板块表现虽迟犹到,但市场对茅台的判断已获认同。报告核心观点如下:
- 茅台营销改革:认为此次改革是“专业的人做专业的事”,强于2014-15年的“战略调整”,且务实有效,获得消费者、经销商、投资人和政府的广泛认同。改革推动生态转向健康,消费者扩容,经销商盈利显著改善(优于2025H2)。
- 周期与增长:每一轮“低价期的消费基础扩张”都会带来下一轮较长时间的持续增长,当前茅台动销两旺,企稳确立,从大视野看其股价表现类似2014-15年,具有绝对收益潜力。
- 坚定看多:基于基本面,坚定看多茅台,核心股票池包括古井、五粮液、老窖、汾酒、迎驾,其次为酒鬼酒、金徽酒。