工业硅：电价尚未明朗，关注大厂开复工，多晶硅：政策预期将落地，关注产业链价格传导

工业硅数据回顾 工业硅核心要点及策略行情回顾本周工业硅价格上行。截至目前中国标准可交割553出厂含税参考价格8663元/吨，与2025年7月10日价格8268元/吨相比上涨395元/吨。期货市场：本周受光伏行业反内卷影响，多晶硅期货盘面持续上涨，带动工业硅盘面价格上涨。现货市场：因盘面价格上涨，厂家现货多跟随上调报价，市场活跃度增加，但部分下游用户对高价接受度欠佳，对后期市场并不看好。盘面调涨之后，部分厂家出货较为积极，但成交量并无明显增加，工业硅市场价格目前趋稳。运行逻辑空头逻辑：1.下游自律减产下，需求被削减预期；2.高库存且有现货降价预期；3.原料端持续下行踩踏，成本估值下移风险；多头逻辑：1.开工低位，逐步降库；2.宏观政策面存改善预期，关注能耗双控实际落地效应；3.环保入驻，电力成本有企稳态势本周整体行情冲高回落，从供需驱动来看，供给端受近期市场传出新疆”前期优惠电价取消”的消息冲击，工业硅成本上抬预期，促使盘面兑现前期供给边际改善观点，拉至9000关口。但当下供应端西北大厂减产且复产时间尚未明确，西南地区硅厂丰水期电价下调有复产但不及同期数据，短期内供应或有一定的改善。不过库存端数据看工业硅仓单数量去库幅度减缓，且有垒库现象，工厂库存和市场库存仍处于高位。需求端，下半年下游受终端光伏上半年装机超预期的影响，传导预期仍偏弱，不过近期下游产业链价格同步上涨，产业链利润传导至原料端有待观察。有机硅方面，整体开工受到利润约束，整体对工业硅的提振有限。整体看盘面反弹或进一步推动西南地区扩大复产，上方套保压力或抑制价格上行。推荐策略单边：建议区间操做为主（8500-9000），中期逢高可沽空操作，上沿关注9200元阻力。注意仓位管理。风险关注宏观超预期、联合减产规模扩大；下游自律减产未达预期； 影响因素分析因素影响宏观中性琏升科技重大资产重组进展：光储一体化布局持续推进7月16日，琏升科技发布重大资产重组进展公告，拟收购光储企业兴储世纪69.71%股权的交易已进入最后阶段，审计与评估工作接近完成，即将提交董事会审议。据介绍，琏升科技拟以发行股份及支付现金的方式购买兴储世纪科技股份有限公司69.71%股份并募集配套资金，本次交易标的资产的交易价格尚未最终确定，根据交易各方对评估作价的初步预期和估计，本次交易预计将构成上市公司重大资产重组但不构成重组上市。需求向上多晶硅期货价格延续涨势，近期市场上有关“反内卷”政策的相关消息较多，光伏产业链挺价底气上升，本月头部企业出现几家增产，有个别企业正常停产检修，对工业硅需求变化不大。有机硅价格上调，但开工较稳，对工业硅需求一般。铝合金下游需求较差，对工业硅实际需求有限。据海关数据，2025年5月中国工业硅出口5.56万吨，环比减少8.03%，同比减少22.48%。2025年1-5月中国工业硅出口共计27.23万吨。出口方面需求薄弱。供应向下本周全国产量7.33万吨，环比+1.5%。本周工业硅市场开炉总数稍有增加，西南地区本周开炉有所增加，新疆地区开工有所减少，其余地区变化较小，整体供应量稍有增加。因市场行情较弱，97硅、中频炉仅剩部分企业生产，产量相对较少。库存向下库存：社库增加至54.08万吨，环比+0.26%；交割库增至25.19万吨，环比+0.3%本周标准仓单库存有小幅下降，整体趋稳；且厂家因部分厂家出货不畅，库存处于相对高位，港口库存亦仍处于相对高位。基差向下05合约基差515（+285，+51.34%）；421基差815（+155，+19.02%）。成本利润向上成本方面：本周工业硅生产成本保持稳定。原料端石油焦、煤、电极价格以稳为主，小幅波动，预计下周工业硅生产成本继续持稳为主。利润方面：本周盘面价格上调，现货价格亦有所提涨。