对二甲苯：聚酯龙头股大幅上行带动盘面上涨，PTA：做缩加工费，MEG：估值下方空间有限

对二甲苯：聚酯龙头股大幅上行带动盘面上涨PTA：做缩加工费MEG：估值下方空间有限 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX:尾盘石脑油价格下跌，2月MOPJ目前估价在546美元/吨CFR。1月20日PX价格上涨，三单3月亚洲现货均在887成交。尾盘实货3月在886/894商谈，4月在888/892商谈。1月20日PX估价在888美元/吨，较1月19日上涨9美元。 1月20日，亚洲对二甲苯价格接连上涨，期间郑州商品交易所期货出现新一轮反弹。 普拉茨于1月20日评估亚洲对二甲苯CFR Unv1/中国和FOB韩国标志分别为888美元/公吨和867美元/吨，均较日增9美元/吨。 新加坡时间下午3点，ZCE的PX和PTA期货收盘价较前一天大幅上涨，早盘盘中亦均上涨。 数据显示，PX2603合约收盘价为7232元/吨，较前一天上涨126元;而TA2605合约收于5144元/吨，同期上涨114元/吨。 然而，期货价格的突然跳升令市场感到意外。 “没有找到原因。一位中国交易员说：“股票基金可能再次激发热情，进入[PX和PTA]市场做得更多。” 与此同时，尽管中国聚酯产量下降，但对上游PX和PTA价格的影响并未达到预期的严重程度，消息人士称。 中国一位交易员反驳了对上游价格疲软的预期，称对农历新年及以后下游市场持乐观态度。 一位中国经纪人表示，尽管FDY和DTY的利润率仍为负，但过去几天略有改善。 此外，同一位经纪人解释说，POY的利润率在过去两天内转为正值，而自12月中旬以来一直处于负值状态。 另一位中国交易员表示，库存也偏低，进一步支撑。 对于部分定向纱线等关键产品，当前库存约为10天;全线约需15天，拉质线稍高，约23天。 库存约40天或更长的库存通常被认为较高。 MEG:1月19日至1月25日，张家港到货数量约为11.5万吨，太仓码头到货数量约为5.7万吨，宁波到货数量约为3.3万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货数量约为20.5万吨。 聚酯：绍兴一套40万吨聚酯装置已按计划停车检修，计划3月初重启，装置配套生产涤纶长丝为主。 宁波一50万吨聚酯装置已按计划停车检修，维持3月初重启计划不变，装置配套生产涤纶长丝为主。 绍兴一套5万吨聚酯装置于1月20日重启，该装置主要配套生产聚酯切片。 1月20日直纺涤短销售多有好转，截止下午3:00附近，平均产销102%，部分工厂产销：110%、120%、50%、100%、200%、200%、150%、200%、54%，200%。 江浙涤丝1月20日产销整体偏弱维持，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成。江浙几家工厂产销分别在70%、75%、35%、75%、40%、45%、50%、40%、0%、35%、70%、20%、40%、30%、0%、70%、50%、30%、50%、60%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：聚酯龙头股上涨带动PX PTA价格大幅上行。当前股票市场资金从此前加速上涨的热门航空、芯片、有色等板块中撤退，选择布局有业绩支撑且价格相对仍偏低的化工、地产、消费龙头板块，高切低过程中聚酯龙头股票上涨幅度较大。产业层面稍显疲软。春节前整体价格下方空间有限，节后存压力。关注多PX空PTA，多MX空PX对冲。未来PX供需预计逐步走弱，PX加工费尚可，工厂基本满开工，海外加工费套保入场，国内PX工厂套保头寸增加，国产装置开工率提升至89.6%（1.3%），目前仅有中化泉州检修。泰国PTTG 54万吨、韩国GS 55万吨PX装置计划重启，科威特82万吨装置检修。海外进口方面12月份预计95+万吨。整体PX供应宽松。下游PTA装置开工维持在76.9%左右，逸盛新材料360万吨PTA装置检修，PX供应逐步宽松。PTA加工费上升至350元/吨以上多PX空PTA。聚酯加速下滑，PTA高加工费难以维持。 PTA：聚酯龙头股上涨带动PX PTA价格反弹，关注做缩加工费的头寸。PTA未来供需双弱，转为累库格。供应端，PTA目前开工维持76.9%，负荷提升空间有限。聚酯减产计划进一步增加，本周开工率加速下降。单边价格方面，下方空间有限，聚酯工厂逢低点价，且工厂开工现阶段仍偏高，对原料刚需仍较强，月 差基差修复性反弹。 MEG：区间震荡市，下方空间有限，关注基差、5-9正套。本周到港量高达20万吨，港口库存累库压力上升。叠加上煤炭价格走势疲软，乙二醇估值再次下行。供应端，开工率仍偏高，国产乙二醇开工率74.4%，煤制开工率80.2%（+1.6%）。浙石化、武汉石化降负荷，内蒙古兖矿40、华谊20万吨负荷提升；1月下富德能源50成都石油36万吨检修、三江100负荷2月下降、中化泉州50万吨1月底重启。聚酯方面长丝大厂增加检修力度，2月聚酯负荷下调至82-83%左右。乙二醇供应压力仍较大。但考虑到目前基差月差可覆盖仓储成本，下行空间有限，春季煤制负荷检修增多，海外地缘影响变化较大，基差、月差或有波动。