纺服李宁25Q4交流会要点速递四季度流水低单位数下滑折扣加深但库存稳健

核心观点与关键数据

销售表现

• 25Q4全渠道流水：同比下降低单位数，10月国庆和中秋连休表现较好，11-12月转弱。
• 分渠道表现：线下直营下降低单位数，批发下降中单位数，电商持平。
• 直营表现：接近一半销售来自奥莱，优化空间大，秋冬装销售有提升潜力。

库存与折扣

• 库存状况：至25Q4末，库销比达4-5个月目标，直营下半年加大清货力度，库销比更低。
• 折扣情况：四季度的折扣同比、环比均加深低单位数。

荣耀产品及龙店

• 荣耀系列：12月推出高端运动生活产品线，目标客群为中产群体，追求品质与奥运精神。
• 产品特点：用材考究，突出高级质感及功能性，兼顾商务和户外场景。
• 销售渠道：以全新“李宁龙店”形式销售，北京三里屯、王府井等地已开设快闪店，反馈积极。
• 未来计划：1-2月计划全国推出17家快闪店，6-7月上海开设首家旗舰店。

25年业绩预计

• 收入预期：小幅增长。
• 利润率预期：略好于年初预期（高单偏上）。
• 主要驱动因素：政府补贴好于预期、营销加大、费用管控（关闭低效店、优化开关店节奏）。

1月及春节展望

• 1月表现：元旦期间连休带动销售同比较好，假期后转弱，折扣仍在加深。
• 26Q1预期：搭载超䨻科技的最新产品Q1集中到店，预计拉动销售。
• 春节预期：一般春节前2周销售较旺，预计2月流水表现较好。