工业硅：产业链共振预期强，逢高偏空布局；多晶硅：退税政策加码，价格或将进一步下滑：工业硅-多晶硅周报

工 业 硅 ： 产 业 链 共 振 预 期 强 ， 逢 高 偏 空 布 局多 晶 硅 ：“退 税”政 策 加 码 ， 价 格 或 将 进 一 步 下 滑 2026年1月11日 黎伟从业资格号：F0300172投资咨询号：Z0011568 工业硅核心要点及策略 本周陕西执行差别电价的通知意见函受到关注，叠加目前需求端的退税影响，我们认为下周工业硅产业链将会共振，关注情绪资金的变动情况。基本面来看，前期提到的西北进入一月仍有环保检修的可能性，然而当下了解到西北大厂东部炉子已开满，西部仍处于停产状态，且新一年的电价仍有下行扰动，故而当下产业让处于垒库状态。其次下游有机硅行业传出本周行业再次召开，一季度的减产确定性较高，叠加多晶硅也执行限产限销下，整体需求偏弱运行。我们认为交易点主要是在有机硅的绝对价格带动工业硅的情绪挺价，从自身的相对价格来说支撑仍较强。故而仍以震荡行情看待为主。 影响因素分析 多晶硅核心要点及策略 影响因素分析 工业硅数据回顾01 现货价格走势回顾 截止2026年01月09日，华东通氧Si5530价格为9500元/吨，较上周环比持平。 截 止2 0 26年0 1月0 9日， 华 东S i 4 2 1 0（ 有 机 硅 用 ） 价 格 为10000元/吨，较上周环比持平。 截 止2 0 26年0 1月0 9日， 华 东Si4210价格为9800元/吨，较上周环比持平。 期货价格走势回顾 本周（2026.01.05-09）工业硅期货主力2605合约呈现“先抑后扬再暴跌”的V型震荡调整态势，全周下跌1.64%收于8715元/吨，价格运行区间8465-9100元/吨；持仓量先增后减，从周初21.73万手增至周四26.05万手后周五减仓至23.97万手，前20席位延续净空格局但压力有所缓解，成交量显著放量，全周总成交222.07万手，日均44.41万手且周四暴跌行情中交投活跃度达顶峰；期现方面基差从周初约470元扩大至周五约785元，期货贴水加深，仓单增至5.40万吨，社会库存维持25万吨高位；核心驱动为西南枯水期减产与西北稳供形成供需对冲，而光伏、有机硅等下游需求疲软压制价格，成本支撑减弱，市场在多空博弈中呈现弱势震荡格局。 周内月差震荡运行，基差小幅走强 周内月差震荡运行，基差小幅走强 周内月差震荡运行，基差小幅走强 持仓与成交量小幅下滑，仓单注册小幅上升 盘面交投活跃，主力空单优势明显 地区现货价差走势：553/421区域价差与品质价差小幅修复 据百川盈孚统计，目前工业硅总炉数796台，本周工业硅开炉数量较上周减少3台，截至1月8日，中国工业硅开工炉数228台，整体开炉率28.64%。 西北地区：西北地区工业硅开工小幅下降，其中新疆地区开炉134台，陕西开炉1台，青海开炉3台，宁夏开炉18台，甘肃开炉21台。 西南地区：西南地区工业硅开工稳定，云南开炉12台，四川地区开7台，重庆地区开炉0台，贵州地区开炉0台。 19其它地区：福建地区开工0台，而东北地区工业硅开工0台，内蒙古地区目前开炉31台，广西地区开工0台，湖南开炉0台。 工业硅供应-产量：供应减少，全国产量8.03万吨，环比-0.77%。 工业硅成本：硅煤和电价主导项，西北成本支撑加强 工业硅成本---枯水期电力成本增加，且硅煤成本也相对高位持稳，支撑较强。 电价：根据最新的结算价格，目前云南保山、怒江电价上调至0.42-0.54元/千瓦时，德宏地区电价上调至0.45-0.53元/千瓦时左右。四川凉山地区电价上调至0.4-0.46元/千瓦时左右，乐山地区企业部分应用小水电加国网电的方式，平均电价在0.37-0.43元/千瓦时。 硅石：本周硅石市场价格保持相对稳定。南方硅厂开工低位稳定，对硅石需求较弱，预计短期硅石市场弱势运行 碳质还原剂：本周中国炭电极市场价格延续平稳态势，主流出厂价格在6500-7300元/吨，较上周价格运行持稳。