建投食饮杨骥团队白酒板块大涨点评烟酒社零超预期茅台非标代售落地重视茅

今日早盘白酒板块上涨2.20%，金徽酒、酒鬼酒等涨幅居前，贵州茅台涨幅达2.75%。 我们认为今日白酒板块大幅上涨主因：1）烟酒社零超预期：#2026年1-2月全国烟酒类社零同比增长19.1%（2025年1-2月同比增长5.5% ），考虑春节错期影响，#25年12月- 【建投食饮|杨骥团队】白酒板块大涨点评：烟酒社零超预期+茅台非标代售落地，重视茅台等龙头投资机会（20260316） 今日早盘白酒板块上涨2.20%，金徽酒、酒鬼酒等涨幅居前，贵州茅台涨幅达2.75%。 我们认为今日白酒板块大幅上涨主因：1）烟酒社零超预期：#2026年1-2月全国烟酒类社零同比增长19.1%（2025年1-2月同比增长5.5% ），考虑春节错期影响，#25年12月-26年2月全国烟酒类社零同比增长10.4%，表现超预期，或因茅台春节表现强劲带动。 2）茅台非标代售落地：近日茅台多款个性化产品纳入代售，陈年茅台酒（15）、精品茅台酒、生肖酒（经典版、礼盒装），以及鼓乐飞天、53度飞天茅台全系列小容量产品（1000ml、200ml、100ml、50ml）等均纳入代售范畴。 我们认为该政策为茅台全面向C战略的重要举措，有以下三大利好：①产品售价严格执行公司统一的i茅台定价标准，经销商预计可获得5% 的返利利润空间，②公司设定经销商库存低于初始库存的30%时可以申请补货，但若连续两个月未申请补货将自动终止该产品的代售合作，#有利于倒逼经销商增强非标获客能力和C端服务能力；③茅台正同步构建批发、线下零售、线上零售、餐饮、私域“五大渠道”并行的渠道布局，3）近期市场波动较大，资金向低位避险板块轮动。 投资建议：茅台落地多款核心非标代售政策，渠道赚5%固定佣金，并设考核机制倒逼动销，我们看好茅台To C转型成功，飞天批价有望稳在1600元上下，#推荐贵州茅台、山西汾酒（关注煤价表现对省内经济带动）、五粮液（关注出清幅度）。