建投食饮 杨骥 鸣鸣很忙26H1 收入利润均绩大超预期 量贩产业逻辑再次确认
礼物门店：单店超预期、闭店率持续下降 26H1 GMV 639亿元，同增55.4%； 26H1门店26405家，较25年末净增4457家； 26H1单店186万元，#同增约3.1%； 26H1闭店数仅121家，上半年闭店率约0.6%，#闭店数&闭店率环比持续下降； 太阳利润率超预期 26H1毛利率11.5%，#同比提升2.2pcts 26H1经调净利润率5.4%，#环比25Q4提升1.0pct，同比25H1提升1.8pcts 红包投资建议：公司26H1收入及利润率均大超预期，且闭店率继续走低，验证公司门店良性经营情况。量贩产业逻辑再次验证，价值链及话语权向渠道端转移构成长期趋势，制造端利润率承压，量贩利润率提升空间大且确定性强，开店天花板有望持续超预期，持续坚定推荐，#目标市值上调至1100-1200亿人民币（较当前50%空间）
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