中泰电子翱捷科技回调坚定看好持续推荐国产算力新贵端侧

【中泰电子|翱捷科技】回调坚定看好，持续推荐国产算力新贵！

核心观点：

1. 物联网蜂窝基带高增： 目前物联网蜂窝基带存货低、价格见底，需求有望逐季度环比增长。端侧AI爆发将拉动IoT增长，阿里业绩会表示未来80%token在云端，连接类蜂窝基带需求前景广阔。
2. 手机基带突破在即： 公司基带芯片积累多年，4核产品顺利量产，8核即将推出。作为国产稀缺手机SoC标的，千亿市场下公司渗透率极低，向上空间巨大。
3. 定制化ASIC前瞻卡位： 阿里大幅上修资本开支，BBAT等互联网公司有望跟随，定制化ASIC是必经之路。公司技术能力国产领先，是国产算力潜在核心，字节、DeepSeek等需求高。

关键数据：

• 物联网蜂窝基带：存货低、价格见底，需求逐季度环比增长。
• 手机基带：4核产品量产，8核即将推出。
• 市场规模：千亿市场，公司渗透率极低。

研究结论： 公司作为国产算力新贵，回调坚定看好，持续推荐。物联网蜂窝基带和手机基带市场空间广阔，定制化ASIC需求旺盛，公司技术领先，向上空间巨大。

风险提示： 行业景气不及预期；新品渗透迭代不及预期。