对二甲苯：聚酯龙头股大幅上行带动盘面上涨 PTA：做缩加工费 MEG：估值下方空间有限

对二甲苯：聚酯龙头股大幅上行带动盘面上涨PTA：做缩加工费MEG：估值下方空间有限 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX:尾盘石脑油价格下跌，2月MOPJ目前估价在546美元/吨CFR。1月20日PX价格上涨，三单3月亚洲现货均在887成交。尾盘实货3月在886/894商谈，4月在888/892商谈。1月20日PX估价在888美元/吨，较1月19日上涨9美元。 1月20日，亚洲对二甲苯价格接连上涨，期间郑州商品交易所期货出现新一轮反弹。 普拉茨于1月20日评估亚洲对二甲苯CFR Unv1/中国和FOB韩国标志分别为888美元/公吨和867美元/吨，均较日增9美元/吨。 新加坡时间下午3点，ZCE的PX和PTA期货收盘价较前一天大幅上涨，早盘盘中亦均上涨。 数据显示，PX2603合约收盘价为7232元/吨，较前一天上涨126元;而TA2605合约收于5144元/吨，同期上涨114元/吨。 然而，期货价格的突然跳升令市场感到意外。 “没有找到原因。一位中国交易员说：“股票基金可能再次激发热情，进入[PX和PTA]市场做得更多。” 与此同时，尽管中国聚酯产量下降，但对上游PX和PTA价格的影响并未达到预期的严重程度，消息人士称。 中国一位交易员反驳了对上游价格疲软的预期，称对农历新年及以后下游市场持乐观态度。 一位中国经纪人表示，尽管FDY和DTY的利润率仍为负，但过去几天略有改善。 此外，同一位经纪人解释说，POY的利润率在过去两天内转为正值，而自12月中旬以来一直处于负值状态。 另一位中国交易员表示，库存也偏低，进一步支撑。 对于部分定向纱线等关键产品，当前库存约为10天;全线约需15天，拉质线稍高，约23天。 库存约40天或更长的库存通常被认为较高。 MEG:1月19日至1月25日，张家港到货数量约为11.5万吨，太仓码头到货数量约为5.7万吨，宁波到货数量约为3.3万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货数量约为20.5万吨。 聚酯：绍兴一套40万吨聚酯装置已按计划停车检修，计划3月初重启，装置配套生产涤纶长丝为主。 宁波一50万吨聚酯装置已按计划停车检修，维持3月初重启计划不变，装置配套生产涤纶长丝为主。 绍兴一套5万吨聚酯装置于1月20日重启，该装置主要配套生产聚酯切片。 1月20日直纺涤短销售多有好转，截止下午3:00附近，平均产销102%，部分工厂产销：110%、120%、50%、100%、200%、200%、150%、200%、54%，200%。 江浙涤丝1月20日产销整体偏弱维持，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成。江浙几家工厂产销分别在70%、75%、35%、75%、40%、45%、50%、40%、0%、35%、70%、20%、40%、30%、0%、70%、50%、30%、50%、60%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：聚酯龙头股上涨带动PX PTA价格大幅上行。当前股票市场资金从此前加速上涨的热门航空、芯片、有色等板块中撤退，选择布局有业绩支撑且价格相对仍偏低的化工、地产、消费龙头板块，高切低过程中聚酯龙头股票上涨幅度较大。产业层面稍显疲软。春节前整体价格下方空间有限，节后存压力。关注多PX空PTA，多MX空PX对冲。未来PX供需预计逐步走弱，PX加工费尚可，工厂基本满开工，海外加工费套保入场，国内PX工厂套保头寸增加，国产装置开工率提升至89.6%（1.3%），目前仅有中化泉州检修。泰国PTTG 54万吨、韩国GS 55万吨PX装置计划重启，科威特82万吨装置检修。海外进口方面12月份预计95+万吨。整体PX供应宽松。下游PTA装置开工维持在76.9%左右，逸盛新材料360万吨PTA装置检修，PX供应逐步宽松。PTA加工费上升至350元/吨以上多PX空PTA。聚酯加速下滑，PTA高加工费难以维持。 PTA：聚酯龙头股上涨带动PX PTA价格反弹，关注做缩加工费的头寸。PTA未来供需双弱，转为累库格。供应端，PTA目前开工维持76.9%，负荷提升空间有限。聚酯减产计划进一步增加，本周开工率加速下降。单边价格方面，下方空间有限，聚酯工厂逢低点价，且工厂开工现阶段仍偏高，对原料刚需仍较强，月 差基差修复性反弹。 MEG：区间震荡市，下方空间有限，关注基差、5-9正套。本周到港量高达20万吨，港口库存累库压力上升。叠加上煤炭价格走势疲软，乙二醇估值再次下行。供应端，开工率仍偏高，国产乙二醇开工率74.4%，煤制开工率80.2%（+1.6%）。浙石化、武汉石化降负荷，内蒙古兖矿40、华谊20万吨负荷提升；1月下富德能源50成都石油36万吨检修、三江100负荷2月下降、中化泉州50万吨1月底重启。聚酯方面长丝大厂增加检修力度，2月聚酯负荷下调至82-83%左右。乙二醇供应压力仍较大。但考虑到目前基差月差可覆盖仓储成本，下行空间有限，春季煤制负荷检修增多，海外地缘影响变化较大，基差、月差或有波动。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。