对二甲苯：成本支撑偏强 PTA：聚酯减产计划增加，关注兑现力度 MEG：估值下方空间有限

对二甲苯：成本支撑偏强 PTA：聚酯减产计划增加，关注兑现力度MEG：估值下方空间有限 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX：据多位交易商、生产商和经纪人称，由于涉及美国、伊朗和委内瑞拉的地缘政治紧张局势，原油价格持续上涨，过去几天又推高了亚洲商品交易的现货价格。 然而，尽管油价上涨，随着中国聚酯厂活动预计在未来几周下降，PX现货价格几乎没有带来好处。 中国一位经纪人表示，工厂活动通常在农历新年前放缓，但今年可能比预期更早开始。 该经纪人补充说，几家年产能在25万至120万吨之间的小型聚酯生产商将从最早从1月中旬开始停产，直到2月底。 另一位中国经纪人也表达了类似观点，指出部分定向纱线、全拉纱线和拉纹纱线等关键产品利润率较低。 1月14日亚洲PX普拉特斯市场收盘评估过程中，2月和3月交付的货物出现多起投标和要约，同时完成一笔交易。 尾盘石脑油价格下跌，2月MOPJ目前估价在558美元/吨CFR。今天PX价格下跌，一单2月亚洲现货在896成交。尾盘实货2月在886/899商谈，3月在893/899商谈。今日PX估价在897美元/吨，较昨日下跌2美元。 PTA：华东一套300万吨PTA装置已重启，一套250万吨PTA装置预计月底停车，恢复时间待定。 华东一套360万吨PTA装置目前降负中，预计明天开始按计划停车检修。华南一套125万吨PTA装置预计明后天停车，初步预计3月下重启。 聚酯：萧山一主流大厂公布2月底前夕（春节前后）的6套聚酯装置检修计划，分别是：太仓一套25万吨1月10号起；绍兴一套25万吨装置1月23日起；海宁一套30万吨装置2月1日起；萧山一套55万吨装置2月2日起；嘉兴一套25万吨装置2月4日起；福建一套30万吨装置2月4日起。各装置均配套生产涤纶长丝为主，计划检修时长20-30天。 桐乡另一大厂春节后2月底前夕计划安排三套聚酯装置检修，分别是洲泉两套（名义产能25+30）和湖州一套（名义产能30），装置均配套涤纶长丝，检修时长15-20天。 江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成。江浙几家工厂产销分别在100%、40%、50%、35%、40%、40%、40%、30%、80%、70%、20%、0%、0%、20%、100%、70%、70%。 今日直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销72%，部分工厂产销：105%、10%、100%、70%、50%、30%、60%、109%、30%，50%。 服装：2025年1-12月，纺织服装累计出口21026.7亿元，同比（下同）下降1.9%，其中纺织品出口10204.7亿元，增长1%，服装出口10822亿元，下降4.4%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：单边偏强，关注月差正套，多PX空PTA、多SC空PX对冲。PX12-1月份累库，考虑到国产装置开工率目前已经高达91%，海外进口方面12月份预计95+万吨。整体PX供应宽松。下游PTA聚酯未来开工下降，关注兑现力度。但成本端，油价低位连续反弹，对PX成本形成支撑，PXN目前降至342美金/吨，估值中性，单边价格预计跟随走强。 PTA：成本支撑偏强，多SC空PTA。单边估值跟随成本端原油PX走势预计偏强。PTA加工费高位，关注做缩加工费的头寸。供应端，PTA目前开工维持78%，1月份有逸盛新材料装置检修计划，因此负荷提升空间有限。聚酯减产计划进一步增加，按照计划，聚酯负荷在1月底将降至84-85%左右，春节期间季节性降负荷。但考虑到当前聚酯库存不高，实际兑现量仍需观察。PTA上周去库存，本周预计仍是紧平衡。 MEG：单边短期偏强反弹，空单离场。关注煤化工乙二醇装置未来春检执行力度。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。