东吴食饮苏铖团队0120Q1消费看大众旺季零食闪亮餐饮餐供季节性饮

核心观点与投资逻辑

消费复苏与行业轮动

• Q1消费旺季特征：2026年Q1消费呈现大众旺季，零食、餐饮、餐饮供应链及季节性饮料等板块表现活跃，符合东吴食饮多头推荐逻辑。
• 历年Q1餐饮行情：复盘显示，Q1多数餐饮企业股价表现亮眼（如海底捞、颐海等），2026年Q1有望因市场赚钱效应、企业年会延后、春节错位利好季报、高分红预期等因素共振，推动客单价、同店、翻台率等指标改善。

重点推荐板块与个股

头部零食

• 推荐：万辰集团、盐津铺子、卫龙、有友、甘源。
• 逻辑：零食板块在Q1旺季表现闪亮，头部企业具备鲜明逻辑与估值支撑。

餐饮供应链

• 推荐：巴比食品、安井食品、锅圈食品、颐海国际、宝立食品、立高食品、海底捞。
• 核心逻辑：
  • 巴比食品：多元增长，有望再造一个巴比。
  • 安井食品：探底确认，重启增长。
  • 锅圈食品：商业模式具备生命力，开店加速。

饮料

• 推荐：养元饮品、东鹏饮料。
• 逻辑：季节性饮料受益Q1消费旺季。

政策与市场背景

• 政策支持：2026年1月两次国常会部署促消费政策（财政金融协同、清理拖欠账款、保障农民工工资支付），提振服务消费信心。
• 估值切换：2025年10月以估值切换为抓手，推荐西麦、巴比、锅圈、盐津等优质个股。

投资结论

• 顺周期板块：作为消费复苏排头兵，重点企业延续改善态势。
• 季节性机会：Q1餐饮、零食、饮料板块具备多重利好，建议关注头部企业。