天风电子坚定看好芯原股份国产算力中最有预期差的标的

#今天的调整：主要跌四季度业绩传闻和解禁后减持，25年的公司跟踪始终以ASIC订单为主，业绩不是主要矛盾，同时存在业绩确认节奏问题。 大票成长中的减持分歧会一直存在，【有分歧才有预期差】 台积电资本开支大超预期，本质还是算力需求超预期，#从设备材料到国产算力的自主可控逻辑还会再演绎 【天风电子】坚定看好芯原股份，国产算力中最有预期差的标的 #今天的调整：主要跌四季度业绩传闻和解禁后减持，25年的公司跟踪始终以ASIC订单为主，业绩不是主要矛盾，同时存在业绩确认节奏问题。 大票成长中的减持分歧会一直存在，【有分歧才有预期差】 台积电资本开支大超预期，本质还是算力需求超预期，#从设备材料到国产算力的自主可控逻辑还会再演绎。 #看好公司越来越明确的ASIC卡位1我们经过了严密的产业链验证，落实到1）国内所有主流CSP的韩国算力流片都与XY有直接联系。 2）国内三方终端&系统厂商给公司带来越来越多turn key级别的算力卡项目。 2项目跟踪来看，公司确实具备后端设计量产的强实力，26年一定是业绩转折期也是收获期。 #同时我们认为这种优势在客户转向国产工艺时能够保持。 先进制程的设计能力及量产管理能力不是一朝一夕，届时公司已经经历了2年的项目历练。 不否认公司能力弱于一线GPU公司和博通，但作为ASIC对标，已经与HWJ存在巨大的市值GAP。