核心观点
- 地产销售：一线城市地产销售延续金三银四的火热程度，公积金政策调整对销售端有一定支撑。短期内销售回升对投资端的传导有限，但有助于居民资产负债表的修复，带来一定信心。
- 商品价格：石油沥青、涤纶长丝开工率上行，PTA开工率基本持平，但都处于历史低位，后续关键取决于油价回落的节奏。
- 猪肉价格：猪肉价格继续上行，主要原因是假期备货带动短期需求爆发、政策收储持续托底、部分养殖场惜售心理。供给依旧充足，叠加需求传统淡季，短期上行空间有限，趋势线反转还有待观察。
- 一线城市支撑：Wind20城新房成交面积环比-53.37%、同比-2.32%，各线城市均显著弱于上期；同比角度，一线城市新房成交面积仍强于去年同期，二三线城市弱于去年同期。重点城市二手房成交环比大幅下降、同比大幅上升。
- 投资生产：商品价格表现分化，螺纹钢、玻璃期货价格上涨，水泥价格小幅下降，沥青价格下降。
- 工业生产：开工率表现分化，石油沥青、涤纶长丝开工率上行，钢厂高炉开工率、焦化企业开工率基本持平，PTA开工率小幅下行，汽车轮胎开工率大幅下行。
- 消费：出行动能表现分化，汽车零售符合季节性，电影票房、国内执行航班低于季节性，地铁出行高于季节性。
- 出口：SCFI、BDI上行，运输需求保持平稳，推动市场运价继续上涨。
- 通胀：油价大幅下行，系美伊冲突中双方有意控制冲突范围并释放缓和信号；猪肉价格小幅上行，蔬菜价格小幅下行。
关键数据
- 地产销售：Wind20城新房成交面积环比-53.37%、同比-2.32%；重点城市二手房成交环比大幅下降、同比大幅上升。
- 商品价格：螺纹钢价格上升，玻璃期货价格上升，水泥价格指数小幅下降，沥青价格指数下降。
- 生产：石油沥青开工率上行，涤纶长丝开工率小幅上行，钢厂高炉开工率基本持平，焦化企业开工率基本持平，PTA开工率小幅下行，汽车轮胎开工率大幅下行。
- 消费：乘用车当周日均厂家零售符合季节性，8城地铁出行高于季节性，电影票房MA7低于季节性，国内执行航班（MA7）低于季节性。
- 出口：SCFI指数上行，BDI上行，港口完成货物吞吐量上行。
- 物价：英国布伦特原油现货价大幅下行，猪肉平均批发价小幅上行，28种重点监测蔬菜平均批发价小幅下行。
研究结论
- 短期内销售回升对投资端的传导有限，但对居民资产负债表的修复带来一定信心。
- 商品价格和工业生产表现分化，消费和出口保持一定韧性。
- 通胀方面，油价大幅下行，猪肉价格小幅上行，蔬菜价格小幅下行。
