华凯易佰大涨25Q4业绩环比明显改善26年业绩弹性可期今日

今日华凯易佰股价大幅上涨，目前上涨约9％，公司昨日披露2025年业绩预告。 根据公告，25年预计公司实现营收约90亿元﹣92亿元，预计实现归母净利润约1.3元﹣1.6亿元，归母扣非净利润1.0-1.3亿元。 其中，25Q4预计公司实现营收约22.60亿元﹣24.60亿元；实现归母净利润净利 今日华凯易佰股价大幅上涨，目前上涨约9％，公司昨日披露2025年业绩预告。 根据公告，25年预计公司实现营收约90亿元﹣92亿元，预计实现归母净利润约1.3元﹣1.6亿元，归母扣非净利润1.0-1.3亿元。 其中，25Q4预计公司实现营收约22.60亿元﹣24.60亿元；实现归母净利润净利润约8，259.37万元﹣11，259.37万元。 归母扣非净利润约6，882.04万元﹣9，882.04万元。 截至25Q4末，公司存货规模已通过高效管理著下降，预计降至10亿元以内。 伴随库存高企风险基本出清，公司经营质量逐步回升，毛利率呈现修复态势。 同时，公司通过持续深化AI管理工具应用、优化团队组织架构等举措，整体运营效率和成本管控能力不断增强，为后续健康发展奠定了基础。 公司预计无法实现股权激励目标，预计冲回股权激励费用约4000万元。 需要注意的是，公司同时对存货、应收账款、长期股权投资等做了减值计提，所以四季度业绩并非是由股权费用冲回支撑，而是实际的经营业绩企稳。 预计母公司及全资子公司上海华凯展览展示工程有限公司全年发生亏损约6，500-7，000万元，主要系管理费用以及闲置房产计提减值损失。 公司目前已步入明确的业绩修复区间，自24Q4启动的去库存周期已基本宣告结束。 随着高价清理老旧库存对毛利率的拖累逐步消除，以及海外仓储费用的显著下降，预计公司2026年，在资产减值大幅减少与毛利率回升的双重作用下，公司利润有望实现从2025年的1亿+向4亿+规模跃升，弹性空间巨大。 我们预计26年公司实现4亿+归母净利润，当前估值仅12.8x PE。