请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年08月08日基金投资价值分析政策利好助力，把握地产未来行情——银华中证内地地产主题ETF投资价值分析核心观点金融工程专题报告金融工程·数量化投资证券分析师：张欣慰联系人：杨昕宇021-60933159021-60375483zhangxinwei1@guosen.com.cnyangxinyu3@guosen.com.cnS0980520060001相关研究报告《金融工程专题研究-“固收+”基金标签体系与业绩归因全解析》——2023-08-01《金融工程专题研究-公募FOF基金2023年二季报解析》——2023-07-24《海外资管机构月报-美国公募资金持续从主动产品流向被动产品》——2023-07-19《金融工程专题研究-关注“小而美”风格的配置机会——广发国证2000ETF投资价值分析》——2023-07-04《基金投资价值分析-央企改革不断深入，规模质量齐头并进——华夏央企结构调整ETF投资价值分析》——2023-06-27政策利好不断，地产复苏有望改善2023年7月24日，中央政治局会议指出，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求；7月28日，住房城乡建设部召开企业座谈会，要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，落实个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；随后北京、深圳、广州、上海住建委（局）均表明将积极响应政策。预计后续一线城市的限制性政策续将部分有序放开。随着中央与各地对住房领域关注度的明显提升和政策不断优化调整，投资地产行业有望在未来一段时间享受结构性行情中的β机遇。中证内地地产主题指数分析中证内地地产主题指数（000948.CSI）发布于2009年10月28日，选取沪深两市中涉及住宅开发、商业地产、产业地产、物业管理等方面的房地产主题相关上市公司证券作为指数样本，是一键布局房地产板块的热门工具。截至2023年7月28日，中证内地地产主题指数成分股包含了保利发展、万科等行业龙头公司，平均市值为718.91亿元；其中前十大权重股占比合计为83.07%，集中度较高。从估值来看，截至2023年7月28日，中证内地地产主题指数的市净率为0.85，处于成立以来7.08%的较低分位点。地产板块经过深度回调，估值处于历史均值减一倍标准差以下，当前具备一定配置优势。中证内地地产主题指数2005年以来的年化收益为7.69%，年化夏普比为0.39，体现出较高的弹性。银华中证内地地产主题ETF银华中证内地地产主题ETF（代码：159768，场内简称：房地产ETF）是银华基金发行的一只以跟踪中证内地地产主题指数为目标的ETF基金，于2022年2月16日上市，是当前市场中唯一跟踪中证内地地产主题指数的ETF产品。基金经理为谭跃峰先生和张亦驰先生，均拥有丰富的指数基金管理经验。银华基金产品线齐全，是一家全牌照、综合型资产管理公司。截至2022年末，银华基金管理公募基金183只，涵盖股票型基金、指数型基金、QDII基金、混合型基金、债券型基金及货币市场基金等各类产品，公司资产管理总规模超9000亿元（含子公司）。截至2023年8月4日，在管非货币ETF产品共34只，在管规模共224.63亿元。风险提示：市场环境变动风险，统计结果基于客观数据，不构成投资建议。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录政策利好助力，把握地产未来行情................................................4政策利好不断，地产复苏有望改善........................................................4当前房地产近期处于公募基金配置低位....................................................5中证内地地产主题指数分析......................................................7指数编制规则介绍......................................................................7成分股集中于房地产行业................................................................7估值处于较低分位，预期未来盈利有望修复................................................7成分股平均市值介于沪深300和中证500之间.............................................8重仓股集中度较高，包含行业龙头公司....................................................9指数净值展现出较高的弹性..............................................................9银华中证内地地产主题ETF投资价值分析........................................11产品介绍.............................................................................11基金经理简介.........................................................................12基金管理人简介.....................................................................13总结.........................................................................15风险提示.....................................................................15免责声明.....................................................................16 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：今年以来30城商品房单月成交面积同比.................................................4图2：主动股基配置房地产权重变化..........................................................6图3：中信一级行业月度表现（2023.07）.....................................................6图4：中证内地地产主题指数中信二级行业分布情况............................................7图5：中证内地地产主题指数历史市净率......................................................8图6：中证内地地产主题指数市净率及分位点..................................................8图7：中证内地地产主题指数每股收益........................................................8图8：中证内地地产主题指数净利润及增速....................................................8图9：中证内地地产主题指数成分股数量分布..................................................9图10：中证内地地产主题指数成分股平均市值（亿元）.........................................9图11：中证内地地产主题指数净值（20041231-20230728）....................................10图12：银华中证内地地产主题ETF份额变化.................................................11表1：2019年至今历次中央政治局会议关于房地产的表述.......................................5表2：中证内地地产主题指数基本信息及选样方法..............................................7表3：中证内地地产主题指数前十大权重股....................................................9表4：中证内地地产主题指数和主要指数业绩比较（20041231-20230728）........................9表5：银华中证内地地产主题ETF基本概况..................................................11表6：谭跃峰先生在管基金产品列表.........................................................12表7：张亦驰先生在管基金产品列表.........................................................13表8：银华基金在管非货币ETF.............................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4政策利好助力，把握地产未来行情政策利好不断，地产复苏有望改善根据30城商品房成交数据，2023年7月单月，30城商品房累计成交面积943万㎡，环比-24%，单月同比-28%，较6月收窄了6个百分点。2023年1-7月，30城商品房累计成交面积为8296万㎡，同比-4%，较1-6月下降了4个百分点。图1：今年以来30城商品房单月成交面积同比资料来源：WIND，国信证券经济研究所绘制虽然7月数据延续了6月的低迷，但近期针对房地产的政策表态频繁，后续销售情况有望改善。2023年7月24日，中央政治局会议指出，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展；7月28日，住房城乡建设部召开企业座谈会，要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。随后北京、深圳、广州、上海住建委（局）均表明将积极响应政策。由此预计后续一线城市的限制性政策续将部分有序放开1。1参考国信房地产团队《房地产行业2023年8月投资策略暨中报前瞻——政策表态频繁，抓住一线放松受益标的》。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5表1：2019年至今历次中央政治局会议关于房地产的表述2时间表述2019年4月要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实好一城一策、因城施策、城市政府主体责任的长效调控机制。2019年7月坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实房地产长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。2020年7月要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，促进房地产市场平稳健康发展。2020年12月强化反垄断和防止资本无序扩张，促进房地产市场平稳健康发展。2021年4月要坚持房子