电子元器件行业：2016年年度投资策略报告：半导体国产化为主线，穿戴设备AR/VR为热点

请务必阅读正文之后的免责声明部分 华融证券HUARONG SECURITIES 电子元器件行业：2016年年度投资策略报告 2015年12月5日 看好（维持） 2016年行业前景判断 受到半导体巨头大举并购的刺激，电子元器件涨幅超过了大盘。展望2016年，集成电路并购重组是全年主线，可穿戴设备、物联网等产品是主题投资热点。我们对2016年行业前景保持谨慎乐观的判断，惟有产业链后端的下游制造业可能受到产业转移的影响，不容乐观。 行业热点探寻 集成电路：国内集成电路企业在政策和产业基金双重助力之下，采取了海内外并购的方式实现快速壮大，扩充生产能力，营收规模超越对手，扩张上下游，把控产业链。未来一年，紫光集团、CEC中国电子等国资背景集团仍然会在设计、代工和封装环节，对AP、存储器、传感器等应用领域进行并购整合。资本运作是贯穿明年全年的投资主线。 可穿戴设备：穿戴设备概念深入人心，运动健康类产品渗透率提升。随着低功耗小型化芯片的普及和电池管理系统的明显改善，与智能手机配对的手表类产品渗透率即将提升，未来几年智能手表将成为与手机、平板相当的智能平台。智能手表产业价值数倍于手环，对手环形成消费替代的同时，产业链公司也能获得收益，利好蓝宝石盖板、FPC、电池、摄像头等产业。我们认为处于成长期的可穿戴设备市场规模将高速增长。 增强现实/虚拟现实：AR/VR民用消费级产品仍处于萌芽期，国际巨头的原创产品出货量仍然较小。2016年几乎所有一线大厂都将推出相对成熟的头戴式AR/VR产品。我们认为这些产品局限于比较低端的处理能力，体验难言完善，基于初代产品开发的应用难于直达用户痛点。2016年是培养用户习惯、给消费者心理播种的时点，主题投资热点集中在多个产品发布会。相关标的股价将大幅偏离业绩，可考虑短期介入。 行业评级与投资策略 尽管下游终端竞争更加激烈，但行业估值已经回落到更合理的位臵。国产化趋势下的子行业需求提供了更多值得挖掘的机会。我们维持电子元器件行业的“看好”评级。 建议关注集成电路封装行业具备核心竞争力的华天科技（002185）长电科技（600584）、受益于移动智能金属化和工业4.0概念的长盈精密（300115），和电子制造业模组巨头欧菲光（002456）。 风险提示 宏观经济低于预期导致消费电子需求增速放缓；零部件技术更新较快造成技术替代；制造业整体景气度下行对行业的影响。 行业研究 市场表现 截至2015.12.4 -20%0%20%40%60%80%100%120%140%14-1215-0115-0215-0315-0415-0515-0615-0715-0815-0915-1015-11电子元器件(中信)沪深300 分析师：傅岳鹏 执业证书号：S1490515050001 电话：010-85556196 邮箱：fuyuepeng@hrsec.com.cn 半导体国产化为主线，穿戴设备AR/VR为热点 证券研究报告 华融证券HUARONG SECURITIES 电子元器件行业 2 请务必阅读正文之后的免责声明部分 目 录 本报告的写作思路 ......................................................................................................................................................... 4 一、2015年行情回顾：初期走势偏弱，股灾后同步大盘 ............................................................................................. 4 二、行业前景初判断：半导体景气度下行、BB值指标意义不不明确 .......................................................................... 5 1、总体指标与先行指标——电子行业在荣枯线附近徘徊...................................................................................... 5 2、消费电子指标——手机、平板增速放缓,可穿戴设备迅猛增长 .......................................................................... 7 3、LED行业整合不断，终端价格跌跌不休 ........................................................................................................... 8 4、液晶面板指标——大尺寸价格持续下跌，产能呈现过剩 ................................................................................ 10 三、半导体：产业基金扶持下的并购浪潮来临 ........................................................................................................... 11 1、国际巨头继续引领行业技术浪潮 .................................................................................................................... 11 2、国内企业通过全球并购迅速扩张 .................................................................................................................... 12 3、政策红利窗口开启，国内集成电路产业快速发展 ........................................................................................... 13 四、穿戴设备：手表风潮方兴未艾、AR/VR产业化加速 ........................................................................................... 14 1、智能手表取代手环成为增长主力 .................................................................................................................... 14 2、AR/VR重量级民用产品即将降临 ................................................................................................................... 16 3、智能传感器特别是MEMS传感器是穿戴设备的爆发点 .................................................................................. 19 五、重点公司介绍 ....................................................................................................................................................... 22 1. 华天科技（002185）——先进封装领先企业 .................................................................................................. 22 2. 欧菲光（002456）——智慧物联全面布局 ..................................................................................................... 22 3. 长电科技（600584）——兼并整合奠定地位 .................................................................................................. 23 4. 长盈精密（300115）——工业4.0+智能工厂打开想象空间 ........................................................................... 23 六、风险提示 .............................................................................................................................................................. 24 华融证券HUARONG SECURITIES 电子元器件行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 图表目录 图表1：电子元器件板块2015年走势 .......................................................................................................................... 4 图表2：电子元器件板块PE BAND情况 ..................................................................................................................... 4 图表3：北美半导体订单出货比（BB值） ................................................................................................................... 5 图表4：费城半导体指数SOX最近一个季度大幅震荡，后市仍不明朗 ....................................................................... 6 图表5：全球半导体销售情况（十亿美元） .................................................................................................................. 6 图表6：全球半导体分地区、分项目销售情况（百万美元） ........................................................................................ 7 图表7：智能手机季度销量数据（百万台） ................................................................................................