基金优选系列之二十三：鹏华中证港股通消费主题ETF投资价值分析，聚焦消费细分赛道，高弹性把握港股消费复苏

请务必阅读正文后的重要声明部分 2023年04月26日 证券研究报告•金融工程专题报告 基金研究系列-基金优选系列之二十三 聚焦消费细分赛道，高弹性把握港股消费复苏 ——鹏华中证港股通消费主题ETF投资价值分析 摘要 西南证券研究发展中心  聚焦消费细分赛道，高弹性把握港股消费复苏 香港与内地全面通关，基本面进一步改善。通关之后，内地将全面支持香港经济恢复，为香港经济发展注入新活力。截至2022年四季度末，季度GDP增速为-4.2%。从季度GDP产值来看，2022年三、四季度GDP产值出现回升。 社融规模稳中有增，南下资金持续流入。2023年一季度末产出指数PMI为57%，一季度社会融资规模增量累计14.53万亿元，比上年同期多2.47万亿元。今年以来，南下资金净买入额为901.27亿元人民币，保持稳定增长。南下资金中行业持股市值占比中，近三年可选消费和日常消费行业占比维持在20%左右。 港股消费板块触底反弹，积极布局高性价比投资机会。今年一季度中证港股通消费主题指数持续上涨，开启右侧通道；截至2023年一季度末，中证港股消费主题指数的周涨跌幅，月涨跌幅，季度涨跌幅、半年涨跌幅分别为1.67%，5.55%，1.79%，15.55%。 覆盖消费细分赛道，聚焦消费领域稀缺标的。中证港股通消费主题指数涵盖的行业较多，具有必选消费，也有可选消费，还包含一些互联网企业；其囊括12个申万一级消费行业，包含34个申万三级细分行业。该指数中细分领域龙头的加持，体现了指数的稀缺成长性，在消费复苏阶段，也或将有更大的弹性。  中证港股通消费主题指数基本情况（931454.CSI） 编制思路：从港股通证券范围内选取流动性较好、市值较大的50只消费主题相关证券作为指数样本，以反映港股通内消费类上市公司证券的整体表现。 指数特点：成分股市值以大市值为主，市值大于1000亿元的成分股有21只，市值权重中占比83.87%；前五大行业分布为传媒、社会服务、食品饮料、汽车和纺织服饰，总占比80.73%；前十大权重股合计占比63.6%，包括3家互联网公司和7家消费实业公司，涉及吃、穿、住、行、社交和游戏。 指数表现：与恒生指数相比，该指数具有波动大，业绩弹性更强的特点；在牛市中超额收益显著，在牛市区间涨幅143.02%。当前估值30.79倍，当前估值分位点为22.44%，处于估值底部。  鹏华中证港股通消费主题ETF（513590） 鹏华中证港股通消费主题ETF跟踪中证港股通消费主题指数，由鹏华基金管理公司张羽翔任基金经理。张羽翔先生，硕士。于2011年4月加入鹏华基金，于2015年9月开始管理指数型基金。投资经理年限7.60年，历任管理基金27只，在管9只，总规模达192.61亿元。  风险提示：本研究基于市场历史数据，基金的历史表现不代表未来表现。若未来市场环境发生较大变化，基金的实际表现可能与本文的结论有所差异。本报告仅作为参考，不构成投资收益的保证或投资建议。 [Table_Author] 分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001 电话：13127711820 邮箱：zhengll@sw sc.com.cn 联系人：盛宝丹 电话：17761229406 邮箱：sbdy@swsc.com.cn 相关研究 1. 2023年公募基金一季报持仓透视出哪些重要信息？ (2023-04-26) 2. 多维度构建“固收+”基金风格评价体系——公募固收类策略与产品研究系列一 (2023-04-21) 3. 华安事件驱动量化策略：长期稳定超越偏股混合基金指数，高胜率行业轮动贡献超额收益 (2023-04-03) 4. 中信保诚基金张弘：高胜率细分行业轮动，长期收益稳健 (2023-04-01) 5. 万家基金乔亮：量化偏股混合指增，深耕超额Alpha (2023-03-29) 6. 广发创业板ETF：聚焦科技创新核心资产，把握成长风格投资机遇 (2023-03-28) 7. 万家基金李文宾： 深挖成长股，超额收益突出 (2023-03-26) 8. 华富基金廖庆阳：深耕医疗健康，灵活调节持仓 (2023-03-25) 9. 万家基金黄兴亮：秉持长远眼光，把握科技主线 (2023-03-24) 10. 汇添富基金杨瑨：精挑科技创新成长股，专注全球优质IT资产 (2023-03-23) 37296 基金优选系列之二十三 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 港股低谷已过，经济全面复苏 ................................................................................................................................................................. 1 1.1香港与内地全面通关，基本面进一步改善.................................................................................................................................... 1 1.2社融规模稳中有增，南下资金持续流入维持港股市场稳定性 ................................................................................................ 1 1.3港股消费板块触底反弹，积极布局高性价比投资机会 ............................................................................................................. 3 1.4覆盖消费细分赛道，聚焦消费领域稀缺标的 ............................................................................................................................... 4 2 中证港股通消费主题指数投资价值分析 ............................................................................................................................................... 5 2.1中证港股通消费主题指数编制思路与选样方式........................................................................................................................... 5 2.2中证港股通消费主题指数市值、行业分布与成分股特征 ......................................................................................................... 6 2.3消费行情弹性较大，超额收益明显 ................................................................................................................................................. 8 2.4估值上调，盈利有望改善................................................................................................................................................................... 8 3 鹏华中证港股通消费主题ETF................................................................................................................................................................... 9 3.1产品介绍.................................................................................................................................................................................................. 9 3.2基金经理简介 .......................................................................................................................................................................................10 4 风险提示 .......................................................................................................................................................................................................10 nMsRmRqQvNsPrQtPoRpPsP6M9R8OmOmMmOmPkPpPmQlOnPxP9PpOsOwMmRoNMYoOnN 基金优选系列之二十三 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图1：近三年中国香港GDP不变价当季同比（%） ............................................................................................................................... 1 图2：近三年中国香港GDP不变价当季值（百万港元） ..................................................................................................................... 1 图3：南下资金期间净买入金额和累计净买入金额（亿元，人民币） ........................................................................................... 2 图4：近一年月度社会融资规模增量（亿元）........................................................................................................................................ 2 图5：近一年月度产出指数PMI（%） .............................................................