率密度IT机架，计划2027年投产，并采用SST固态变压器。
• Meta、微软、谷歌和AWS等公司联合研发正负400V供电方案，计划2026年下半年首批发货。
• 2028年美国/全球数据中心电力需求规模预计为81GW/125GW，其中AI计算需求占比约60%。
• 2027年美国、2030年中国800V HVDC市场规模预计分别达到141/64亿元。

国内方面：

• 2024年中国UPS市场规模约102亿元，预计2027年突破130亿元。
• 国内新一代HVDC方案（正负400V或800V）渗透率仅约15%，有望快速增长。
• HVDC市场集中度高，中恒电气、台达和Vertiv为龙头企业。

美国缺电看好燃机和变压器出海，国内看好柴发需求

美国现状：

• 美国电力告急，2030年几乎所有电力电网面临备用容量不足问题。
• 数据中心用电需求激增，2035年美国数据中心用电需求预计达640太瓦时。
• 美国电网设备老旧，急需升级改造，但新建电力设施周期长。

美国csp选择离网建设：

• 美国AIDC建设青睐离网模式，以燃机为主。
• 燃机三巨头订单排至2028年，看好涡轮叶片、压气机叶片、燃烧室以及涡轮轮盘热端部件供应商出海。
• 国内厂商应流股份、万泽股份、东方电气、上海电气等受益。

海外变压器交付周期持续拉长：

• 欧洲大型变压器交付周期拉长至3-4年，美国因变压器库存告急暂停交付。
• 中国掌握全球60%变压器产能，看好中国变压器出海。
• 重点关注金盘科技、伊戈尔、明阳电气等。

国内柴发需求：

• 数据中心柴发市场由外资品牌主导，但国内厂商迎来替代机遇。
• 潍柴动力、潍柴重机等国内厂商在高端市场取得突破。

投资建议

• UPS：科士达、科华数据。
• HVDC：中恒电气、科华数据。
• 变压器：金盘科技、伊戈尔、明阳电气。
• 燃气轮机：应流股份、万泽股份、东方电气、上海电气。
• 柴发：潍柴动力、潍柴重机。

风险提示

• 数据中心需求不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 政策补贴不确定性、测算假设相关风险。