2025年12月PVC月度报告：冠通期货研究报告

发布日期：2025年12月01日 冠通期货研究咨询部分析师：苏妙达执业证书号：F03104403/Z0018167联系电话：010-85356618 1投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 供应端，上周PVC开工率环比增加1.39个百分点至80.22%，PVC开工率继续增加，仍处于近年同期偏高水平。12月PVC计划检修的装置较少，预计PVC开工维持在高位。PVC下游开工率基本稳定，主要是软制品在支撑。12月将进入传统的需求淡季，预计下游开工率将持续回落。印度将关于PVC的BIS政策终止，对于中国出口PVC至印度的担忧有所缓解。印度反倾销税也大概率取消，PVC以价换量，只是中国台湾台塑12月份报价普遍下跌30-60美元/吨，上周出口签单环比回落。本周社会库存小幅增加，但目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-10月份，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、新开工、竣工等同比增速进一步下降。30大中城市商品房周度成交面积环比回升，但仍处于近年同期最低水平附近，房地产改善仍需时间。增产能上，40万吨/年的天津渤化已满负荷生产，30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化试车后低负荷运行。国家发展改革委会同有关部门及相关行业协会召开会议，研究制定价格无序竞争成本认定标准等相关工作，给予大宗商品一定提振。但山东恒通等生产企业检修即将结束，期货仓单仍处高位，中国台湾台塑12月份报价普遍下跌，房地产仍在调整阶段，12月将迎来传统需求淡季，预计12月PVC上行空间有限。 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167投资有风险，入市需谨慎。 行情回顾 PVC上游 •11月份，电石价格小幅上涨，部分氯碱企业检修结束，电石企业出货较顺畅，电石价格挺价意愿较强，只是目前基本完成一轮调涨，预计电石价格持续上涨动力不足。 •近期电石开工率基本稳定在67.5%左右，仍处于低位水平，10月电石亏损幅度有所扩大。•近期兰炭开工下降至48.6%的中性水平，兰炭价格在11月份小幅上涨，但亏损幅度并未缩小。 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167投资有风险，入市需谨慎。 PVC产量 •PVC 10月产量环比增加4.79%至212.81万吨，同比增加5.56%，随着20万吨/年的青岛海湾等新增产能量产，2025年10月PVC产量刷新近年最高水平；10月份，PVC行业检修增加，PVC 10月检修损失量环比增加4.27%至57.16万吨，同比增加2.57%，处于近年同期偏低水平。 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167投资有风险，入市需谨慎。 PVC开工率 •10月PVC开工率为78.82%，较2025年9月环比增加0.07个百分点，同比增加0.49个百分点。截至11月28日当周，河南联创、陕西金泰等装置开工提升，PVC开工率环比增加1.39个百分点至80.22%，PVC开工率继续增加，仍处于近年同期偏高水平。新增产能上，20万吨/年的青岛海湾9月上旬已投产，目前接近满负荷生产，30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化试车后低负荷运行。 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167投资有风险，入市需谨慎。 PVC进出口 •2025年10月中国PVC进口量在1.09万吨，同比增加20.66%，环比减少24.14%，处于近年同期偏低位。1-10月，PVC累计进口量在18.64万吨，同比增加1.74%，同样处于近年来的偏低位。•2025年10月中国PVC出口量在31.21万吨，同比增加34.28%，环比减少9.91%，仍处于近年同期最高位。1-10月，PVC累计出口量在323.38万吨，累计出口同比增加48.88%。•印度将关于PVC的BIS政策终止，对于中国出口PVC至印度的担忧有所缓解。印度反倾销税也大概率取消，PVC以价换量，出口签单环比回升。 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167投资有风险，入市需谨慎。 房地产数据 •需求端，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、新开工、竣工等同比增速进一步下降。2025年1-10月份，全国房地产开发投资73563亿元，同比下降14.7%。1-10月份，商品房销售面积71982万平方米，同比下降6.8%；其中住宅销售面积下降7.0%。商品房销售额69017亿元，下降9.6%，其中住宅销售额下降9.4%。1-10月份，房屋新开工面积49061万平方米，同比下降19.8%；其中，住宅新开工面积35952万平方米，下降19.3%。1-10月份，房地产开发企业房屋施工面积652939万平方米，同比下降9.4%。1-10月份，房屋竣工面积34861万平方米，同比下降16.9%；其中，住宅竣工面积24866万平方米，同比下降18.9%。整体房地产改善仍需时间。 •截至11月30日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升18.17%，处于近年同期最低水平附近，关注房地产利好政策能否提振商品房销售。 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167投资有风险，入市需谨慎。 PVC下游开工率 •11月，PVC下游开工基本稳定，截至11月28日当周，PVC下游平均开工率增长0.42个百分点至49.61%，同比增加7.04个百分点，还未与往年同期一样出现季节性下降。只是型材和棺材开机率环比下降。 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167投资有风险，入市需谨慎。 PVC库存 •库存上，截至11月27日当周，PVC社会库存环比增加0.99%至104.28万吨，比去年同期增加23.44%，社会库存小幅增加，目前仍偏高（隆众将华东、华南的社会仓储库容从21家增至41家）。 免责声明 本报告发布机构 ——冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格） 注:本报告中有关现货市场的资讯与行情信息，来源于国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 THANK YOU 投资有风险，入市需谨慎。