月度发行规模再创新高 年度发行即将突破万亿——2025年11月中国绿色债券市场发行和交易概况

——2025年11月中国绿色债券市场发行和交易概况 创新业务部曲洪泽顾雨薇 摘要：2025年11月，绿色债券发行规模大幅增长，月度发行规模再创新高；从券种来看，当月绿色金融债发行金额居于各券种首位；绿色债券募集资金投向最多的仍是清洁能源领域；具有发行成本优势的新发绿色债券占比超过六成。二级市场方面，绿色债券成交金额环比同比均有所增长；成交数量环比有所增长，同比小幅下降，交易活跃度环比有所提升。 一、绿色债券一级市场 （一）月度发行规模再创新高 2025年11月，绿色债券市场新增79支“贴标”绿色债券1（详见附表1），环比增长61.22%，同比增长54.90%；绿色债券发行金额合计1618.15亿元，环比增长2.14倍，同比增长1.53倍，创近两年单月发行金额新高。其中，碳中和债发行数量13支，同比下降7.14%，占绿债比例为16.46%；发行金额96.93亿元，同比下降52.38%，占绿债比例为5.99%。 截至2025年11月末，2025年国内债券市场累计发行绿色债券557支，较上年同期增长32.62%；累计发行金额即将突破万亿，共计9630.42亿元，较上年同期发行金额增长65.07%。其中，碳中和债累计发行129支，同比增长8.40%，在绿债中占比23.16%，同比下降5.17个百分点；发行金额合计1240.01亿元，同比下降20.15%，在绿债中占比12.88%，同比下降13.74个百分点。 注：数据来源于Wind资讯，新世纪评级整理。 从绿色债券各券种发行情况来看，2025年11月共发行绿色金融债13支，发行金额1127.00亿元，占比69.65%，发行金额居于各券种首位；绿色债务融资工具42支，发行金额为339.93亿元，占全部绿色债券的21.01%；绿色公司债发行数量为24支，发行金额151.22亿元，占比9.35%。 从绿色债券各券种发行金额变化情况来看，绿色金融债、绿色债务融资工具和绿色公司债环比分别增长7.35倍、40.10%和10.22%。同比方面，绿色金融债和绿色公司债分别增长5.63倍和45.68%，绿色债务融资工具下降6.86%。 （二）募集资金投向最多的仍是清洁能源领域 按照中国人民银行、发展改革委、证监会联合发布的《绿色债券支持项目目录（2021年版）》（银发〔2021〕96号）二级目录的九个主要领域，新世纪评级对除资产支持证券外的绿色公司债、绿色企业债和绿色债务融资工具的募集资金投向进行了统计2。2025年11月，募集资金投向涉及八个种类，在公开募集资 金用途的绿色债券中，资金投向集中于清洁能源领域，占比为56.80%，项目包括光伏发电、水力发电、智能电网建设等；资金投向第二的是资源综合利用领域，占比11.24%，主要用于垃圾焚烧发电、环保装备制造、废旧金属再生利用等；第三位是绿色交通，占比9.82%，用于城市轨道交通建设等。绿色项目类型前三位占比合计77.86%。 （三）具有发行成本优势的新发绿色债券占比超六成 将绿色债券发行利差与可比债券发行利差进行比较，2025年11月新发行的绿色债券中，有可比债券的共39支，其中具有发行成本优势的有26支，占比66.67%，环比增长1.96个百分点。“华能天成融资租赁有限公司2025年度第四期绿色中期票据（碳中和债）”的发行成本优势最为显著，为115.17BP（详见附表2）。 二、绿色债券二级市场3 （一）绿色债券成交金额环比同比均有所增长 截至2025年11月末，国内债券市场绿色债券存量总额为23913.37亿元，较上月末增长4.24%；除绿色资产支持证券以外的绿色债券存量总额为20908.69亿元，较上月末增长4.36%。 2025年11月，存续绿色债券月度成交金额为1392.64亿元，环比增长59.69%，同比增长53.69%。具体来看，绿色金融债成交金额为816.28亿元，环比增长1.09倍，同比增长1.43倍；绿色债务融资工具成交金额为474.49亿元，环比增长 18.72%，同比增长11.85%；绿色公司债成交金额67.17亿元，环比增长30.88%，同比下降20.55%；绿色企业债成交金额为34.71亿元，环比增长10.80%，同比下降43.40%。 注：数据来源于Wind资讯，新世纪评级整理。 （二）绿色债券成交数量环比有所增长，同比小幅下降，交易活跃度环比有所提升 2025年11月，绿色债券二级市场成交数量共计499支，环比增长10.40%，同比小幅下降0.40%；存续绿色债券的交易活跃度为42%，环比提升3个百分点，同比下降4个百分点。 注：数据来源于Wind资讯，新世纪评级整理。 三、绿色债券市场相关政策及动态 11月3日，中国向《联合国气候变化框架公约》秘书处正式提交《2035年中国国家自主贡献报告》（简称《报告》），《报告》系统梳理了2020年以来中国在应对气候变化领域的取得的进展与成效，明确了2035年中国国家自主贡献目标为：到2035年，中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%—10%，力争做得更好。非化石能源消费占能源消费总量的比重达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦，森林蓄积量达到240亿立方米以上，新能源汽车成为新销售车辆的主流，全国碳排放权交易市场覆盖主要高排放行业，气候适应型社会基本建成。 11月8日，国务院新闻办公室发布《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书（简称“白皮书”），全面系统地阐述了中国推进“双碳”工作的战略部署与行动实践，并明确指出中国已构建了全球最系统完备的“1+N”碳减排政策体系，为“双碳”工作提供了清晰的顶层设计与实施蓝图。白皮书从能源绿色低碳转型、重点领域低碳发展、重点降碳路径落地、支撑保障强化等多个维度展现中国推进“双碳”工作取得的实践成果。与此同时，白皮书重申中国将深度参与和引领全球气候治理，坚定践行多边主义，并积极推动共建“一带一路”绿色发展，通过绿色基建、能源合作与技术共享，为全球应对气候变化持续注入强大动力。 11月10日，国家发展改革委、国家能源局正式发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，旨在通过分类引导新能源开发与消纳、推动新能源消纳新模式新业态创新发展、增强新型电力系统对新能源适配能力、完善促进新能源消纳的全国统一电力市场体系和强化新能源消纳技术创新支撑等措施，多措并举促进新能源在大规模开发的同时实现高质量消纳。具体目标为：到2030年，协同高效的多层次新能源消纳调控体系基本建立，持续保障新能源顺利接网、多元利用、高效运行，新增用电量需求主要由新增新能源发电满足。新型电力系统适配能力显著增强，系统调节能力大幅提升，电力市场促进新能源消纳的机制更加健全，跨省跨区新能源交易更加顺畅，满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求，助力实现碳达峰目标。到2035年，适配高比例新能源的新型电力系统基本建成，新能源消纳调控体系进一步完善，全国统一电力市场在新能源资源配置中发挥基础作用，新能源在全国范围内优化配置、高效消纳，支撑实现国家自主贡献目标。 免责声明： 本报告为新世纪评级基于公开及合法获取的信息进行分析所得的研究成果，版权归新世纪评级所有，新世纪评级保留一切与此相关的权利。未经许可，任何机构和个人不得以任何方式制作本报告任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用本报告。经过授权的引用或转载，需注明出处为新世纪评级，且不得对内容进行有悖原意的引用、删节和修改。如未经新世纪评级授权进行私自转载或者转发，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担，新世纪评级将保留随时追究其法律责任的权利。 本报告的观点、结论和建议仅供参考，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本报告内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失新世纪评级不承担任何法律责任。