市场成交重心上移，且成本相对较稳，利润逐步被修复 多晶硅核心要点及策略行情回顾多晶硅方面：本周多晶硅现货成交价格显著上涨，整体成交量较上周相比有所增加。截止到2025年7月17日，中国P型多晶硅市场现货价格3.50万元/吨，与2025年7月10日相比均价上涨0.38万元/吨，涨幅12.18%，中国N型多晶硅市场现货价格4.48万元/吨，与2025年7月10日相比均价上涨0.93万元/吨，涨幅26.20%。本周订单价格有较为明显分化，大多落在4.2-4.9万元/吨价格区间的两端。部分企业得益于自身成本优势可以较低价格成交，而有部分企业虽自身成本偏高但其硅料品质高且供应稳定支撑着下游接受高价。随着下游环节价格上涨，其对多晶硅价格上调接受程度有所提升。据了解，多晶硅市场出现多笔非代表性成交，折算后价格大多集中在4.2-4.3万元/吨左右，后续仍需继续关注上下游交易情况。本周多晶硅期货价格延续涨势，近期市场上有关“反内卷”政策的相关消息较多，光伏产业链挺价底气上升。预计短期内多晶硅现货成交价格将以稳价为主。运行逻辑空头逻辑：1.电池片利润平水，传导至原料仍未明显表现；2.原料端工业硅价格下行扰动预期，成本估值有下移风险；3.库存仍在高位运行，去库缓慢；4.终端“抢装潮”接近末期，需求预期回落。多头逻辑：1.硅片、电池片排产上提，多晶硅存去库预期；2.产业链价格小幅探涨，价格支撑较强；3.自律减产仍在持续，三月产量环比变化未扩大；当下在政策引导下，光伏产业链整体价格均有所提涨，且自上而下传导流畅。叠加在情绪发酵中，资金推动盘面持续上涨至创新高，来到4.5万关口，符合市场预期。倘若现货成交跟涨，现货贴水缺口修复，关注到大厂在此位置的套保压力。不过当下仓单数量继续持稳，预计短期走势以震荡偏强为主，政策预期仍为主要交易逻辑。推荐策略策略建议：建议多单可继续持有，关注11合约，逢低仍可继续多单布局，近期整体波动较大，注意仓位管理。风险关注到资金流向以及现货端的实际成交价的跟进。风险关注1.终端需求装机不及预期；2.行业自律限产实施不及预期；3.宏观以及政策影响；4组件招标价格在破预期； 工业硅数据回顾01 现货价格走势回顾华东市场SI5530通氧价格走势（元/吨）截止2025年7月18日，华东通氧Si5530价格为8750元/吨，较上周环比+0.57。 11截 止2 0 25年7月1 8日， 华 东S i 4 2 1 0（ 有 机 硅 用 ） 价 格 为11000元/吨，较上周环比持平。数据来源：Smm百川盈孚国联期货研究所 截 止2 0 25年7月1 8日， 华 东Si4210价格为9100元/吨，较上周环比持平+1.11。 期货价格走势回顾周初受新疆电价政策调整预期及多头资金推动，主 力 合 约 高 开 高 走 ， 单 日 涨 幅 达3 . 2 7 %， 收 盘 价8695元/吨，较前一周上涨275元/吨。周中回调：7月16日因市场对西南丰水期复产担忧升温，价格回落至8685元/吨；17日小幅反弹至8745元/吨，但18日再次下跌至8695元/吨，全周累计微跌0.17%。本周主力合约持仓量减少1.06万手至39.7万手，前20席位净空持仓扩大至4.58万手，空头力量占优。技术面承压：价格在8800-8900元/吨遇阻回落，MACD指标在零轴下方死叉，短期空头趋势延续。 周内月差小幅走弱，基差持续修复 周内月差小幅走弱，基差持续修复 周内月差小幅走弱，基差持续修复 本周主力仓单压力较大，空头增仓持续 盘面交投活跃，主力空单优势明显 地区现货价差走势：553/421区域价差与品质价差小幅修复数据来源：我的钢铁国联期货研究所 19据百川盈孚统计，目前工业硅总炉790台，本周工业硅开炉数量与上周相比增加3台，截至7月17日，中国工业硅开工炉数235台，整体开炉率29.75%。