高频｜二手房销售回暖，猪油价格继续回升

证券研究报告 固收定期报告/2026.1.17 核心观点 ❖本周主要关注点：（1）重点城市二手房销售明显回升，前期个人销售住房增值税下调和居民换房退个税政策延期有一定利好，去库存信号明显。（2）猪肉价格继续上行，预计春节前延续温和反弹走势；原油价格低位反弹，主要受中东局势紧张以及整体供应担忧影响。（3）螺纹钢、水泥走势依旧延续分化，继续关注开门红。 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com 联系人许帆xufan@ctsec.com 本周重点城市二手房明显回暖。Wind20城新房成交面积环比11.78%、同比-27.99%。具体来看，新房成交环比回升，同比降幅收窄，一线城市新房成交面积稍弱于上期，二三四线城市新房成交均强于上期。重点城市二手房成交环比大幅上升，同比降幅收窄。 相关报告 1.《利率|结构优先，总量观望，票息思路占优》2026-01-162.《高估值如何收场？——可转债期限结构研究》2026-01-143.《宏观| 2026年出口会超预期吗？》2026-01-13 投资生产方面，商品价格大多下行。螺纹钢价格小幅上升，市场供需平稳，成交稳定，商家心态积极预期向好；玻璃期货价格下降，需求支撑减弱，中下游采购谨慎；沥青价格小幅下降，供应上升且社会库存增加；水泥价格小幅下降，年底工地停工，市场需求与销量同步下滑。 工业生产方面，开工率大多下行。钢厂高炉开工率、焦化企业开工率、涤纶长丝开工率、PTA开工率小幅下行，石油沥青开工率、汽车轮胎开工率上行。 消费方面，出行动能有所减弱。地铁出行、国内执行航班符合季节性，汽车销售、电影票房低于季节性。 通胀方面，猪肉价格上行、蔬菜价格上行、油价上行。本周蔬菜价格小幅上行，供需关系支撑价格上调；原油价格上行，地缘风险溢价上升。 出口方面，本周SCFI下行，BDI下行。北美航线，航运市场供需状况总体平稳，上海港平均舱位利用率在90%以上，部分班次满载，即期市场订舱价格小幅波动。 ❖风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性 内容目录 1地产销售：重点城市二手房明显回暖.............................................42投资：商品价格大多下行............................................................83生产：开工率大多下行...............................................................94消费：出行动能有所减弱...........................................................105出口：SCFI下行，BDI下行......................................................116物价：猪肉价格上行、菜价上行，油价上行...................................127风险提示................................................................................13 图表目录 图1：主要高频指标周度跟踪...........................................................4图2：全国及典型城市周度新房成交面积跟踪......................................4图3：20城新房成交面积................................................................5图4：一线城市新房成交面积（4城）................................................5图5：二线城市新房成交面积（8城）................................................5图6：三四线城市新房成交面积（8城）.............................................5图7：典型城市周度新房成交面积跟踪...............................................5图8：北京新房成交面积.................................................................6图9：上海新房成交面积.................................................................6图10：广州新房成交面积...............................................................6图11：深圳新房成交面积...............................................................6图12：杭州新房成交面积...............................................................6图13：苏州新房成交面积...............................................................6图14：典型城市周度二手房成交面积跟踪..........................................7图15：北京二手房成交面积............................................................7图16：上海二手房成交面积............................................................7图17：深圳二手房成交面积............................................................7图18：杭州二手房成交面积............................................................7 图19：螺纹钢表观消费量上升.........................................................8图20：螺纹钢价格小幅上升............................................................8图21：库存:螺纹钢(含上海全部仓库)上升.........................................8图22：玻璃期货合约结算价下降......................................................8图23：水泥价格指数小幅下降.........................................................9图24：沥青价格指数下降...............................................................9图25：石油沥青开工率上行............................................................9图26：钢厂高炉开工率小幅下行......................................................9图27：汽车轮胎开工率上升..........................................................10图28：焦化企业开工率小幅下降....................................................10图29：涤纶长丝开工率小幅下降....................................................10图30：PTA开工率小幅下降...........................................................10图31：乘用车当周日均厂家零售低于季节性.....................................11图32：8城地铁出行符合季节性.....................................................11图33：电影票房MA7低于季节性....................................................11图34：国内执行航班（MA7）符合季节性..........................................11图35：上海出口集装箱运价指数下行...............................................12图36：波罗的海干散货指数下行.....................................................12图37：港口完成货物吞吐量上行.....................................................12图38：CRB现货指数小幅下行.........................................................12图39：猪肉平均批发价小幅上行....................................................13图40：28种重点监测蔬菜平均批发价小幅上行.................................13图41：英国布伦特原油现货价上行.................................................13图42：螺纹钢价格小幅上行..........................................................13 1地产销售：重点城市二手房明显回暖 本周（1月9日至1月15日）新房成交环比回升，同比降幅收窄。Wind20城新房成交面积环比11.78%、同比-27.99%。具体来看，一线城市新房成交面积稍弱于上期，二三四线城市新房成交均强于上期，其中三四线城增幅显著（50.88%）；各线城市新房成交面积均弱于去年同期，其中三四线城市同比大幅收窄（-0.04%）。 观察重点城市，环比角度，各重点城市新房成交环比表现分化，除北京（0.98%）、广州（1.15%）、杭州（113.47%），其余各重点城市新房成交均明显弱于上期；同比角度，除杭州（61.74%）外，各重点城市新房成交面积均大幅弱于去年同期。 本周（1月9日至1月15日）二手房成交环比大幅上升，同比降幅收窄。观察重点城市，环比角度，各重点城市二手房成交面积均明显强于上期；同比角度，各重点城市二手房成交面积均低于季节性。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Win