永赢中证港股通医疗主题ETF投资价值分析：创新引领成长，掘金港股医疗黄金赛道

核心观点 金融工程专题报告 金融工程·数量化投资 医疗行业是穿越周期的刚需赛道 证券分析师：张欣慰证券分析师：彭思宇021-609331590755-81982723zhangxinwei1@guosen.com.cnpengsiyu@guosen.com.cnS0980520060001S0980521060003证券分析师：凌珑联系人：俞璐琦021-60375401021-61761069linglong@guosen.com.cnyuluqi@guosen.com.cnS0980525070003 医疗行业正站在估值修复、业绩增长、产业升级三重拐点之上，凭借老龄化刚性需求、政策友好环境与全球化创新红利，成为穿越周期的优质赛道。当前板块估值处于历史低位，CXO、创新药、互联网医疗、创新器械四大高景气细分赛道景气度上行，港股医疗板块有望迎来戴维斯双击。 CXO作为创新药产业链“卖水人”，受益于全球研发外包率提升、投融资回暖及新分子药物爆发，订单与业绩同步复苏，景气度持续上行。创新药迎来政策全链条支持、出海BD交易高增、商业化集中兑现三重红利，行业由研发投入转向盈利修复，成长弹性显著。互联网医疗线上化渗透率快速提升，AI技术重构服务模式，推动行业从“卖药”向“卖服务”升级，打开长期价值空间。创新器械步入高质量发展黄金期，审评审批加速，叠加AI医疗、脑机接口、手术机器人等技术落地，盈利与估值双升可期。 相关研究报告 《金融工程专题研究-公募FOF基金2026年一季报解析》——2026-04-27《海外资管机构月报-3月美国股债整体下行，被动基金整体净流入超700亿美元》——2026-04-21《海外资管机构月报-2月美国股票型ETF资金净流入超千亿》——2026-04-07《金融工程专题研究-哪类ETF的机构投资者占比在提升？—穿透算法下的ETF机构持仓行为分析》——2026-04-03《金融工程专题研究-龙头配置的均衡之选——沪深300等权指数投资价值分析》——2026-03-30 港股通医疗主题指数（932069.CSI）投资价值分析 港股通医疗主题指数聚焦港股医疗产业核心赛道，覆盖医疗器械、医疗服务、生物制药及CXO等方向。指数发布于2022年7月21日，截至2026年4月24日，成分股平均市值为578.84亿元，整体呈现中盘风格。 CXO含量居市场前列。指数前十大成分股权重合计64.89%，其中有五家公司属于制药与生物科技服务Ⅲ行业，合计权重为39.88%；指数重仓股同时覆盖互联网医疗、AI制药等新兴方向，创新性突出；从指数中证二级行业分布来看，医药占比为63.69%，医疗权重为36.31%；其中，指数在制药与生物科技服务Ⅲ行业配置比例达42.71%，在同类医药行业指数中居首位。 估值处于历史中性偏上区间，高成长有望消化估值。当前指数市盈率为47.93倍，位于发布以来65.75%分位点，低于同期市场宽基指数对应估值分位点。 指数具备较强业绩弹性，在医药创新主线行情中表现更突出。从基期以来净值走势及阶段性行情表现看，港股通医疗主题指数相对沪深300、中证500和中证1000等宽基指数以及A股医疗相关指数具有更高收益弹性。 永赢中证港股通医疗主题ETF（159366.SZ）投资价值分析 永赢中证港股通医疗主题ETF（场内代码：159366.SZ，场内简称：港股医疗ETF永赢）成立于2025年4月，是目前跟踪该指数规模较大、成立较早的产品之一。基金采用完全复制策略，追求较低跟踪误差与偏离度，上市以来年化跟踪误差为1.52%，滚动20日日均跟踪偏离度控制在0.16%以内。 基金经理管理经验丰富。基金经理储可凡女士具备长期指数与量化管理经验。截至2026Q1，储可凡女士在管公募基金9只，覆盖被动指数、增强指数及QDII产品，管理规模合计65.98亿元。 风险提示：本报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，相关模型构建与测算均基于国信金融工程团队客观研究。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，不能保证未来可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。请详细阅读报告风险提示及声明部分。 内容目录 医疗行业是穿越周期的刚需赛道..................................................5 长期需求底座：老龄化+健康升级，构筑医疗行业刚性增长引擎...............................5中期产业逻辑：政策友好+创新升级，医疗行业回归成长本质.................................6短期行情驱动：估值修复+业绩兑现，凸显配置价值.........................................7 CXO：创新药“卖水人”，受益于全球研发回暖及产业结构升级................................8创新药：政策+业绩+出海三重驱动，行业进入商业化兑现期................................10互联网医疗：线上化趋势确定，AI技术重塑服务模式......................................12创新器械：创新驱动，行业迎来高质量发展拐点...........................................14 港股通医疗主题指数投资价值分析...............................................15 港股通医疗主题指数简介...............................................................15成分股覆盖面广，整体呈现中盘风格特征.................................................15成分股相对集中，前十大重仓中CXO占比高.............................................16聚焦制药与生物科技服务等子行业.......................................................16CXO赛道配置比例突出................................................................17盈利预期修复，估值压力有望逐步缓释...................................................17指数具备较高业绩弹性.................................................................18指数流动性充裕.......................................................................19 产品介绍.............................................................................20紧密跟踪标的指数.....................................................................21基金经理简介.........................................................................22基金管理人简介.......................................................................22 总结.........................................................................24 图表目录 图1：中国60岁及以上人口规模及占比趋势图.................................................5图2：中国居民人均可支配收入及人均卫生费用支出趋势图（元）................................6图3：恒生综合指数和恒生医疗保健指数PE-TTM..............................................7图4：全球医药研发外包率..................................................................8图5：全球CXO市场规模（单位：十亿美元）.................................................8图6：美国联邦基金利率....................................................................8图7：全球医疗健康产业融资情况（单位：亿美元）............................................8图8：美国FDA药物评价与研究中心受理的IND申请...........................................9图9：中国NMPA药品审评中心受理的IND申请...............................................9图10：全球多肽、ADC、寡核苷酸药物市场规模（亿美元）....................................10图11：中国创新药BD出海授权交易情况....................................................11图12：中国互联网医疗市场规模（亿元）....................................................13图13：中国网上药店(含药品和非药品)销售情况（亿元）.......................................13图14：中国实体药店和网上药店(含药品和非药品)销售额占比...................................13图15：中国创新医疗器械获批数量（个）....................................................14图16：港股通医疗主题指数和宽基指数平均市值..............................................16图17：港股通医疗主题指数成分股市值分布..................................................16图18：港股通医疗主题指数中证二级行业分布................................................17图19：港股通医疗主题指数中证三级行业分布................................................17图20：港股医药行业指数CXO含量（截至20260424）........................................17图21：港股通医疗主题指数历史市盈率......................................................18图22：港股通医疗主题和主要宽基指数市盈率分位............................................18图23：港股通医疗主题指数成分净利润