医药行业2017年度投资策略报告：以创新和医保为主线，把握结构性机会
请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|生物医药 以创新和医保为主线，把握结构性机会 强于大市（维持） ——医药行业2017年度投资策略报告 日期：2016年12月28日 [Table_Summary] 行业核心观点： 我们认为，在目前鼓励行业创新、旧有存量领域面临整顿洗牌、三医联动改革日益推进等多重因素影响下，17年度具有确定性的投资机会来自以下几个方面：一、由创新药发展、医保目录调整带来的药品板块投资机会；二、由仿制药一致性评价、创新药发展、MAH制度实施下带来的医药外包行业的投资机会（CRO、CMO）；三、健康中国战略、大健康产业引领下带来的相关投资机会。 投资要点： 创新药、医保目录调整带来的投资机会 与以往不同，未来国内药品市场将进入以创新和质量取胜发展阶段，同时在优先审批制度、重大新药创制、MAH制度施行下，利于国内创新药发展的制度氛围正在形成;同时结合新一轮医保目录调整，有利于具有确切疗效以及临床价值的创新药和优质仿制药获得医保资源和市场空间。建议关注聚焦于创新药、优质仿制药的创新型医药个股。 医药外包行业的投资机会 目前，在新药研发支出增加、新药研发难度加大、专利到期引起的专利悬崖等因素下，本为降低新药研发和生产成本、加快新药上市而生的医药外包行业将获得难得发展机遇；同时在国内仿制药一致性评价、MAH制度实施等因素下，也为外包行业打开了国内市场空间。建议积极关注因新药研发生产、仿制药一致性评价带来的CRO、CMO投资机会。 健康中国战略 “健康中国2030”规划纲要将健康产业确立为支柱产业，未来将带动医药、医疗服务、休闲旅游等诸多行业发展机会，建议积极关注药店零售、健康体检等服务型行业投资机会。 重点推荐个股：长春高新、济川药业、康弘药业、泰格医药、九强生物、美年健康 证券研究报告 行业研究报告 行业研究 [Table_ProfitEst] 盈利预测和投资评级 股票简称 15A 16E 17E 评级 长春高新 2.93 2.71 3.50 增持 济川药业 0.88 1.08 1.36 买入 康弘药业 0.93 0.87 1.28 增持 泰格医药 0.36 0.45 0.68 增持 九强生物 0.98 0.6 0.75 买入 美年健康 0.25 0.14 0.18 增持 [Table_IndexPic] 医药生物行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2016年12月27日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20161222_行业研究报告_AAA_儿童药专题研究报告 分析师：王赵欣 万联证券研究所20161122_公司调研报告_AAA_安科生物（300009） 执业证书编号： S0270513110001 电话： 02160883490 邮箱： wangzx@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理： 姚文 电话： 02160883489 邮箱： yaowen@wlzq.com.cn -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%沪深300医药(中信)万联证券版权所有,发送给银华基金(公共邮箱:news@yhfund.com.cn) 证券研究报告|医药生物 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 24 页 目录 1、市场、行业回顾及17年度投资前瞻 .................................................................................................................................... 4 1.1 2016年医药板块市场表现 ............................................................................................................................................... 4 1.2 行业收入增速保持平稳，利润增速有所回升 ................................................................................................................ 5 1.3 上市公司表现较好，未来更注重细分领域和个股 ........................................................................................................ 5 1.4 医药行业17年度投资策略 .............................................................................................................................................. 6 2、创新，引领药品市场未来方向 .............................................................................................................................................. 7 2.1 优先审评制度，面向未来“调结构” ............................................................................................................................ 7 2.2 新药创制重大专项-—创新药物孵化器 .......................................................................................................................... 9 2.3 上市公司创新成果显著，创新药板块日益成形 .......................................................................................................... 11 3、医保目录调整，未来市场重磅品种催化剂 ........................................................................................................................ 13 3.1 时隔七年，千呼万唤始出来 .......................................................................................................................................... 13 3.2 医保品种放量明显，潜力品种值得关注 ...................................................................................................................... 14 4、CRO&CMO，拥抱医药外包时代的到来 .................................................................................................................................. 15 4.1医药外包，医药产业链全球化分工的结果 ............................................................................................................... 15 4.2国内医药外包迎来全新机遇期 .................................................................................................................................. 17 5、大健康产业时代到来，未来机会无限 ................................................................................................................................ 19 图1. 2016上半年医药板块走势与沪深300指数比较 ............................................ 4 图2.医药指数与其他一级子行业表现比较 .............................................................................................................. 4 图3.医药板块近六年平均PE及相对估值溢价 ........................................................................................................ 5 图4.医药制造业收入及增速 ...................................................................................................................................... 5 图5.医药制造业利润及增速 ...................................................................................................................................... 5 图6.医药二级子行业收入及利润增速（截止16年Q3） ....................................................................................... 6 图7.11年-14年我国药物不同阶段审评平均所需时间（月） .............................................................................. 7 图8.11-16年11月CDE接收和完成注册申请数（个） ......................................................................................... 7 图9.11年-16年11月审批积压情况（个） ............................................................................................................ 7 图10.优先审评审批的主要纳入范围 ..................
