银华中证港股通医疗主题ETF：掘金港股稀缺医疗资源，卡位医药创新前沿赛道

摘要 西 南证券研究院 需求端，我国老龄化进程加速，65岁以上人口占比已达15.6%，卫生总费用突破9万亿元，个人卫生支出占比降至27.5%，医疗刚需持续扩容。 政策端，“十五五”规划首次将“三医”协同发展写入国家战略，国内形成“价格机制改革—地方试点突破—支付端扩容”的系统性支撑。国内药品价格机制改革确立临床价值导向，长护险制度打开慢病管理市场；海外美国医保支付标准超预期上调，生物安全法案明确豁免条款，CXO政策风险出清，形成“国内保价值、海外拓空间”的双轮驱动。 分析师：杜向阳执业证号：S1250520030002邮箱：duxy@swsc.com.cn 分析师：王天业执业证号：S1250524050002邮箱：wty@swsc.com.cn 出海端，2025年创新药BD出海节奏显著提速，项目数量达166项，首付款63亿美元，合同总金额1419.7亿美元，均创历史新高，ADC、双抗及GLP-1R靶点药物成为国际交易热点，港股创新药企全球商业价值获高度认可。 分析师：盛宝丹执业证号：S1250524070001邮箱：sbdy@swsc.com.cn 市场表现方面，2025年初至今恒生医疗保健指数涨幅56.95%，大幅跑赢恒指29.18个百分点，港股通医疗板块已成机构配置新锚点，Q3持股基金数量TOP20中港股标的占5席，信达生物、康方生物等龙头获重仓增持。 中证港股通医疗主题指数（932069.CSI） 相 关研究 中证港股通医疗主题指数从港股通证券范围内选取约50只业务涉及医疗器械、医疗商业与服务、制药与生物科技服务等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内医疗领域上市公司证券的整体表现。 1.新华中证云计算50ETF联接基金投资价值分析(2026-04-06)2.T2RL：端到端深度强化学习因子挖掘与组合优化框架(2026-04-01)3.从眼到手：OpenClaw如何改变投资研究模式(2026-03-22)4.基于BLACK-LITTERMAN模型融合资产择时与风格轮动的资产配置研究(2026-02-26)5.多重周期嵌套下关注多主线与风格轮动再平衡——2026年度资产与基金组合配置策略(2026-01-09)6.国泰量化策略收益A：打造“宏观研判+多策略”主动量化框架(2026-01-05)7.ESG投资现状及量化多因子策略跟踪(2025-12-31)8.内需估值洼地盈利稳健，逆向布局低估值成长——中庚价值先锋产品投资价值分析(2025-12-31)9.强化学习驱动下的解耦时序对比选股模型(2025-12-25)10.海富通中证2000增强策略ETF：交易与持有成本双低，增强策略护航超额收益(2025-12-03) 市值分布较为均衡，整体呈现“大盘主导、中盘补充”的均衡市值分布特征。中证港股通医疗主题指数大盘风格股票的数量占比高达60.00%，指数以大市值医疗龙头为核心，风格偏向稳健成长，兼顾中盘标的弹性。 深度聚焦医疗产业，前瞻布局细分赛道。中证港股通医疗主题指数以“医疗产业核心资产”为锚，指数成分股的行业分布呈现“一级高度聚焦、二级全面覆盖、三级深耕新兴”的三层特征，既体现对医药主赛道的坚守，又彰显对产业链细分机遇的前瞻布局。 收益弹性与波动率双高，风险收益比仍具竞争力。相较于恒生指数，中证港股通医疗主题指数具备更强的业绩弹性，但同时指数的波动率与最大回撤水平较高。综合年化收益率与年化波动率水平，高弹性对冲高波动，中证港股通医疗主题指数具备更高的风险收益比。 银华中证港股通医疗主题ETF（513623.OF） 银华中证港股通医疗主题ETF（513623.OF），被动指数型基金，跟踪中证港股通医疗主题指数（932069.CSI）。采用被动指数化投资,紧密跟踪标的指数,追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。 基金经理马君女士，硕士研究生。曾就职于大成基金管理有限公司。2009年3月加入银华基金。现任量化投资部基金经理，在管16只基金产品，管理规模合计508.95亿元，拥有丰富的指数型基金管理经验。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品、跟踪指数及基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。 目录 1港股医疗板块：需求扩容、政策护航、出海兑现的三重驱动.......................................................................................................1 1.1需求端：人口老龄化驱动医疗刚需扩容.......................................................................................................................................11.2政策端：多重利好构建创新产业闭环...........................................................................................................................................21.3市场表现：估值修复与资金配置共振...........................................................................................................................................4 2.1中证港股通医疗主题指数简介.........................................................................................................................................................52.2中证港股通医疗主题指数特征分析................................................................................................................................................52.3中证港股通医疗主题指数历史收益情况.......................................................................................................................................8 3.1基金产品简介........................................................................................................................................................................................93.2基金经理简介......................................................................................................................................................................................11 4风险提示.......................................................................................................................................................................................................12 图目录 图1：中国65岁及以上人口变化趋势（亿人）......................................................................................................................................1图2：中日美老龄化率....................................................................................................................................................................................1图3：中国卫生费用总计及增速..................................................................................................................................................................2图4：政府、社会、个人卫生支出占卫生总费用的比例......................................................................................................................2图5：中国新药BD出海首付款总金额.......................................................................................................................................................3图6：2025中国新药BD出海时所处阶段数量及占比...........................................................................................................................3图7：中证港股通医疗主题指数成分股市值分布示意图......................................................................................................................6图8：中证港股通医疗主题指数成分股所属申万一级行业分布.........................................................................................................6图9：中证港股通医疗主题指数成分股所属申万二级级行业权重分布...........................................................................................