创新引领成长，掘金港股医疗黄金赛道——永赢中证港股通医疗主题ETF投资价值分析

核心观点 金融工程专题报告 金融工程·数量化投资 医疗行业是穿越周期的刚需赛道 证券分析师：张欣慰证券分析师：彭思宇021-609331590755-81982723zhangxinwei1@guosen.com.cnpengsiyu@guosen.com.cnS0980520060001S0980521060003证券分析师：凌珑联系人：俞璐琦021-60375401021-61761069linglong@guosen.com.cnyuluqi@guosen.com.cnS0980525070003 医疗行业正站在估值修复、业绩增长、产业升级三重拐点之上，凭借老龄化刚性需求、政策友好环境与全球化创新红利，成为穿越周期的优质赛道。当前板块估值处于历史低位，CXO、创新药、互联网医疗、创新器械四大高景气细分赛道景气度上行，港股医疗板块有望迎来戴维斯双击。 CXO作为创新药产业链“卖水人”，受益于全球研发外包率提升、投融资回暖及新分子药物爆发，订单与业绩同步复苏，景气度持续上行。创新药迎来政策全链条支持、出海BD交易高增、商业化集中兑现三重红利，行业由研发投入转向盈利修复，成长弹性显著。互联网医疗线上化渗透率快速提升，AI技术重构服务模式，推动行业从“卖药”向“卖服务”升级，打开长期价值空间。创新器械步入高质量发展黄金期，审评审批加速，叠加AI医疗、脑机接口、手术机器人等技术落地，盈利与估值双升可期。 相关研究报告 《金融工程专题研究-偏股混合型基金增强的稳健实践—易方达量化策略投资价值分析》——2026-07-31《金融工程专题研究-掘金新质生产力，一键增强中小盘——易方达中证1000指数量化增强基金投资价值分析》——2026-07-28《金融工程专题研究-政策、出海与业绩共振——广发中证香港创新药ETF投资价值分析》——2026-07-21《金融工程专题研究-中证智选高股息策略指数十问十答》——2026-07-06《金融工程专题研究-5G筑底、AI催化——华夏中证5G通信主题ETF投资价值分析》——2026-07-01 港股通医疗主题指数（932069.CSI）投资价值分析 中证港股通医疗主题指数从港股通证券范围内选取50只业务涉及医疗器械、医疗商业与服务、制药与生物科技服务等领域的上市公司证券作为指数样本。截至2026年8月7日，指数成分股平均市值为578.00亿元。 CXO相关行业及药明系标的配置占比较高。截至2026年7月31日，港股通医疗主题指数中属于CXO指数和[HK]CXO指数成分的部分权重为52.25%，高于中证港股通创新药、恒生医疗保健、中证医疗和300医药指数的43.69%、38.06%、28.93%和27.99%。药明生物、药明康德和药明合联三大药明系标的合计权重为35.31%，在同类医药指数中排名居前。 指数历史阶段收益呈现较高弹性，流动性充裕。2026年6月下旬至以来，沪深300、中证500和中证1000均录得负收益，港股通医疗主题指数同期上涨28.54%；2026年以来，医药板块ETF获资金持续净流入；港股通医疗主题指数成交额中枢有所上移。 永赢中证港股通医疗主题ETF（159366.SZ）投资价值分析 永赢中证港股通医疗主题ETF永赢中证港股通医疗主题ETF成立于2025年4月2日，于2025年4月14日上市。截至2026年8月7日，永赢中证港股通医疗主题ETF规模为2.92亿元，是全市场跟踪港股通医疗主题指数的产品中成立最早、规模最大的ETF产品。 基金采用完全复制策略，紧密跟踪港股通医疗主题指数。自基金经理储可凡管理以来，区间年化跟踪误差为1.41%，滚动20日日均跟踪偏离度基本控制在0.16%以内。基金经理储可凡女士指数及量化产品管理经验丰富。截至2026年二季度，其在管公募基金10只，覆盖被动指数、增强指数、偏股混合及QDII等类型，合计管理规模64.51亿元。 风险提示：本报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，相关模型构建与测算均基于国信金融工程团队客观研究。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，不能保证未来可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。请详细阅读报告风险提示及声明部分。 内容目录 医疗行业是穿越周期的刚需赛道..................................................4 长期需求底座：老龄化+健康升级，构筑医疗行业刚性增长引擎...............................4中期产业逻辑：政策友好+创新升级，医疗行业回归成长本质.................................5短期行情驱动：估值修复+业绩兑现，凸显配置价值.........................................6 优选医疗行业高成长景气赛道....................................................6 CXO：创新药“卖水人”，全球研发回暖驱动业绩显著改善....................................7创新药：政策+业绩+出海三重驱动，行业进入商业化兑现期................................10互联网医疗：线上化趋势确定，AI技术重塑服务模式......................................12创新器械：创新驱动，行业迎来高质量发展拐点...........................................14 港股通医疗主题指数投资价值分析...............................................15 港股通医疗主题指数简介...............................................................15成分股覆盖面广，整体呈现中盘风格特征.................................................15成分股相对集中，前十大重仓中CXO占比高.............................................16聚焦制药与生物科技服务等子行业.......................................................16CXO赛道配置比例居前，药明系标的权重突出............................................17盈利预期修复，估值压力有望逐步缓释...................................................18指数具备较高业绩弹性.................................................................19医药板块资金持续净流入，指数流动性充裕...............................................20 产品介绍.............................................................................21紧密跟踪标的指数.....................................................................22基金经理简介.........................................................................23基金管理人简介.......................................................................23 总结.........................................................................25 图表目录 图1：中国60岁及以上人口规模及占比趋势图.................................................4图2：中国居民人均可支配收入及人均卫生费用支出趋势图（元）................................5图3：恒生综合指数和恒生医疗保健指数PE-TTM（剔除负值）..................................6图4：全球医药研发外包率..................................................................7图5：全球CXO市场规模（单位：十亿美元）.................................................7图6：美国联邦基金利率....................................................................7图7：全球医疗健康产业融资情况（单位：亿美元）............................................7图8：美国FDA药物评价与研究中心受理的IND申请...........................................8图9：中国NMPA药品审评中心受理的IND申请...............................................8图10：CXO板块收入情况（单位：亿元）....................................................8图11：CXO板块归母净利润情况（单位：亿元）..............................................8图12：全球多肽、ADC、寡核苷酸药物市场规模（亿美元）....................................10图13：中国创新药BD出海授权交易情况....................................................11图14：中国互联网医疗市场规模（亿元）....................................................13图15：中国网上药店(含药品和非药品)销售情况（亿元）.......................................13图16：中国实体药店和网上药店(含药品和非药品)销售额占比...................................13图17：中国创新医疗器械获批数量（个）....................................................14 表1：医药行业相关支持政策................................................................5表2：药明康德历次调整业绩指引梳理........................................................9表3：代表性CXO上市公司订单同比增速梳理.................................................9表4：中证香港创新药指数（剔除CXO）成分股营业收入及归母净利润情况（亿元，人民币）......12 医疗行业是穿越周期的刚需赛道 医疗行业是兼具刚性需求、政