天风电新如何解读AR7落地和市场关注的东缆问题0114

AR7落地，海风容量8.4GW（固定式8.2+漂浮式0.2GW），而AR6海风5.3GW（固定式4.9+漂浮式0.4GW），相较AR6提升58%，尤其固定式海风增加67%； AR7执行价格（ASP）固定式为65.5英镑/MWh，较AR6+21%；漂浮式155.4英镑/MWh，较AR6+11%。 【天风电新】如何解读AR7落地和市场关注的东缆问题-0114——————————— AR7落地，海风容量8.4GW（固定式8.2+漂浮式0.2GW），而AR6海风5.3GW（固定式4.9+漂浮式0.4GW），相较AR6提升58%，尤其固定式海风增加67%； AR7执行价格（ASP）固定式为65.5英镑/MWh，较AR6+21%；漂浮式155.4英镑/MWh，较AR6+11%。 【点评】AR7海风拍卖量和价均超预期，#整体预算规模为历史最高，体现英国政府海风发展雄心，英国规划到2030年规划海风43-50GW（24年仅装机16GW）。 #具体之前预期AR7在6GW左右，落地8.4GW，超预期。 利好RWE和SSE供应链。 AR7从业主分配上，RWE优势明显，参与项目6.9GW占比82%，其次是SSE开发BERWICK BANK B。 ①国内供应链在RWE和SSE均有较好基础，#如大金和东缆。 前期东缆24年中标SSE订单25年已交付，同时东缆也参与RWE项目投标，且部分项目已进入本次AR7 大金23年就中标RWE雷神和NSC项目，体量近25万吨，也已基本交付，且大金当前在欧洲份额25%，排名第一，后续订单会有明显的加速。 ②BERWICK BANK规划4.1GW，是苏格兰最大的海风项目，本次进入AR7的是1.4GW。 且该项目基础为导管架，欧洲基本没有导管架生产商，有望是国内第一个中标的欧洲导管架海风项目，导管架盈利将明显好于单桩， 关于mm项目：是否进AR7与设备招标无关，主要是和业主融资进度有关，且据了解mm项目业主报AR7本就是尝试，不行会直接转自供电继续推进。 投资建议：欧洲海风β超预期，英国AR7拍卖出最高容量和价格，进一步加大海外海风供需缺口，重点推荐【大金重工】、【东方电缆】、【海力风电】、【明阳智能】。 且这些公司目前均处于底部，估值基本在15-20x，业绩确定性好，海外订单加速进一步贡献27年及之后业绩，成长空间打开。