对二甲苯：成本疲软，短期震荡市，PTA：做缩加工费，MEG：估值下方空间有限

对二甲苯：成本疲软，短期震荡市PTA：做缩加工费MEG：估值下方空间有限 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX：尾盘石脑油价格下跌，2月MOPJ目前估价在546美元/吨CFR。1月19日PX价格持稳，一单4月亚洲现货在881成交。尾盘实货3月在876/881商谈，4月在878/887商谈，3/4换月在-5/+5商谈。1月19日PX估价在879美元/吨，较上周五持稳。 PTA：1月19日PTA现货价格上涨至4970元/吨，主流基差在05-63，月均价格5048.18元/吨（月均基差05-57.27），月结价格5064.33元/吨（月结基差05-56.93）。 MEG：1月19日华东部分主港地区MEG港口库存约79.5万吨附近，环比上期下降0.7万吨。上海、常熟及南通9.3万吨，较上期下降0.4万吨；张家港36.5万吨附近，较上期增加1万吨，1月12日至1月18日某主流库日均发货约7000吨附近；太仓23.8万吨，较上期上升0.1万吨，两主流库日均发货约在5500-6000吨左右；江阴及常州9.9万吨，较上期下降1.4万吨。 2026年1月12日-2026年1月18日张家港某主流库区MEG日均发货在7000吨左右；太仓两主流库区MEG日均发货在5500-6000吨左右。 安徽一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置近期降负至8-9成运行，恢复时间待定。 西南一套36万吨/年的乙二醇装置上周末前后开始停车检修，预计持续10天左右。 聚酯：萧山两套合计40万吨聚酯装置已于周六开始停车检修，初步计划2月12日重启，均配套涤丝长丝为主。 江浙涤丝1月19日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成。江浙几家工厂产销分别在130%、70%、35%、45%、30%、20%、100%、40%、40%、30%、0%、0%、20%、20%、80%、85%、50%、30%。 1月19日直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销60%，部分工厂产销：35%、50%、50%、140%、30%、50%、50%、70%、30%，49%。 周末江浙涤丝产销整体偏弱，两天平均产销估算在3成附近。江浙几家工厂两天平均产销分别在70%、20%、50%、30%、25%、5%、25%、30%、30%、30%、95%、20%、0%、0%、0%、30%、10%、20%、40%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1PTA趋势强度：-1MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：估值跟随成本端回调，估值相对中性，关注后续终端补库力度。关注多PX空PTA，多MX空PX对冲。未来PX供需预计逐步走弱，PX加工费维持在330美金/吨，工厂基本满开工，海外加工费套保入场，国内PX工厂套保头寸增加，国产装置开工率提升至89.6%（1.3%），目前仅有中化泉州检修。泰国PTTG54万吨、韩国GS 55万吨PX装置计划重启，科威特82万吨装置检修。海外进口方面12月份预计95+万吨。整体PX供应宽松。下游PTA装置开工维持在76.9%左右，逸盛新材料360万吨PTA装置检修，PX供应逐步宽松。PTA加工费上升至350元/吨以上多PX空PTA。聚酯加速下滑，PTA高加工费难以维持。 PTA：PTA加工费高位，关注做缩加工费的头寸。PTA未来供需双弱，转为累库格。供应端，PTA目前开工维持76.9%，负荷提升空间有限。聚酯减产计划进一步增加，本周开工率加速下降。单边价格方面，下方空间有限，聚酯工厂逢低点价，且工厂开工现阶段仍偏高，对原料刚需仍较强，估值更加取决于油价走向。 MEG区间震荡市，下方空间有限，关注基差、5-9正套。：港口库存稳定在79.5万吨左右。供应端，开工率仍偏高，国产乙二醇开工率74.4%，煤制开工率80.2%（+1.6%）。浙石化、武汉石化降负荷，内蒙古兖矿40、华谊20万吨负荷提升；1月下富德能源50成都石油36万吨检修、三江100负荷2月下降、中化泉州50万吨1月底重启。聚酯方面长丝大厂增加检修力度，2月聚酯负荷下调至82-83%左右。乙二醇供应压力仍较大。但考虑到目前基差月差可覆盖仓储成本，下行空间有限，春季煤制负荷检修增多，海外地缘影响变化较大，基差、月差或有波动。