李宁25Q4交流会要点速递四季度流水低单位数下滑折扣加深但库存稳健25年全

分渠道看，线下直营下降低单位数，批发下降中单位数，电商持平。 直营表现好主要是由于接近一半的销售来自奥莱，有更大空间优化力度和秋冬装销售。 库存稳健，折 李宁25Q4交流会要点速递：四季度流水低单位数下滑，折扣加深但库存稳健，25年全年业绩预计略好于指引销售表现：25Q4全渠道流水同比下降低单位数，其中，10月国庆和中秋连休表现较好，11-12月转弱。 分渠道看，线下直营下降低单位数，批发下降中单位数，电商持平。 直营表现好主要是由于接近一半的销售来自奥莱，有更大空间优化力度和秋冬装销售。 库存稳健，折扣加深：至25Q4末，公司库销比达成4-5个月的目标，尤其是直营在下半年加大清货力度，库销比更低。 四季度的折扣同比、环比均加深低单位数。 荣耀产品及龙店反馈积极：荣耀系列是李宁于25年12月推出的高端运动生活产品线，目标客群为追求品质、对奥运精神有认同感的中产群体。 产品用材、面料考究，突出高级质感及功能性，兼顾商务和户外场景，并以全新“李宁龙店”形式展开销售，已在北京三里屯、王府井等地开设快闪店，反馈积极，1-2计划全国推出17家快闪店，规划6-7月在上海开设首家旗舰店。 25年业绩预计略好于指引：预计2025年收入小幅增长，利润率比年初预期略好（此前指引高单位数，目前观察有机会做到高单偏上），主要是来自于政府补贴好于预期、营销加大的同时在其他方面做了费用管控，如关闭低效店、优化开关店节奏，费用率控制较好。 1月以来动销及春节展望：元旦期间连休3天，带动销售同比表现较好，但假期后表现转弱，折扣同比仍在加深。 搭载超䨻科技的最新产品将于Q1集中到店，预计26Q1新品拉动将有所体现，此外，一般春节前2周销售较旺，预计2月流水表现较好。