摘要
白糖：郑糖主力合约偏弱调整，市场情绪悲观，国际糖市供给过剩，需关注巴西停榨季及斋月备货对原糖价格的支撑。国内糖进口缩量但总量较多，供应充足，短期关注国内蔗糖厂产糖情况。郑糖阶段性估值偏低，下行空间不大，上行驱动同样不足，单边暂时观望为主，可考虑卖出虚值看跌期权。SR2605合约支撑位关注5200-5230，压力位关注5350-5380。
纸浆：前期终端用户接受提价，针阔叶浆价格上调20美元/吨。11月全球生产商木浆发运同环比回落，对中国发运降幅大于全球，供应压力逐步缓解。老布阔仓单注销，新仓单成本抬升，有望带动盘面底部抬升。但全球漂针浆不紧张，11月海外生产商库存维持高位，国内港口及欧洲港口木浆库存也不低，近期纸浆注册仓单量持续增加。国内成品纸进入1月整体未提涨，生活用纸相对偏强，文化纸则稳中偏弱，纸厂对高价纸浆的承接能力可能不强。因此在海外供给进一步下降或有新的减产消息前，纸浆上行空间受限，向下可能有俄针仓单减少后，交割成本抬升的支撑。2605合约上方压力5550-5700元，支撑5300-5350元。操作上，多单暂时离场，尝试逢高空配。
双胶纸：双胶纸企业开工率继续上升，厂家库存下降，纸厂近期积极供应出版社订单，但现货波动不大。前期有纸厂提价情况，目前尚未落地，成本端木浆涨势放缓，美金报价上调，而国内及期货均高位回落，成本向上驱动减弱。短期需求有出版订单支撑，但后期伴随需求减弱，双胶纸整体需求仍承压，同时国内双胶纸总产能较高，产能利用率偏低，也很难给出较高的行业利润，进而限制价格上涨高度。短期在盘面回落、现货持稳之下，基差扩大可能对前者形成支撑。双胶纸现货持稳，盘面上行后基差收缩，同时纸浆近期涨势放缓，成本驱动减弱，双胶纸期货上行空间预计受限。关注4000-4100元支撑，压力4300-4500元。操作上，短期偏空操作，前期有空单减仓持有。
棉花：外盘市场USDA1月供需报告对全球以及美国产量以及期末库存微幅下修，报告影响利多，支撑外盘的筑底走势。整体来看，全球棉花以及美国棉花阶段性供应充裕，消费端暂时未见明显驱动，美棉消费仍然承压，不过利空的边际驱动下降，同时巴西种植面积有缩减预期，期价预期呈现筑底走势。国内市场来看，前期支撑仍在，短期供应充裕，年度尾端供应不算充裕，新疆棉花面积调减预期。整体来看，全球棉花以及国内棉花种植调减预期远端支撑仍在，不过期价连续上涨之后，情绪有一定退潮，且消费端的分歧回归视野，短期期价涨势放缓。远端支撑延续，期价继续回落空间或有限，操作上建议05合约多单谨慎持有。棉花05合约支撑区间预估13500-13600，压力区间预估15400-15500。
生鲜果品板块
苹果：市场大的逻辑并未发生明显变化，整体继续有支撑的情况。具体体现在三个方面：一是冷库库存同比处于低位，意味着远端供应压力不大；二是优果率不理想，远端优果供应有收紧预期；三是本果季收购价格上涨，构成远端仓单成本支撑。不过本果季收获之后，期价重心较前期明显上移，兑现部分利多预期，叠加市场对于消费忧虑较高，期价的涨势明显放缓。近月价格维持高位，近期现货市场进入春节备货期，初步表现稳定。目前市场环境对标2021/22年度，整体期价维持重心上移预期。基本面支撑仍在，期价继续回落空间或有限，操作上短期建议逢低做多思路对待。苹果2605合约支撑区间8800-8900，压力区间上移至11000-11500。
红枣：红枣05期价底部反弹后转为窄幅震荡，对宏观反应不敏感，近期红枣指数整体底部回升但缺乏连续性。年底新枣陆续收购加快，供应逐步趋于宽松，但消费同步过度至旺季，现货库存开始高位去化。当前红枣现货销区市场日均到货逐步增加，市场交投氛围稳定，好货价格偏强运行，一般货价格稳硬运行。现货价格折盘面9100元/吨左右，环比上周涨100元/吨，1月份库存预计见顶季节性回落，新作上市旺季过境，红枣过度至供需两旺，期货端目前由此前高升水，转为对现货贴水，期现价差矛盾缓解。交易上，建议2605合约9000点以下空单逢低离场为主，若持有期货多头建议同时买入保护性看跌期权，谨慎投资者可以持有空2605多2609反套。参考支撑位置8700-9000点左右，压力位置9500-9800点。当期红枣波动率回落，期权买入宽跨市价差组合策略建议入场。
