PVC周报：冠通期货研究报告

行情分析

• 供应端：PVC开工率环比减少0.04个百分点至79.63%，处于近年同期中性水平。冬季到来，下游开工率环比下降0.11个百分点，制品订单不佳，备货意愿偏低。出口受取消退税影响出现抢出口现象，上周出口签单升至高位，但成交阻力增大，关注2月台湾台塑报价。
• 库存：社会库存继续增加，截至1月15日当周环比增加2.70%至114.41万吨，同比增加48.60%，库存压力较大。
• 房地产数据：2025年1-12月，房地产投资同比下降17.2%，销售面积下降8.7%，新开工面积下降20.4%，施工面积下降10.0%，竣工面积下降18.1%。30大中城市商品房成交面积环比回升6.20%，但仍处于近年同期最低水平，改善仍需时间。
• 宏观氛围：12月PMI升至扩张区间，陕西差别电价政策征求意见稿发布，财政部提前下达2026年以旧换新及“两重”额度，宏观氛围偏暖，但氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降。
• 期货仓单与需求：期货仓单仍处高位，印度需求有限。1月为传统需求淡季，临近春节，下游采购积极性一般，社会库存继续增加。

基差与开工率

• 基差：05基差在-253元/吨，处于偏低水平。
• 开工率：受福建万华、宜宾天原等装置影响，开工率环比减少0.04个百分点至79.63%。

研究结论

预计03-05合约偏强震荡。