炭电极本周市场表现相对弱势，下游市场开工下滑，需求释放缓慢且分散，受需求牵制，场内企业求涨艰难，部分企业处于停产状态，场内供应偏中低位运行，但整体供需仍处于失衡状态，长期的供大于求状态下，炭电极成交商谈都处于弱势，本周内市场延续弱稳运行，主流成交价格变化不明显。 23电极：本周石油焦市场交投氛围尚可，下游负极、炭素企业采购积极性提升，主营炼厂低硫焦执行订单，部分竞拍价格上行，中高硫焦价格大体持稳，部分根据指标变化及出货小幅调整。 硅煤：本周主产地多数煤矿维持正常产销状态，煤炭市场供应量相对充足。部分煤矿企业报价存在上调预期，下游采购积极性不高，多以刚需为主，市场交投氛围寡淡。 工业硅成本利润：本周成本下滑至9145元/吨，利润-108元/吨，利润小幅亏损 成本方面：本周工业硅生产成本基本稳定，主要是原料石油焦、硅石、电极等原料价格相对持稳运行，电价目前亦保持稳定。预计后期成本相对较稳。 利润方面：本周工业硅利润略有增加，主要是成本保持不变，工业硅市场价格小幅上行。预计下周工业硅生产利润增加。 工业硅库存：社库增加至53.37万吨，环比-0.06%；当前工业硅行业库存保持高位，市场价格相对低位，厂家低价惜售，供需均有所收缩。 进出口方面：2025年10月工业硅出口量在4.51万吨，环比大幅减少36%同比减少31%。2025年1-10月累计进口量在0.86万吨，同比减少67%。 海关数据显示，出口方面：2025年10月工业硅出口量在4.51万吨，环比大幅减少36%同比减少31%。2025年1-10月份工业硅累计出口量在60.67万吨，同比减少1%。进口方面：2025年1-10月累计进口量在0.86万吨，同比减少67%。 有机硅：本周国内有机硅市场平稳运行，有机硅DMC主流报价区间稳定在13500-14000元/吨。错峰减排政策下，供应端呈现收缩态势；叠加周五单体厂会议召开并释放涨价信号，下游部分企业顺势跟进采购。当前企业库存压力可控，但终端消费市场暂无实质性回暖，下游企业对涨价多持审慎态度，追涨意愿不足，市场观望氛围依旧浓厚 硅油：本周硅油市场无明显波动。原料端供应收紧且价格居高不下，下游采购心态偏向谨慎，需求释放相对有限，企业接单压力持续存在。外资品牌硅油市场平稳运行。目前国内二甲基硅油产品报价15200元/吨附近，外资品牌价格在16000-16500元/吨附近，高含氢硅油价格在8000-9500元/吨附近，实际价格按量商谈 27硅胶：本周有机硅混炼胶周内稳中偏弱运行，上游原料端成本维持高位，而下游采购积极性不足，需求端支撑力度有限，企业出货意愿较强，实际成交存让利空间。目前沉淀混炼胶主流价格在13500-14000元/吨，气相混炼胶主流价格在16000-17000元/吨，实际成交按量商谈。 有机硅产业链价格：有机硅市场小幅调价，预计后期价格有反弹可能 u2025年11月进口平均单价为8530.09美元/吨； u2025年11月出口平均单价为2404.9美元/吨； 工业硅需求-有机硅供应：部分企业停车，开工与库存均有所小幅下滑 本周国内有机硅工厂库存预计在44600吨，较上周下滑0.89%，本周开工变化不大，消息面以及供应端利好下，部分下游企业适量备货，库存水平波动不大。 工业硅需求-有机硅检修：部分企业停车，后续计划尚未公布 工业硅需求-有机硅成本利润：周度成本小幅下行调整，利润空间小幅走扩 成本：本周有机硅成本下滑。合成一氯甲烷华东主流发到价2000元/吨，较上周下调100元/吨；甲醇华东市场价格报2238元/吨，较上周上调20元/吨，涨幅在0.9%；工业硅四川地区化学级421含税价格在9900元/吨，较上周持平。以甲醇代替一氯甲烷计算，当前综合成本大致在12078.13元/吨附近。 利润：本周企业成交重心未出现明显波动，但成本端价格下行，企业盈利扩大。 工业硅需求-进出口：2025年11月份初级形状的聚硅氧烷进口总量7194.225吨；进口同比下降15.41%。