电子行业2025下半年度投资策略：国产替代+AI双驱动，引领核心主线

主要观点

• 国产替代加速：美国对中国芯片的制裁推动核心材料自主化进程，中国半导体关键材料部分产品已取得突破，但高端材料如光刻胶、CMP材料等自主化率仍需提升。
• AI需求拉动：半导体市场在2024年实现19.3%的增速，AI、汽车、物联网等领域需求强劲，预计2025年全球半导体市场规模将增长11.2%。
• 碳化硅产业：Wolfspeed经营放缓为本土衬底厂提供发展契机，天岳先进等企业市占率提升，产业向中国转移趋势明显，预计2030年SiC功率器件市场规模达164亿美元。
• 存储芯片：AI大模型技术推动智能终端存储需求增长，服务器DDR4、LPDDR4X等产品价格上升，AI仍是拉动存储板块的核心动力。
• 显示驱动：OLED显示器渗透率有望提升至2%，中大尺寸车载及笔电需求增长，中国大陆面板厂话语权提升，带动显示驱动芯片国产替代需求。

关键数据

• 半导体材料市场规模：2024年全球半导体材料市场规模达675亿美元，同比增长3.8%；中国大陆市场规模达134.6亿美元，同比增长5.3%。
• 全球半导体市场：2024年半导体销售额逐季回升，全年增速19.15%；预计2025年全球半导体市场规模达7009亿美元，同比增长11.2%。
• 碳化硅衬底市占率：Wolfspeed占33.7%，天科合达和天岳先进分别占17.3%和17.1%。
• OLED显示器出货量：2025年Q1出货量增速175%，全年预计达258万台，同比增长81%。

研究结论

• 国产替代：半导体关键材料自主化进程加速，高端材料仍需突破。
• AI驱动：AI需求持续拉动半导体市场增长，存储芯片受AI技术影响显著。
• 碳化硅产业：本土衬底厂迎来发展机遇，产业向中国转移，市场规模持续扩大。
• 显示驱动：OLED市场高速增长，国产产业链机遇显现，国产替代需求提升。

投资建议

• 半导体关键材料：彤程新材、鼎龙股份、安集科技等。
• 碳化硅产业链：天岳先进。
• 存储芯片模拟芯片：南芯科技等。
• 显示驱动：汇成股份、奥来德。

风险提示

• 中美贸易摩擦反复。
• 国产替代不及预期。
• 下游终端需求不及预期。
• 行业竞争加剧。