[Table_Main] [Table_Title] 分析师：唐军 执业证书编号：S0740517030003 电话：021-20315202 邮箱：tangjun@r.qlzq.com.cn 邮箱：tangjun@r.qlzq.com.cn 分析师：郑琳琳 执业证书编号：S0740520020002 电话：021-20315203 邮箱：zhengll@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 《医药基金：主动管理优势足，专业壁垒贡献α——主题基金研究系列一》 《MSCI相关基金与指数辨析——主题基金研究系列二》 《TMT主题基金：多维度欣赏科技之美——主题基金研究系列三》 《红利基金：稳中求胜，配置价值凸显——主题基金研究系列四》 《石油基金：油价逼近历史低位，如何布局相关机会？ ——主题基金研究系列五》 《鹏华国证证券龙头ETF——特色产品价值分析之一》 [Table_Summary] 投资要点  一、政策支持和需求释放，创新药迎来黄金发展期 国家战略层面重视创新药发展：《国家创新驱动发展战略纲要》、《“十三五”国家科技创新规划》、《医药工业发展规划指南》等规划指南均提出有关创新药发展的目标，并且设立了专项以推动新药研发。 药品审批制度改革效果显著，创新药审批进程加快：2015年以来，药品审批制度升级，加速审批流程，缩短审批等待时间，配合优先审理制度，保证优质创新药高效率获批。 医保谈判落地、集中采购和使用试点方案促进药品价格机制完善：2019年，8只重大创新药进入医保，结合“4+7”带量采购制度，企业以价换量，获得更大市场及更为稳定的销售渠道和回款方式。 国内医疗保健需求日益上升：中国人均医疗保健消费比例逐年上涨，对比全球医疗卫生数据，仍具有较大上涨空间，叠加人口老龄化加速，未来医药医疗需求较大。 资本偏好医药板块：北上资金持续流入医药保健板块，国内外资本对创新药都偏好有加。  二、中证创新药产业指数 编制思路：中证创新药产业指数强调选取主营业务涉及创新药研发，按照市值靠前的代表性公司，反映创新药产业上市公司的整体表现。 指数成分股选样：选取主营业务涉及创新药研发且流动性好的公司，剔除A 股日均成交金额排名后20%的股票。目前成分股数为36只，采用市值加权方式，并对单只成分股设置10%权重上限。 与同类别指数比较：与中证医药卫生指数、国证生物医药指数等国内较主流的医药行业指数对比，中证创新药产业指数有以下优势和特色——1、行业分布较均衡，市值以中盘股为主，研发投入较大。2、历史收益表现优异，从2014年至今累计涨幅高达125.05%，不同市场行情下表现均较稳健。3、成分股收入、净利润增长势头强，为指数收益提供支撑。  三、银华中证创新药产业ETF产品分析 银华中证创新药产业ETF（代码：159992.SZ）为国内市场首只已获批的创新药ETF， 已于2020年4月10日上市。基金管理人是银华基金，为国内9家首批获获得企业年金基金管理人资格的基金管理公司之一，目前产品覆盖领域广泛，包括宽基、行业、主题、债券等不同细分品类。  风险提示事件：本文仅从数据角度分析基金，不作投资推荐。报告仅以历史数据分析统计，历史业绩不代表未来；文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险。 [Table_Industry] 公募基金评价报告 2020年4月12日 医药行业迎来创新研发时代：银华中证创新药产业ETF—— 特色产品价值分析之二 - 2 - 金融工程定期报告 内容目录 一、政策支持和需求释放，创新药迎来黄金发展期 ............................................ - 4 - 1.1 国家战略层面重视创新药发展 .............................................................. - 4 - 1.2 药品审批制度改革效果显著，创新药审批进程加快 ............................. - 4 - 1.3 医保谈判落地、集中采购和使用试点方案促进药品价格机制完善 ....... - 5 - 1.4 国内医疗保健需求日益上升.................................................................. - 6 - 1.5 资本偏好医药板块 ................................................................................ - 8 - 二、中证创新药产业指数 .................................................................................. - 10 - 2.1 编制思路 ............................................................................................. - 10 - 2.2 指数成分股选样 .................................................................................. - 10 - 2.3 与同类别指数比较 .............................................................................. - 10 - 三、银华中证创新药产业ETF产品分析 ............................................................ - 15 - 3.1 银华中证创新药产业ETF .................................................................... - 15 - 3.2 管理人及指数产品简介 ....................................................................... - 16 - dU9UoXtVlUkXjZeXwVoOrQbR9R9PnPnNoMmMlOnNrNiNnMtQ7NmNtPNZtQmRNZnOpQ - 3 - 金融工程定期报告 图表目录 图表1：2015-2018年各类药品新注册申请受理情况比较 .................................. - 4 - 图表2：历年排队等待审评的注册申请数量（件） ............................................. - 4 - 图表3：2009-2018年国产创新药批准上市数量（个） ..................................... - 5 - 图表4：成分股平均研发支出/营业收入比率变化 ............................................... - 6 - 图表5：前10大权重股研发支出变化 ................................................................ - 6 - 图表6：2013-2018全体居民于医疗保健方面的人均消费支出情况 ................... - 7 - 图表7：1995-2016年医疗卫生支出占GDP比重 .............................................. - 7 - 图表8：1995-2016年人均医疗卫生支出额（美元） ......................................... - 7 - 图表9：2013-2018全体居民于医疗保健方面的人均消费支出情况 ................... - 8 - 图表10：2016年农村主要疾病主要疾病死因占比分布 ..................................... - 8 - 图表11：2016年城市主要疾病主要疾病死因占比分布 ..................................... - 8 - 图表12：2020年以来陆股通各行业净买入量（Wind一级行业） .................... - 9 - 图表13：2020年以来中证创新药产业指数前10大重权股净买入量 ................. - 9 - 图表14：当前市场上医疗生物行业相关ETF一览 ............................................. - 9 - 图表15：当前市场上医药医疗指数风险收益比一览 ......................................... - 10 - 图表16：指数成分股行业分部对比 .................................................................. - 11 - 图表17：2014-2018年CS创新药指数行业净利润变化 .................................. - 11 - 图表18：指数成分股市值（亿元）分部权重对比 ............................................ - 12 - 图表19：指数市值分布基本信息对比............................................................... - 12 - 图表20：CS创新药前10大权重股一览 .......................................................... - 12 - 图表21：指数估值水平对比 ............................................................................. - 13 - 图表22：2014年至今价格指数对比 ................................................................ - 13 - 图表23：2015年以来指数估值水平对比 ......................................................... - 14 - 图表24：不同行情下指数业绩表现对比 ........................................................... - 14 - 图表25：2014-2018年成分股和计主营业务收入及净利润变化 ...................... - 15 - 图表26：2018年各成分股主营业务收入权重分布........................................... - 15 - 图表27：2018年净利润权重分布及各部平均净利率 ....................................... - 15 - 图表28：2014-2018年成分股平均年化ROE变化 .......................................... - 15 - 图表29：鹏华国证证券龙头ETF产品信息 ...................................................... -