高频｜二手房销售回升，水泥价格上行

证券研究报告 固收定期报告/2025.08.23 核心观点 ❖本周主要关注点：本周新房销售继续走弱，二手房销售小幅回升；需求平淡、持续累库，螺纹钢价格下降；多地执行错峰生产计划，水泥价格有所回升；地铁出行、国内执行航班强于季节性；受天气影响延续，蔬菜价格大幅上行。 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com 本周新房销售继续走弱，二手房小幅回升。Wind20城成交面积环比9.72%、同比-19.35%。一二线城市新房成交面积明显强于上期，大幅弱于去年同期；各重点城市二手房销售面积环比回升，强于去年同期。 联系人许帆xufan@ctsec.com 投资生产方面，商品价格涨跌互现。螺纹钢价格下降，需求端平淡，市场观望情绪浓厚，持续累库；玻璃期货价格回落，主因“反内卷”情绪淡化，去库驱动仍在；水泥价格指数上升，或因多地执行夏季错峰生产计划停窑；沥青价格小幅上升，但下游需求表现欠佳，社库去化缓慢。 相关报告 1.《利率|新旧动能转换，多久迎来周期性大底？》2025-08-212.《海外|低利率，美国货币基金怎么做？》2025-08-203.《转债量化定价2.0——深度学习与转债定价》2025-08-20 工业生产方面，开工率表现分化。汽车轮胎开工率、PTA开工率上行，涤纶长丝开工率小幅上行，钢厂高炉开工率、焦化企业开工率小幅下行，石油沥青开工率下行。 ❖消费方面，出行动能较强。地铁出行、国内执行航班强于季节性，汽车消费、电影票房符合季节性。 通胀方面，猪肉价格小幅上行，蔬菜价格上升，油价上升。本周蔬菜价格继续上升，主因前期天气影响延续；原油价格上升，美俄乌三方会谈不确定性仍高，风险溢价部分回归。 出口方面，本周SCFI下行、BDI下行。本周中国出口集装箱运输市场基本稳定，供需基本面略显疲软，多数航线市场运价下行，综合指数继续调整行情。 ❖风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性 内容目录 1地产销售：新房继续走弱，二手房边际回暖....................................42投资：商品价格涨跌互现............................................................73生产：开工率表现分化...............................................................84消费：出行动能较强.................................................................105出口：SCFI、BDI下行.............................................................106物价：猪肉价格小幅上行、菜价上行，油价上行.............................117风险提示................................................................................12 图表目录 图1：主要高频指标周度跟踪...........................................................4图2：全国及典型城市周度商品房成交面积跟踪...................................4图3：20城新房成交面积................................................................4图4：一线城市新房成交面积（4城）................................................4图5：二线城市新房成交面积（8城）................................................5图6：三四线城市新房成交面积（8城）.............................................5图7：典型城市周度商品房成交面积跟踪............................................5图8：北京新房成交面积.................................................................5图9：上海新房成交面积.................................................................5图10：广州新房成交面积...............................................................6图11：深圳新房成交面积...............................................................6图12：杭州新房成交面积...............................................................6图13：苏州新房成交面积...............................................................6图14：典型城市周度二手房成交面积跟踪..........................................6图15：北京二手房成交面积............................................................7图16：上海二手房成交面积............................................................7图17：深圳二手房成交面积............................................................7图18：杭州二手房成交面积............................................................7 图19：螺纹钢表观消费量上行.........................................................7图20：螺纹钢价格下降..................................................................7图21：库存:螺纹钢(含上海全部仓库)上升.........................................8图22：玻璃期货合约结算价下行......................................................8图23：水泥价格指数上升...............................................................8图24：沥青价格指数小幅上升.........................................................8图25：石油沥青开工率下行............................................................9图26：钢厂高炉开工率小幅下行......................................................9图27：汽车轮胎开工率上行............................................................9图28：焦化企业开工率小幅下行......................................................9图29：涤纶长丝开工率小幅上行......................................................9图30：PTA开工率上行...................................................................9图31：乘用车当周日均厂家零售符合季节性.....................................10图32：8城地铁出行强于季节性.....................................................10图33：电影票房MA7符合季节性....................................................10图34：国内执行航班（MA7）强于季节性..........................................10图35：上海出口集装箱运价指数下行..............................................11图36：波罗的海干散货指数下行....................................................11图37：义乌中国小商品出口价格指数基本持平..................................11图38：CRB现货指数小幅下行........................................................11图39：猪肉平均批发价小幅上行.....................................................12图40：28种重点监测蔬菜平均批发价上行........................................12图41：英国布伦特原油现货价上行..................................................12图42：螺纹钢价格下降.................................................................12 1地产销售：新房继续走弱，二手房边际回暖 本周（8月15日至8月21日）新房成交环比上升，同比降幅走阔。具体来看，一二线城市新房成交面积明显强于上期，大幅弱于去年同期；三线城市新房成交弱于上期和去年同期。Wind20城成交面积环比9.72%、同比-19.35%。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 观察重点城市，环比角度，除北京（-15.34%）外，其余重点城市新房成交均强于上期；同比角度，除杭州（25.74%）外，其余各重点城市新房成交面积均明显弱于去年。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 本周（8月15日至8月21日）二手房成交环比、同比不同程度上升。观察重点城市，环比角度，除杭州（-0.42%）小幅下降外，其余各重点城市成交面积均强于上期；同比角度，各重点城市成交面积较去年同期上升。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 2投资：商品价格涨跌互现 投资方面，本周商品价格涨跌互现。螺纹钢价格、玻璃期货价格下降，水泥