西北地区：西北地区工业硅开工较稍有下降，其中新疆地区开炉89台，陕西开炉1台，青海开炉1台，甘肃开炉20台。西南地区：西南地区工业硅开工有所增加，云南开炉38台，四川地区开41台，重庆地区开炉0台，贵州地区开炉0台。其它地区：福建地区开工0台，而东北地区工业硅开工0台，内蒙古地区目前开炉28台，广西地区开工0台，湖南开炉1台 工业硅供应-产量：供应增加，本周全国产量7,33万吨，环比+1.5。 工业硅成本：西北硅煤持续上升，煤电成本持稳向上支撑较强数据来源：Smm国联期货研究所0.20.250.30.350.40.450.50.550.60.650.72020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-012023-09-012023-11-012024-01-012024-03-012024-05-012024-07-012024-09-012024-11-012025-01-012025-03-012025-05-01工业硅主产区电价新疆电价云南德宏电价云南怒江电价云南保山电价四川凉山电价四川阿坝电价四川乐山电价 工业硅成本---还原剂回归理性，非硅成本持稳电价：根据最新的结算价格，目前云南保山、怒江电价下调至0.33-0.35元/千瓦时，德宏地区电价上调至0.33-0.37元/千瓦时左右。四川凉山地区电价下调至0.35元/千瓦时左右，乐山地区企业部分应用小水电加国网电的方式，平均电价在0.3-0.34元/千瓦时。硅石：本周硅石市场价格保持相对稳定。南方硅厂复产情况不及预期，对硅石需求较弱，预计短期硅石市场弱势运行。碳质还原剂：本周石油焦市场交投良好，价格稳中上涨，主营炼厂低硫焦主流稳价，部分竞拍价格小幅收涨，下游延续按需采购，中高硫焦积极上涨，个别因指标变差下跌调整，负极材料备货补库需求积极，中石化负极用焦普遍出货良好；地方炼厂大体持稳，部分涨跌互现，主要影响因素为出货情况，指标波动；港口方面到港减缓，交投一般，库存仍缓慢消化。电极：本周中国炭电极市场价格持稳，截止到本周四，主流出厂价格在6700-7500元/吨，较上周持稳；百川盈孚炭电极市场均价6903元/吨，较上周持稳。炭电极本周市场稳价与让利情绪并存，使得市场表现分化，一面是上游原材料价格上行的成本压力，一面是下游工业硅市场的回暖趋势，虽短时间内反馈到炭电极市场的利好影响尚不充足，但场内企业对先稳价后回调的信心增加，但场内部分资源让利出货不减，个别规格炭电极成交最低价已至6000元/吨，使得市场底价不稳，炭电极本周市场整体呈现弱稳运行。数据来源：Smm国联期货研究所 23 工业硅成本利润：本周成本下滑至9129元/吨，利润-234元/吨，利润亏损收窄成本方面：本周工业硅生产成本保持稳定。原料端石油焦、煤、电极价格以稳为主，小幅波动，预计下周工业硅生产成本继续持稳为主。利润方面：本周盘面价格上调，现货价格亦有所提涨。市场成交重心上移，且成本相对较稳，利润逐步被修复。数据来源：百川盈孚国联期货研究所 24 25工业硅库存：社库增加至54.08万吨，环比+0.26%；交割库增至25.19万吨，环比+0.3%,期货库存垒库显现。数据来源：Smm百川盈孚国联期货研究所 26进出口方面：5月中国工业硅出口量在5.57万吨，环比减少8%，同比减少22%。1-5月份工业硅累计出口量在27.24万吨，同比减少10%。数据来源：Smm百川盈孚国联期货研究所海关数据显示，2025年5月工业硅出口量在5.57万吨，环比减少8%，同比减少22%。2025年1-5月份工业硅累计出口量在27.24万吨，同比减少10%。进口方面，2025年5月中国工业硅进口量寥寥 工业硅需求---有机硅产业链价格数据来源：百川盈孚国联期货研究所 有机硅产业链价格：有机硅市场区间波动，头部硅厂小幅提价本周有机硅市场延续上行态势，继上周报盘上涨后，价格继