出口量达到46990.311吨，与去年同比增长10.39% 据海关统计，2025年11月份初级形状的聚硅氧烷进口总量7194.225吨；进口同比下降15.41%。2025年11月进口平均单价为8530.09美元/吨；主要进口国依次是日本、德国、泰国、越南，主要进口省份依次是江苏、上海、广东、湖北。 据海关统计，2025年11月国内初级形状的聚硅氧烷出口量达到46990.311吨，与去年同比增长10.39%，2025年11月出口平均单价为2404.9美元/吨。出口国主要是印度、韩国、越南和美国；出口省份主要有浙江、江苏、上海、广东。 工业硅需求-铝合金方面，铝加工产品市场需求较差，本周现货铝均价震荡运行 本周铝板产量较上周持稳，目前铝板带企业生产较为稳定，产能利用率较上周持平 本周铝板带箔产量209965吨，产量较上周减少700吨。铝棒产量290066吨，产量较上周减少9170吨。本周铝棒企业增减产均有体现，减产方面主要体现在甘肃、广西、河南、内蒙古、山东、山西及云南地区，甘肃两厂减产是铝水供应减少导致；广西两棒厂、内蒙古三家铝棒企业、山东两棒厂、山西两棒厂、云南两棒厂减产均因订单不足导致；河南某棒厂减产主要是前期环保管控、现阶段生产调整后，略降负荷生产。增产方面主要体现在新疆、云南两地，新疆地区主要是电解铝厂配套铝棒企业增产，减产铝锭、铝杆等其他加工产品。综合来看，本周铝棒产量较上周明显减少。本周铝板产量较上周减少，主要是河南地区铝板带企业表示前期环保管控预警、现阶段铝价较高叠加淡季影响下游接货量减少而减产，产能利用率较上周下滑。 11月汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，延续了良好势头。前十一月，汽车产销累计完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4%。 多晶硅价格-成交价格持稳，实际成交维持在5.1万元/吨 多晶硅：本周多晶硅现货成交价格大幅上涨。中国P型多晶硅市场现货价格4.9万元/吨，较2026年1月4日相比均价上涨0.5万元/吨，涨幅11.36%，中国N型多晶硅市场现货价格5.95万元/吨，较上周相比均价上涨0.72万元/吨，涨幅13.77%。 硅片：本周硅片市场成交呈现“报价高位、成交放量不足”的特点。单晶N型183mm硅片市场参考均价1.38元/片，与上周同期价格持平，单晶硅片N型210R硅片市场参考均价1.48元/片，与上周同期价格持平。 电池片：本周电池片价格高位震荡，中国单晶TOPCon电池片M10市场参考价格0.39元/瓦左右，单晶TOPCon电池片G12R市场参考价格0.39元/瓦左右，较上一周价格上涨0.01元/瓦。 37组件：本周组件市场价格重心上移，TOPCon组件-182mm市场参考价格0.69元/瓦左右，较上周价格上涨0.03元/瓦。 多晶硅基差与价差：基差再次走强，贴水小幅收敛 多晶硅供应-库存小幅回升，本周库存30.83万吨，环比+3.08%； 供应方面：12月多晶硅供应总量延续收缩态势，整体下降幅度不大。虽然西南地区受枯水期影响，部分企业大幅减产甚至停产，但西北地区存在增量情况。12月增量集中体现在:青海地区部分企业产能继续爬坡，新疆基地有部分产能存在复产增量计划，内蒙古某基地有提高产出计划。12月国内多晶硅产量预计将在11.5万吨左右，下月多晶硅供应或继续小幅下调，西南枯水期影响仍将延续。 39库存方面：当前多晶硅行业库存居高不下，短期难以出现实质性逆转。本月虽有头部企业减产，但西北地区仍有增量，整体下调幅度有限，供应收缩力度未能完全匹配需求下滑幅度 本周总开工产能138.3较上周137.2小幅增长1.1；总产能仍以内蒙古（99）、新疆（84.5）为核心，本周开工也主要集中在内蒙古、新疆、青海（三者本周开工合计占总开工超八成）；开工变化上，新疆、青海本周开工分别微增0.6、0.