对二甲苯：单边高位震荡市，PTA：多PX空PTA，MEG：低位反弹，估值下方空间有限

对二甲苯：单边高位震荡市PTA：多PX空PTA MEG：低位反弹，估值下方空间有限 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：尾盘石脑油价格下跌，2月MOPJ目前估价在551美元/吨CFR。今天PX价格上涨，两单三月亚洲现货分别在899.5，898.5成交。尾盘实货2月在891/897商谈，3月在894/900商谈，2/3换月在-10/0商谈。今日PX估价在897美元/吨，较上周五上涨5美元。 亚洲对苯二甲苯价格因1月12日原油价格上涨而获得新支撑，这有助于缓解中国下游聚酯活动放缓带来的损失。 普拉茨公司于1月12日评估亚洲对二甲苯CFR Unv1/中国和FOB韩国标志分别为每公吨891.67美元和870.67美元/吨，均较日比上涨5.67美元/吨。 分析人士称，由于伊朗持续动荡及乌克兰对俄罗斯能源基础设施的重新攻击引发的潜在供应中断，1月12日亚洲交易时段原油价格保持在一个月来的高点。 原油期货在1月9日收强，延续了前一天的涨势，原因是担心伊朗可能中断供应，此前美国总统唐纳德·特朗普警告如果伊朗当局杀害抗议者将遭报复。前月ICE Brent合约上涨2.18%，收于63.34美元/桶，为自12月5日合约63.75美元/月以来的最高水平。NYMEX前月合约上涨2.35%，至59.12美元/桶，也是自12月5日以来的最高价，当时合约收盘价为60.08美元/桶。 中国一位经纪商表示，原油上游支撑暂时抵消了中国下游聚酯活动放缓的趋势。 与此同时，中国的第二家经纪人表示，中国的PX工厂运营率仍偏高。 截至1月9日的一周内，中国的PX工厂运转率约为91%，略高于前一周。 与中国相比，亚洲其他地区的工厂运营增长不大。 第二位经纪商表示，亚洲以外地区，PX的作率目前仍低于80%，交易员表示，未来几周内预计不会有上升趋势。 PTA：尽管近日PTA负荷从之前73%附近快速升至78%附近，但是1月中开始，因两套480多万吨的装置有停车检修计划，预计PTA负荷月中会再度回到73%附近。 MEG：华东部分主港地区MEG港口库存约80.2万吨附近，环比上期上升7.7万吨。上海、常熟及南通9.7万吨，较上期上升0.5万吨；张家港35.5万吨附近，较上期增加2.2万吨，1月5日至1月11日某主流库日均发货约6600吨附近；太仓23.7万吨，较上期上升2.7万吨，两主流库日均发货约在6500-7000吨左右；江阴及常州11.3万吨，较上期上升2.3万吨。 2026年1月5日-2026年1月11日张家港某主流库区MEG日均发货在6600吨左右；太仓两主流库区MEG日均发货在6500-7000吨左右。 聚酯：江浙涤丝今日产销个别放量，至下午3点45附近平均产销估算在7成左右。江浙几家工厂产销分别在50%、90%、85%、100%、110%、170%、75%、25%、20%、10%、20%、100%、100%、60%、40%、340%。 今日直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销87%，部分工厂产销：60%、80%、80%、100%、40%、200%、150%、70%、85%，99%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：单边偏强，关注月差正套，多PX空PTA对冲。基本面供应宽松，PX加工费高位（PXN346美金/吨，PX-MX价差160美金/吨），工厂基本满开工，海外加工费套保入场，国内PX工厂套保头寸增加，国产装置开工率提升至90.9%（+0.3%），目前仅有中化泉州检修。海外装置方面，亚洲总开工率81.2%（+0.3%）。泰国PTTG 54万吨、韩国GS 55万吨PX装置计划重启，科威特82万吨装置检修。12月份预计PX进口量提升至95万吨，跌价上PX国产量预计340+，供应量提升至440万吨/月左右。下游PTA高加工费但暂时无PTA工厂计划进一步提升负荷，关注逸盛新材料360万吨PTA装置1月份检修落地情况，PX供增需减，供应逐步宽松。内外价差扩大，01/03合约上仓单流入。但总成本端来看，油价下方空间暂时有限，石脑油供需边际修复，对PX形成成本支撑。资金层面上来看，宏观对于PX PTA聚酯板块产品的关注度提升，技术上仍是多头趋势，短期仍偏强。PTA加工费上升至400元/吨以上多PX空PTA。多SC空PX。 PTA：单边偏强，多PX空PTA，多SC空PTA。PTA未来供需双弱。PTA装置开工维持在78%左右，目前PTA高加工费但暂时无PTA工厂计划进一步提升负荷，关注逸盛新材料360万吨PTA装置1月份检修落地情况。下游需求端聚酯开工90.8%附近，本周公布了春节期间检修计划，1月开工率逐步下滑，月底预计降至84%，全月开工率88-89%左右。终端冬季订单结束，春季下单谨慎，织造库存持续累积，今年放假时间较往年预计提早1周左右。长丝提价难，但价格回调后，也有抄底盘。长丝FDY亏损严重目前减产积极性提高。短纤和瓶片加工费压缩但维持盈利状态，且库存不高，春节稍微降负荷。总体来看，PTA预期将进入需求下滑的格局当中。但现阶段，聚酯开工尚未明显下滑，PTA低库存去库，单边价格预计仍篇强。关注加工费做缩的头寸。 MEG：单边短期偏强反弹，空单离场。当前乙二醇价格低位的核心在于中间贸易环节的流转效率下降，但这一现象未来有所好转。需求端，聚酯装置高开工90.8%难以为继1月底预计降至84%左右，乙二醇刚需下滑。但供应端，受石脑油消费税政策影响，油制装置尤其是合资工厂开工率预计边际下降，合成气装置春季检修，叠加上近期黑色系商品走强带动乙二醇估值，乙二醇供应压力有所缓解。进口方面，1-2月份海外多套装置停产，进口量预计环比下降。估值角度来看，乙二醇3600元/吨的支撑仍较强，下方有支撑，建议空单离场。