工业硅多晶硅周报：多晶硅减产预期驱动工业硅远期转向过剩博弈

01 综述：本报告分析了工业硅的供应、需求、成本、库存及市场心态，并提示了相关风险。报告重点围绕工业硅与多晶硅的供需关系展开，同时涵盖了有机硅、铝合金和出口等其他需求领域。

02 工业硅供应：报告详细分析了工业硅的价格、价差、成本、利润、供应量、库存及供需差。数据显示，工业硅供应端成本曲线相对左侧的大厂大修持续性存疑，且因多晶硅大厂减停产计划，后续可能转向对多晶硅减产预期的博弈。目前工业硅交易的主要逻辑是供需双弱，过剩预期矛盾仍需时间验证，盘面预计延续震荡运行，上边际承压。

03 工业硅需求-多晶硅：报告解析了多晶硅的需求、库存、价格价差、成本利润及供需差。主要交易逻辑包括反内卷政策大方向不变，但现实或先定价纠偏，头部大厂已逐步开启停车计划，关注后续供应端自律新方案及其他企业减产执行情况。组件取消出口退税后，海外供给缺口或驱动国内组件价格上涨，但阶段性需求前置带来的边际改善4月后难有持续性支撑。盘面继续定价纠偏，预计偏弱震荡运行。

04 工业硅需求-有机硅：报告分析了有机硅的需求、库存、价格价差、成本利润及供需差。中间体DMC成本利润及开工产量数据显示，有机硅需求端存在一定支撑，但库存及供需差仍需持续关注。

05 工业硅其他需求：报告解析了铝合金和出口需求。铝合金需求相对稳定，出口需求受海外供给缺口影响较大。

06 工业硅总需求：报告通过周表需和月度真实需求数据，分析了工业硅总需求的动态变化。

成本曲线：不考虑余热发电，丰水期西南电价取2025年丰水期平均电价。目前工业硅交易的主要逻辑是供需双弱，高供应弹性下供需矛盾转向压力仍然较大。

风险点：出台相关供应端政策、多晶硅减产难达成一致；现货价格波动、宏观因素等。

研究结论：工业硅市场短期内预计延续震荡运行，上边际承压；多晶硅市场预计偏弱震荡运行，谨慎持仓。