配置型基金系列：细分赛道Stablebeta+基金优选

2026年01月21日 报告发布日期 配置型基金系列：细分赛道Stable beta+基金优选 张思宇执业证书编号：S0860525120001zhangsiyu1@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫产品研究体系进阶，落地基金配置实践。基金产品研究体系带来基金经理能力的产品化研究与落地阶段，我们提出配置型基金的主动权益基金产品研究体系，让产品研究可配置可实践。何为配置型基金？我们认为，配置型基金是（1）服务配置目标、（2）聚焦可控超额、（3）提供显著Stable beta+的工具属性基金。 王继恒执业证书编号：S0860525090004wangjiheng@orientsec.com.cn0755-82819271 ⚫本文作为配置型基金系列文章的首篇，首先从核心+卫星组合/风险与收益特征的配置方案出发，聚焦配置型基金中细分赛道Stable beta+基金。 ⚫细分赛道Stable Beta +基金优选方法：（1）Beta锚定，聚焦长期深耕布局：建立全市场细分赛道方向指数突破。进行基金与对应指数收益相关性测试，根据领域的基金分布特点，确定相关系数值，对基准范围内的基金合理分类。（2）Stable优选，收益持续性和稳定性对比：对跟踪区间内日频滚动指标进行对比，剔除滚动信息比较差的基金基础上，确定分档指标：信息比率优于超额收益优于跟踪误差，均值优于标准差。（3）Stable优选，分档优选：根据不同领域的基金特点，基金数量多的领域进行分挡位排序，基金数量少的领域直接排序。制定优选排序方法，确定分档排序或分档优选规则。（4）Stable优选，滚动跟踪：月频跟踪、交叉比较，筛选出现频次超过滚动期数的60%的稳定配对，保留当期有效的配对产品。（5）定性优选：剔除与筛选理念不符合的基金。（6）建立全市场各细分方向的Stable beta+基金优选池，月度更新，为配置资金提供良好的震荡市配置标的选择。 周期热度持续，关注化工主题基金：2026年01月主动权益基金配置月观点2026-01-08公 募 主 观 多 头 基 金 定 量 跟 踪 月 报 （ 截 至2025年12月底）2026-01-05基准之上，何以为胜：主动权益基金基准的选择与锚定2025-12-19 ⚫结合2026年1月基金配置观点，本文展示了2025年12月期周期和科技板块中的细分赛道Stable beta+基金的匹配的结果。并进一步引入了月度胜率指标，在细分赛道Stable beta +基金池中优中选优。 ⚫配置型基金中的细分赛道Stable beta +基金可以进行有效的细分赛道的基金配置，成为细分方向良好的“工具化”配置选择，为组合贡献显著的细分方向的超额收益。 风险提示 指数分类有所错漏，数据计算有所遗误。本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 目录 1配置型基金：服务配置目标，提供Stable beta+.........................................4 1.1提供配置属性，服务配置目标......................................................................................41.2聚焦可控超额，可跟踪、可持续、可控制....................................................................51.3提供Stable beta +工具属性........................................................................................6 2配置型基金：细分赛道Stable beta+基金优选.............................................7 2.1 Beta基准锚定：建立细分方向指数图谱.......................................................................72.2细分赛道Stable beta +基金优选方法..........................................................................9 2.2.1相关性测试102.2.2分档优选方法测试122.2.3定性优选14 3配置型基金：细分赛道Stable beta+基金优选结果...................................14 3.1周期、科技板块细分赛道Stable beta+基金..............................................................143.2高胜率细分赛道Stable beta+基金.............................................................................18 风险提示......................................................................................................20 图表目录 图1：基金产品研究阶段示意图....................................................................................................4图2：配置型Stable beta+基金提供选股超额示意图...................................................................6图3：细分赛道指数投资图谱.......................................................................................................7图4：细分赛道Stable beta +基金优选方法................................................................................9图5：不同相关系数测试申万一级行业指数下基金数量分布，单位：只.....................................10图6：基金数量多的领域在不同相关系数下的频数分布..............................................................11图7：基金数量少的领域在不同相关系数下的频数分布..............................................................11图8：细分赛道Stable beta +基金优选方法及指标....................................................................12图9：计算机设备赛道超额和信息比分档结果对比.....................................................................13图10：计算机设备赛道跟踪误差和相关系数分档结果................................................................13图11：计算机设备赛道高IR A组指标分布................................................................................13图12：计算机设备赛道中高IR B组指标分布............................................................................13图13：计算机设备赛道中低IR C组指标分布............................................................................13图14：计算机设备赛道中高IR B组指标分布............................................................................13图15：基金数量多与基金数量少的细分领域匹配基金数相差较大-2025年12月期...................18 表1：周期领域各细分赛道指数的配对基金数-2025年12月期..................................................14表2：科技领域各细分赛道指数的配对基金数-2025年12月期..................................................15表3：周期细分赛道Stable beta+基金-2025年12月期............................................................16表4：计算机和传媒部分细分赛道Stable beta+基金-2025年12月期.......................................17表5：金融和制造领域的高胜率细分赛道Stable beta+基金-2025年12月期............................19 1配置型基金：服务配置目标，提供Stable beta+ 产品研究体系进阶，落地基金配置实践。当前基金产品研究经历了多个阶段，已经完成了对基金产品的深度探索与全方位的Alpha拆解，但是，其产品研究的结果落脚点往往是标签化的完善，即对基金产品增加多样化的标签，使得多数产品难以服务清晰的配置目标。当需要进行产品配置时，配置者往往在多样同类的产品中、多重混合标签下，难以寻得清晰明了的配置标的。因此，我们认为应该进一步进阶基金产品研究体系，来到基金经理能力的产品化研究与落地阶段，也即基金经理的能力转化为可配置的产品的阶段，让产品可配置可实践。研究具有配置意义的产品，而非局限于过往基金产品体系的对基金产品的向下数据穿透，通过回归等数据计算出的能力数据，只是数据，缺乏可比较可配置的落地意义。应该打破单纯的向下穿透，抽丝剥茧地向上做产品研究，真正服务配置方案。 面向产品配置的基金产品研究框架，从体系的逻辑思路上，摈除标签类体系、摒除数据归因体系，回归基金经理的alpha体系。过去的基金研究对象从产品过渡到管理人（基金经理），现在来到了新的管理人和产品结合研究领域。在新的阶段，我们提出配置型基金的主动权益基金产品研究体系，完成对基金经理人的祛魅，去明星化，去标签化，关注基金经理将其将投资能力进行思维化、产品化的能力。何为配置型基金？我们认为，配置型基金是服务配置目标、聚焦可控超额、提供显著Stable beta+的工具属性基金。我们分三点进行拆解。 1.1提供配置属性，服务配置目标 任何从配置属性出发，满足配置目标的基金都属配置型基金的范畴。由于配置者使用不同的配置模型，具有纷繁多样的配置方案，因此从不同角度可以遴选出不同配置属性的基金。但是其共同的要求，都是要具备显著的配置属性，在配置属性中属于佼佼者行列。故配置型基金至少包