请务必阅读正文后的重要声明部分 2023年05月10日 证券研究报告•金融工程专题报告 基金研究系列-基金优选系列之二十五 中药配置价值不断彰显，特色产品把握后市投资机会 ——鹏华中证中药ETF投资价值分析 摘要 西南证券研究发展中心  中药业绩亮眼，板块有望迎来历史性发展契机 多项国家政策先后落地，支持中药传承创新。2019年以来，国务院每年都会发布中医药发展相关文件。2020年底以来，各项中医药发展政策先后落地，国家对中医药行业的政策支持逐渐步入落地执行阶段。国家全方位的政策支持将是中医药行业高质量发展的有力推手。 中药业绩表现强劲，在医药板块内部极具估值性价比。2023年第1季度，中药板块业绩强劲，在医药板块内部，营业收入，归母净利润同比环比增速居首。在医药板块内部，中药生产PEG<1的比例最高，占比高达83.12%；中药生产PE(整体法)为22.57，远低于行业平均水平。 国企改革促进企业高质量发展，“中特估”助力企业价值重塑。国企改革赋予中药企业增长新动能。近年来，伴随着中药国企混改加速落地，各项股权激励陆续推出，随着国企改革的不断深化，中药企业盈利能力有望持续改善。中药板块是中国特色估值体系在医药行业重要的演绎路径之一。当前中药板块整体业绩确定性与持续性较强，估值极具性价比，同时中药国企品牌价值巨大，拥有深厚的历史积淀，具备持续增长潜能。引入中国特色估值体系有望引领中药企业价值重塑。  中证中药指数基本情况 编制思路：中证中药指数选取涉及中药生产与销售等业务的上市公司证券作为样本，以反映中药概念类上市公司的整体表现。 行业特征：中证中药指数成分股全部集中于中药行业，行业代表性较强，且前十大权重股多为国家级中药企业，稀缺资产前景稳定。 市值特征：从市值权重和板块来看，成分股既凸显了龙头优势，又兼顾了中小市值成长型公司。 业绩特征：成分股药品差异化程度较高，指数始终保持稳定盈利，风险抵抗能力强，且中药基本由国内需求驱动，受海外因素影响小，防御能力强，当下指数估值水平较同类指数更低，有望从修复到扩张  基金经理张羽翔有丰富的被动型产品管理经验 鹏华中证中药交易型开放式指数证券投资基金（159647.OF），跟踪中证中药指数，由鹏华基金管理有限公司张羽翔任基金经理。张羽翔有丰富的被动型产品管理经验，投资经理年限7.64年，历任管理基金27只，在管9只，总规模达192.61亿元（截至2023-05-05）。代表产品有鹏华中证酒ETF（年化收益率22.02%）、鹏华中证中药联接A（年化收益率15.92%）、鹏华中证国防ETF（年化收益率26.32%）、鹏华创业板A（年化收益率10.90%）、鹏华中证移动互联网A（年化收益率24.79%）等。2022年11月起任鹏华中证中药交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理。  风险提示：本研究基于市场历史数据，基金的历史表现不代表未来表现。若未来市场环境发生较大变化，基金的实际表现可能与本文的结论有所差异。本报告仅作为参考，不构成投资收益的保证或投资建议。产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。 [Table_Author] 分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001 电话：13127711820 邮箱：zhengll@sw sc.com.cn 联系人：王天业 电话：17308103116 邮箱：wty@swsc.com.cn 相关研究 1. 银华食品饮料量化优选：量化与基本面相结合的长期稳健增强主题产品 (2023-05-02) 2. 鹏华中证港股通消费主题ETF：聚焦消费细分赛道，高弹性把握港股消费复苏 (2023-04-28) 3. 2023年公募基金一季报持仓透视出哪些重要信息？ (2023-04-26) 4. 多维度构建“固收+”基金风格评价体系——公募固收类策略与产品研究系列一 (2023-04-21) 5. 华安事件驱动量化策略：长期稳定超越偏股混合基金指数，高胜率行业轮动贡献超额收益 (2023-04-03) 6. 中信保诚基金张弘：高胜率细分行业轮动，长期收益稳健 (2023-04-01) 7. 万家基金乔亮：量化偏股混合指增，深耕超额Alpha (2023-03-29) 8. 广发创业板ETF：聚焦科技创新核心资产，把握成长风格投资机遇 (2023-03-28) 9. 万家基金李文宾： 深挖成长股，超额收益突出 (2023-03-26) 10. 华富基金廖庆阳：深耕医疗健康，灵活调节持仓 (2023-03-25) 55642 基金优选系列之二十五 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 中药业绩亮眼，板块有望迎来历史性发展契机 .................................................................................................................................. 1 1.1国家政策频发，支持中药传承创新 ................................................................................................................................................. 1 1.2中药业绩表现强劲，在医药板块内部极具估值性价比 ............................................................................................................. 1 1.3国企改革促进企业高质量发展，“中特估”助力企业价值重塑................................................................................................. 3 2 中证中药指数投资价值分析...................................................................................................................................................................... 4 2.1中证中药指数编制思路与选样方式 ................................................................................................................................................. 4 2.2中证中药指数市值、行业分布与成分股特征 ............................................................................................................................... 4 2.3中证中药指数历史风险收益情况 ..................................................................................................................................................... 7 3 鹏华中证中药ETF产品分析 ....................................................................................................................................................................10 3.1产品介绍................................................................................................................................................................................................10 3.2基金经理简介 .......................................................................................................................................................................................10 4 风险提示 .......................................................................................................................................................................................................10 基金优选系列之二十五 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图1：医药板块23Q1营业收入同比 ........................................................................................................................................................... 2 图2：医药板块23Q1营业收入环比 ........................................................................................................................................................... 2 图3：医药板块23Q1归母净利润同比....................................................................................................................................................... 2 图4：医药板块23Q1归母净利润环比....................................................................................................................................................... 2 图5：医药板块PEG小于1占比 .................................................................................................................................................................. 2 图6：医药板块市盈率（整体法）