配置型基金系列：稀缺的赛道工具基金精选

2026年05月08日 报告发布日期 配置型基金系列：稀缺的赛道工具基金精选 张思宇执业证书编号：S0860525120001zhangsiyu1@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫前瞻产业趋势，铸锋于无人之境。细分赛道的基金优选需要紧跟产业趋势，捕捉产品配置动向，挖掘更多精确的细分赛道工具服务于配置目标。从配置目标出发，本篇报告侧重在细分赛道上，寻找尚未被ETF产品覆盖的投资领域，并在其中寻找优良的主动投资产品，精选铸锋于无人之境的稀缺赛道主动权益工具基金。 王继恒执业证书编号：S0860525090004wangjiheng@orientsec.com.cn0755-82819271 ⚫无人之境：稀缺的赛道基金优选方法。稀缺赛道基金优选的关键，在于如何合理有效地区分并挑选出细分赛道。我们定义了合理有效的细分赛道需要满足的条件，从梳理A股各板块的产业链投资逻辑出发，建立了（1）全市场的全赛道图谱、（2）被动产品图谱和（3）细分赛道主动产品分类，以进一步梳理出（4）所有可投资的稀缺细分赛道，并在稀缺细分赛道中优选工具化的主动权益配置型基金。 配置型基金系列：微胜基准，增强底仓基金优选组合2026-03-15配置型基金系列：重在低波，核心底仓基金优选组合2026-03-14配置型基金系列：细分赛道Stable beta+基金优选2026-01-21 ⚫无人之境：稀缺的赛道基金优选结果。前瞻性的产业发展新兴方向为前瞻性布局的主动型基金经理创造了差异化竞争的空间，在无人之境的赛道上打造足够前瞻的工具化产品也为基金产品创造了市场独一无二的生命力和发展空间。根据2026年一季报持仓，本期筛选出四大板块的24个方向的31只基金。以制造板块为例，本期稀缺的赛道基金包含：电力013495.OF信澳产业优选一年持有A，电力产业020424.OF方正富邦致盛A，风电004128.OF前海联合泳隆A，光伏011578.OF汇丰晋信核心成长A，海洋经济004044.OF金鹰转型动力，可控核聚变015145.OF同泰新能源优选1年持有A，可控核聚变003152.OF华富天鑫A，氢能002604.OF华夏新起点A，人形机器人024647.OF中欧制造升级A等细分方向产品。 ⚫“永赢模式”的示范效应正驱动公募行业，尤其是中小基金公司，在投资端与产品端同步布局主题产品矩阵。中小基金公司踊跃布局主题产品，以求在行业竞争格局挤压下进行战略性突围。 ⚫我们认为，基金公司在细分赛道上的多元布局，既能够发挥主动基金的选股能力，在产业从0到1的期间提供更好的选股alpha，又能够为市场提供有力的、不可缺少的配置工具化产品。中国资本市场与新质生产力正彼此赋能、同频共振。庞大的内需市场、完整的产业配套、丰厚的工程师红利，以及新型举国体制下高水平科技创新的环境，共同为科技发展提供了坚实支撑与广阔舞台。前瞻的工具化产品也为也更加能够其自身在市场独一无二的生命力和发展空间。对新兴方向的稀缺赛道基金仍需我们持续结合定性方法不断挖掘和扩充，以其动态地服务于我们的组合配置目标。 风险提示 数据统计可能存在遗误，指数分类可能存在错漏。本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 目录 1.前瞻产业趋势，铸锋于无人之境..............................................................4 2.无人之境：稀缺的赛道基金优选方法.......................................................4 3.无人之境：稀缺的赛道基金优选结果.......................................................9 风险提示......................................................................................................12 图表目录 图1：无人之境稀缺赛道基金优选方法.........................................................................................4图2：被动产品细分赛道图谱（1/2）...........................................................................................7图3：被动产品细分赛道图谱（2/2）...........................................................................................8图4：单一申万二级行业中重仓占比超过30%的基金数量分布....................................................9图5：在单一申万二级行业上重仓占比超过30%的基金数量........................................................9 表1：产业/政策方向主题指数25只.............................................................................................6表2：优选产业/政策方向主题指数逻辑........................................................................................6表3：稀缺赛道优选基金的板块占比-2026年3月31日期...........................................................9表4：稀缺赛道优选基金的前两大重仓细分行业及其占比-2026年3月31日期.........................11 1.