东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 策略报告 【行业·证券研究报告】 电子行业 半导体创新与国产化并重，汽车、VR/AR空间广阔 ——电子行业2022年投资策略 核心观点 ⚫ 展望2022年，我们认为新场景开拓、供应链重塑带来的投资机会值得关注，新场景方面建议关注新能源汽车以及VR/AR带来的投资机会，供应链重塑方面建议关注半导体行业国产化带来的投资机会。 ⚫ 创新与国产化并进，半导体持续高景气。新应用、新技术驱动半导体产业快速成长。应用角度来看，从家电、PC到智能手机，再到如今的智能汽车、智能物联网产品等，终端品类不断丰富，智能化程度、通信能力等不断提升，基数扩容的同时半导体含量也快速增长。部分中国企业凭借贴近供应链等优势引领创新。WSTS预计2021年全球半导体产值将达5510亿美元，增长 25%。半导体产业整体国产率仅不足16%，国产替代空间广阔，设计企业的崛起正拉动配套制造、封测需求，制造、封测需求的提升推动相关厂商积极扩产，并积极导入国产设备、材料，半导体产业链有望迎来黄金发展时期。 ⚫ 汽车电动化、智能化驶入快车道。21年1-9月我国新能源乘用车渗透率高达14%，较20年末的6%显著提升。L3级别自动驾驶能力的蔚来ET7、小鹏P5、华为极狐也在21年相继发布。在电动化、智能化的长期趋势下，我国汽车电子产业链将受益于供应链重塑窗口，迎来历史性弯道超车机遇。1）电动化拉动功率半导体用量显著抬升，进而带动连接器等配套元器件价值量提升。2）智能化方面，感知层多传感器融合大势所趋，车载摄像头率先受益，激光雷达规模化装车前夜已至。智能座舱开启车载体验新纪元，“大屏+多屏+联屏”等趋势下，产业链公司有望打破成长天花板。 ⚫ VR/AR生态加速成熟，国内企业深入布局：元宇宙指向下一代互联网形态，VR/AR设备有望成为“元宇宙”的硬件交互接口和核心载体，随着光学及近眼显示等硬件核心技术提升改善沉浸式体验，主流内容平台内容数量及多元化升级，Meta、Sony为代表的头部品牌加速VR/AR终端新机迭代，海外巨头22年有望发布相关产品，国内字节跳动并购VR终端品牌Pico，行业迎来新一轮全面发展阶段。国内企业已经在VR终端供应链环节深入布局，有望迎来新一轮快速增长。 投资建议与投资标的 ⚫ 半导体领域，建议关注：国内领先的芯片设计厂商恒玄科技、澜起科技、韦尔股份、晶晨股份、纳思达、复旦微电；晶圆代工领先企业：中芯国际、华虹半导体；国内封测龙头：长电科技；国内半导体设备领先企业：中微公司、北方华创、万业企业、盛美上海。 ⚫ 汽车电子领域，建议关注：功率半导体厂商：闻泰科技、三安光电、华润微、扬杰科技；车载摄像头厂商：舜宇光学科技、联创电子、海康威视、永新光学；其他零组件厂商：兴瑞科技、瑞可达、江海股份、麦捷科技； ⚫ VR/AR领域，建议关注：光学与整机集成龙头：歌尔股份；光学及显示零组件厂商：水晶光电、长信科技、韦尔股份等；其他零组件厂商：长盈精密（结构件）、斯迪克（OCA光学胶）等。 风险提示 ⚫ 半导体景气度不及预期；半导体国产化进度不及预期；自动驾驶渗透不及预期；电动汽车出货量不及预期；VR出货量不及预期；假设条件变化影响测算结果 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 电子行业 报告发布日期 2021年12月07日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 蒯剑 021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005 香港证监会牌照：BPT856 证券分析师 马天翼 021-63325888*6115 matianyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518090001 证券分析师 唐权喜 021-63325888*6086 tangquanxi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070005 联系人 李庭旭 litingxu@orientsec.com.cn 联系人 韩潇锐 hanxiaorui@orientsec.com.cn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子行业策略报告 —— 半导体创新与国产化并重，汽车、VR/AR空间广阔 2 目 录 前言：行情回顾与未来展望 ............................................................................ 5 1. 创新与国产化并进，半导体持续高景气 .................................................... 6 1.1 下游应用百花齐放，半导体持续创新 ........................................................................... 6 1.2 国产替代空间广阔，国内半导体产业成长性凸显 ......................................................... 9 2. 电动化、智能化打开汽车电子长期成长空间 ........................................... 12 2.1 汽车电动化时代到来，配套硬件需求提升 ............................................................... 12 2.2 智能化升级加速，显示、感知、运算多维发力 ........................................................ 15 3. VR/AR加速成熟，国内企业深入布局 ....................................................... 19 3.1 VR/AR生态加速成熟 ................................................................................................. 19 3.2 硬件核心技术全方位提升，极大改善沉浸式体验 ....................................................... 22 3.3国内公司深入布局VR硬件产业链 .............................................................................. 24 投资建议 ...................................................................................................... 25 风险提示 ...................................................................................................... 25 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子行业策略报告 —— 半导体创新与国产化并重，汽车、VR/AR空间广阔 3 图表目录 图1：电子行业指数（中信）历史表现（截至2021年12月3日收盘） ...................................... 5 图2：电子行业指数（中信）与沪深300指数比较（截至2021年12月3日收盘） ................... 5 图3：年初至今中信一级行业涨跌幅情况（截至2021年12月3日收盘） .................................. 5 图4：电子及子板块历史市盈率（TTM，中值法）情况（截至2021年12月3日收盘） ............ 6 图5：新应用、新技术推动半导体产业快速成长 ........................................................................... 7 图6：全球半导体市场规模快速增长............................................................................................. 7 图7：后摩尔时代的颠覆性技术路线图 ......................................................................................... 8 图8：国内半导体产业部分知名公司............................................................................................. 9 图9：中国半导体市场规模占全球1/3以上 ................................................................................ 10 图10：全球前十大半导体采购商中4家来自中国大陆 ............................................................... 10 图11：中国芯片设计公司数量快速增长 ..................................................................................... 10 图12：通过IPO融资的半导体企业数量大幅增加 ...................................................................... 10 图13：国内半导体各环节国产化率仍有广阔提升空间 ................................................................ 11 图14：中国IC市场自给率及预测 .............................................................................................. 12 图15：造车新势力月交付量显著攀升（单位：辆） ................................................................... 13 图16：中国新能源车渗透率加速向上 .........................................................................