工业硅多晶硅周报：工业硅大厂减产预期驱动反弹，多晶硅下游涨价缓慢打开传导

01 综述

• 工业硅交易逻辑：
  • 供需：北方边际产能减产后，头部大厂突发减产预期，丰水期供需差或由紧平衡转为去库，枯水期去库预期提前。
  • 估值：反弹后中性，成本维稳。
  • 短期展望：基本面最差时间已过，若减产落地或带来更强供需向上驱动，短期价格谨慎追高，可关注回调买入机会。
• 多晶硅交易逻辑：
  • 政策：上半年政策利多但短期提振有限，7月1日能耗新标或边际改善供给，7月21日宣贯会仅影响25%存量产能，8月6日倡议书倡导完全成本限价锚定。
  • 供需：高库存+丰水期累库矛盾突出，供应爬坡或持续跑赢需求，弱现实矛盾未解决，厂家减产细则未明确。
  • 估值：盘面反弹高点接近完全成本，估值中性。
  • 短期展望：政策权重回升，等待现货报价验证成本限价，涨至完全成本以上时套保压力强，价格谨慎追高。
• 观点：
  • 工业硅：回调逢低买入期权。
  • 多晶硅：回调卖出虚值看跌期权。
• 风险点：煤炭价格、供应端政策、多晶硅政策等。

02 工业硅供应

• 价格/价差/成本/利润：
  • 碳质还原剂（硅煤）数据来源：SMM中泰期货。
  • 主要牌号成本及利润数据来源：中泰期货。
  • 国内工业硅开工及产量：月度真实数据。
  • 国内工业硅开工率-分地区：月度真实数据，来源：铁合金在线中泰期货。

03 工业硅库存/供需差

• 数据来源：SMM中泰期货整理。

04 工业硅需求-多晶硅

• 需求解析：
  • 价格/价差/成本/利润：
    • 多晶硅产业链价格数据来源：SMM中泰期货。
  • 供应解析：
    • 硅片/电池片/组件/装机供需数据来源：钢联资讯中泰期货。
  • 光伏链条库存解析。

05 工业硅需求-有机硅

• 价格价差/成本利润：
  • 工业硅需求端-有机硅：中间体DMC成本利润。
• 供应/需求/库存：
  • 工业硅需求端-有机硅：中间体DMC开工及产量。
  • 工业硅需求端-有机硅：库存/供需差。

06 工业硅需求解析——铝合金

• 数据来源：相关行业报告。

07 工业硅需求解析——出口

• 数据来源：海关数据及行业报告。

08 工业硅需求解析——总需求

• 周表需/月度真实需求数据来源：行业报告及调研。

09 风险提示及免责声明

• 本报告仅限中泰期货客户使用，不构成交易建议，市场有风险，投资需谨慎。
• 报告内容基于分析师判断，力求准确但不保证完整性，可能变更。
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