前瞻产业趋势，铸锋于无人之境 随着全球各个细分产业的快速发展，投资领域的变化日新月异，市场在不断挖掘新颖的产业投资方向，而往往被动ETF产品的创设需要较多的时间，主动权益基金的前瞻产业视角能够更快的捕捉到产业细分发展趋势并体现在投资组合中。因此，在细分赛道的基金优选需要紧跟产业趋势，捕捉产品配置动向，挖掘更多精确的细分赛道工具服务于配置目标。 从配置目标出发，我们配置型基金系列第一篇《细分赛道Stable beta+基金优选》已经完成了对所有可投资细分方向上，主动权益基金与被动ETF产品的对比与优选，本篇报告侧重在细分赛道上，寻找尚未被ETF产品覆盖的投资领域，并在其中寻找优良的主动投资产品。并且，随着公募基金基准考核的日益深化，主动权益基金产品工具化属性趋势愈发明显，越来越多的主动权益基金经理选择深耕能力圈，在细分赛道上做出具备工具化属性的产品。故而，从配置目标而言，尚未被ETF产品覆盖的投资领域，也应该锚定基金的工具化属性，精选铸锋于无人之境的稀缺赛道主动权益工具基金。 2.无人之境：稀缺的赛道基金优选方法 稀缺赛道基金优选的关键，在于如何合理有效地区分并挑选出细分赛道。只有细分赛道足够合理有效，才能进一步的挑选赛道中的稀缺配置型基金。我们认为，合理有效的细分赛道至少需要满足以下条件： （1）符合产业链投资逻辑，产业链环节足够细分避免泛化； （2）具备较高的可投资价值，包含足够的A股上市公司股票池；（3）契合产业发展方向，但与单纯的主题炒作、概念投资有所区分。 我们从梳理A股各板块的产业链投资逻辑出发，建立了全市场的全赛道图谱、被动产品图谱和细分赛道主动产品分类，以进一步梳理出所有可投资的稀缺细分赛道，并在稀缺细分赛道中优选工具化的主动权益配置型基金。具体方法如下： 图1：无人之境稀缺赛道基金优选方法 （1）全赛道图谱梳理。我们选取申万一级行业指数31只、申万二级行业指数124只，wind行业指数67只、产业/政策方向主题指数25只，共计247只，作为全市场所有细分赛道的代表，梳理成为全市场的全赛道图谱。其中，产业/政策方向主题指数25只的一级方向源于政策驱动、战略新兴、未来产业和产业赋能几个类别。 （2）被动产品图谱划分。依据研究报告2026-01-21《配置型基金系列：细分赛道Stablebeta+基金优选》已有的细分赛道ETF标签图谱，将全赛道图谱划分为ETF的专属覆盖和间接覆盖两类。如：电力设备行业中的光伏设备、电网设备和电池二级行业，已经有多只光伏ETF、电网设备ETF和电池ETF进行覆盖，则该类赛道归类为专属覆盖。而其他电源设备Ⅱ、风电设备、电机Ⅱ的二级行业，被多只新能源ETF有所覆盖，则该类赛道归类为间接覆盖。 （3）细分赛道主动产品划分。细分赛道的主动权益产品跟随产业趋势投资逻辑和景气投资逻辑，已经快速在各类战略新兴产业和未来产业中加速布局。我们细分赛道的主动权益产品在各赛道中的布局划分充分覆盖、中等覆盖、极少覆盖三类。在细分赛道投资时，伴随产业趋势和投资景气度的不同，某些赛道会存在阶段性的抱团和拥挤现象。如：科技领域中AI算力、通信设备等虽然属于人工智能的细分赛道领域，但是已经被市场较为充分的认知，同赛道不仅竞争产品数量较高多，且竞争产品单赛道仓位较高（单一领域仓位超过60%），则该类赛道归类为充分覆盖赛道。依次类推，对于单赛道覆盖基金数量少于5只的领域归类为极少覆盖赛道。 以申万二级行业细分赛道为例，以在细分行业占比超过30%的基金数量超过10只的细分赛道作为充分覆盖赛道，则2026年一季报中，充分覆盖的赛道有9个：半导体、通信设备、化学制药、电池、白酒Ⅱ、光伏设备、汽车零部件、医疗器械和医疗服务。中等覆盖的赛道有10个，其余为极少覆盖的赛道。 （4）无人之境稀缺赛道基金优选。从赛道覆盖的稀缺性角度，寻找a)被动产品间接覆盖，且b)主动产品极少覆盖的赛道作为无人之境的稀缺赛道。再在稀缺赛道中优选于无人之境深耕磨砺的主动权益基金。同时，考虑到主动权益基金的配置需求，细分赛道指数成分股不足20只的细分赛道，暂不纳入本文考量。 表2：优选产业/政策方向主题指数逻辑 一级方向归类逻辑政策驱动直接源于国家重大政策、顶层战略，作为跨产业的纲领性目标战略新兴《战略性新兴产业分类》明确定义，或已进入政策明确支持、技术相对成熟、开始商业化落地的阶段未来产业技术尚处早期、商业化路径有待验证、代表10年以上长期发展方向的前沿领域产业赋能跨产业提供技术支撑或解决方案的通用能力，不指向单一产业 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 数据来源：Wind，东方证券研究所，数据日期：2026年3月31日。 数据来源：Wind，东方证券研究所，数据日期：2026年3月31日。 3.无人之境：稀缺的赛道基金优选结果 主动权益基金凭借深度研究优势，能够打造稀缺的赛道工具化产品，形成差异化竞争力和生命力。梳理各类细分赛道，对于人工智能、新能源、半导体等拥有庞大且稳定股票池的成熟赛道，市场已催生出丰富的被动投资产品，提供了便捷的赛道配置工具。同时，也有大量的主动权益基金对此类方向充分布局。而在6G、脑机接口、可控核聚变等新兴方向，因可投标的较少、技术路线仍在演变，恰恰是主动管理型基金发挥其深度研究优势、挖掘个股Alpha的领域。前瞻性的产业发展新兴方向为前瞻性布局的主动型基金经理创造了差异化竞争的空间，在无人之境的